Может ли акция Fluor принести значительную прибыль долгосрочным инвесторам?

Понимание стратегического поворота Fluor

Fluor, одна из крупнейших в мире инженерных и строительных компаний, прошла через значительную стратегическую трансформацию. Ранее компания сталкивалась с существенными финансовыми трудностями из-за контрактов с фиксированной ценой, что приводило к перерасходам проектов и непредвиденным убыткам. Корпорация кардинально пересмотрела свой бизнес-подход, теперь отдавая предпочтение возмещаемым контрактам, при которых расходы напрямую передаются клиентам, исключая риски убытков, присущие контрактам с фиксированной ценой.

Этот операционный сдвиг уже дает измеримые результаты. По состоянию на 3 квартал 2025 года Fluor имела в портфеле проекты на сумму 28,2 миллиарда долларов, из которых 82% составляли работы по модели возмещения затрат. Это значительный шаг к более предсказуемым и стабильным потокам доходов. Однако инвесторы должны учитывать, что общий объем портфеля сократился на 10% по сравнению с прошлым годом, что указывает на существующие рыночные сложности в строительном секторе.

Инвестиции в NuScale: двуострый меч

Ранние инвестиции Fluor в NuScale Power, разработчика малых модульных ядерных реакторов (SMRs), стали предметом интереса Уолл-стрит. Технология NuScale отвечает растущему спросу на решения следующего поколения в области ядерной энергетики. В 2025 году акции компании пережили исключительную волатильность, достигнув пика почти в 200%, прежде чем откатиться.

Компания воспользовалась этим энтузиазмом, продав часть своих акций NuScale в октябре 2025 года, получив примерно $600 миллион дохода. Fluor планирует монетизировать оставшуюся долю к середине 2026 года. Эта стратегия позволяет материнской компании высвободить стоимость без ожидания полного коммерциализации технологии реакторов NuScale.

Однако инвесторам, ориентирующимся на экспозицию к NuScale через Fluor, следует умерить ожидания. Стартап в области ядерных реакторов пока не получает доходов, не построил и не поставил ни одного коммерческого блока. С тех пор акции снизились примерно на 10% за текущий год, поскольку первоначальный энтузиазм поутих. Учитывая временные риски и волатильность оценки NuScale, окончательная стоимость оставшейся доли остается очень неопределенной. Кроме того, денежные средства, полученные от продажи, вряд ли будут распределены акционерам; скорее всего, они пойдут на укрепление баланса Fluor или финансирование текущего развития бизнеса.

Проблемы оценки и рыночные препятствия

Назначение справедливой оценки Fluor представляет собой особые сложности. Недавняя история убытков компании делает традиционные коэффициенты цена/прибыль ненадежными. Более тревожно, что прибыль и убытки, связанные с колебаниями стоимости акций NuScale Power, создают значительную волатильность в отчетных показателях GAAP, затрудняя определение реальной прибыльности основной инженерной деятельности.

Коэффициент цена/выручка дает более чистую аналитическую картину, однако текущие уровни превышают средние за последние пять лет — показатель, указывающий на то, что акции уже могут отражать оптимистичные ожидания по поводу операционных улучшений. Кроме того, строительная индустрия обладает внутренней цикличностью, что затрудняет точное прогнозирование, когда крупные проекты могут ускориться или замедлиться.

Итоговая рекомендация: осторожность

Несмотря на то, что реструктуризация бизнеса Fluor решает актуальные операционные проблемы, остаются значительные неопределенности. Связь компании с NuScale, хотя и потенциально прибыльная, вводит спекулятивные элементы, неподходящие для консервативных портфелей. Даже при улучшении фундаментальных показателей акции демонстрируют характеристики типичных высоковолатильных ценных бумаг — тех, что могут вызвать существенный стресс у инвесторов, избегающих рисков.

Для тех, кто рассматривает инвестиции в Fluor, реальность такова: инвестиционная идея остается незавершенной. Компания ни явно не является недооцененной, ни привлекательной возможностью для роста при текущих оценках. Инвесторы, ищущие крупные сверхприбыли, скорее всего, найдут более привлекательные возможности на рынке. Практический вывод — Fluor представляет собой контр-инвестицию с высоким уровнем риска, которая лучше всего подходит инвесторам с выше среднего уровня толерантности к рискам и верой в потенциал восстановления компании.