Понимание маркет-мейкеров: основа эффективной торговли

Создатели рынка — недооценённые герои финансовых рынков, работающие за кулисами, чтобы обеспечить плавное и быстрое выполнение сделок. Независимо от того, покупаете ли вы акции, облигации или опционы, создатели рынка — это субъекты, готовые в любой момент взять на себя противоположную сторону вашей сделки. Их основная функция проста, но критически важна: они обеспечивают ликвидность, постоянно публикуя котировки на покупку и продажу, позволяя инвесторам осуществлять сделки без длительных задержек.

Как ликвидность формирует ваш торговый опыт

Задавались ли вы когда-нибудь вопросом, почему ваш рыночный ордер исполняется мгновенно, а не застревает на часы? Спасибо создателям рынка. Ликвидность — это способность быстро купить или продать актив — делает возможной современную торговлю. Без достаточных поставщиков ликвидности рынки столкнулись бы с фундаментальной проблемой: отсутствием контрагентов. Представьте, что вы хотите продать 1000 акций и вам приходится ждать появления покупателя естественным образом. Так больше не работает.

Создатели рынка решают эту проблему, постоянно находясь в готовности покупать и продавать. Это постоянное участие сокращает спред между ценой покупки и продажи — разницу между тем, что готовы заплатить покупатели, и тем, что хотят получить продавцы. Чем уже этот спред, тем ниже ваши торговые издержки. В высоколиквидных рынках, управляемых эффективными создателями рынка, этот спред может составлять всего несколько центов; в менее торгуемых ценных бумагах он может быть значительно шире, что напрямую влияет на вашу прибыль или убыток при исполнении.

Различные типы создателей рынка

Создатели рынка — не однородная группа. Они бывают нескольких видов, каждый со своими особенностями:

Назначенные создатели рынка (DMM) работают на традиционных биржах, таких как NYSE. Эти фирмы назначены на определённые ценные бумаги и несут ответственность за поддержание порядка на рынке. Они обязаны постоянно публиковать котировки и обеспечивать справедливые условия торговли, выступая в роли своего рода арбитров.

Электронные создатели рынка работают на платформах вроде Nasdaq, используя сложные алгоритмы и системы высокочастотной торговли. Они используют технологии для выполнения тысяч сделок в секунду, обеспечивая мгновенную ликвидность по нескольким ценным бумагам одновременно. Их скорость и автоматизация кардинально изменили структуру рынка за последние два десятилетия.

Инвестиционные банки и брокер-дилеры также участвуют в качестве создателей рынка, особенно на менее регулируемых рынках, таких как облигации и деривативы. Они держат запасы различных инструментов и получают прибыль от торговой деятельности, хотя и с иными профилями риска, чем биржевые создатели.

Экономика: как создатели рынка действительно зарабатывают

Создатели рынка — не благотворительные организации — им нужно зарабатывать деньги, и они делают это несколькими способами.

Спред между ценой покупки и продажи — их основной источник дохода. Когда создатель рынка публикует цену покупки $100 и цену продажи $101 на акцию, он захватывает эту $1 разницу при каждой сделке «круглое-путешествие». Умножая это на тысячи или миллионы сделок ежедневно, прибыль накапливается. Мастерство заключается в управлении рисками при последовательном выполнении этой стратегии.

Позиционирование по запасам дает вторичный доход. Поскольку создатели рынка постоянно накапливают позиции в различных ценных бумагах, они могут стратегически держать запасы, делая ставки на благоприятное движение цен до выхода. Это вводит риск направления, но также создает возможности для получения прибыли сверх спреда.

Компенсация за поток заказов — ещё один источник дохода. Некоторые брокеры платят создателям рынка за право направлять клиентские заказы к ним, фактически оплачивая доступ к надежной ликвидности. Такая схема выгодна брокерам (которые получают гарантию исполнения) и создателям рынка (которые получают предсказуемый объем заказов).

Почему создатели рынка важнее, чем вы думаете

Наличие создателей рынка кардинально формирует условия торговли. Они снижают волатильность цен, быстро реагируя на дисбаланс спроса и предложения. Когда происходит паническая распродажа, создатели рынка выступают в роли покупателей, предотвращая катастрофические обвалы цен. И наоборот, при росте спроса они поставляют акции, чтобы не допустить runaway-цены.

Эта функция стабилизации особенно важна в менее ликвидных ценных бумагах или в периоды рыночного стресса. Например, во время финансового кризиса 2008 года рынки, в которых не было достаточного участия создателей рынка, испытывали серьёзные дислокации и остановки торгов. Урок: создатели рынка обеспечивают важную инфраструктуру, которую большинство трейдеров воспринимают как должное.

Итог

Создатели рынка обеспечивают беспрепятственные, эффективные рынки, к которым привыкли современные инвесторы. Постоянно публикуя двусторонние котировки, они гарантируют быстрое исполнение сделок по справедливым ценам с минимальным проскальзыванием. Их сложные системы управления рисками и алгоритмы поддерживают плавное функционирование рынков во всех классах активов. Будь вы дневным трейдером, совершающим сотни сделок, или долгосрочным инвестором, совершающим редкие операции, вы ежедневно пользуетесь инфраструктурой, которую предоставляют создатели рынка.