Peloton Interactive сталкивается с новыми потрясениями: известные инструкторы по фитнесу покидают платформу

Peloton Interactive (NASDAQ: PTON) продолжает свой путь в неопределенность, поскольку фитнес-платформа теряет трех известных инструкторов Peloton на фоне застопорившегося роста подписчиков и постоянных проблем с прибылью. Резкое снижение стоимости акций на 98% с пика во время пандемического бума иллюстрирует, насколько сильно изменилось рыночное настроение по отношению к компании.

Последствия ухода инструкторов

Уход Кристин Макги и Росса Рейберна из йога-отдела, а также инструктора по беговой дорожке Кендэл Тул, представляет собой не просто контрактный спор. Каждый из инструкторов имеет сотни тысяч преданных последователей, и эти уходы могут ускорить отток подписчиков. В то время как компания ожидает экономии затрат благодаря уходу этих инструкторов Peloton — премиальные специалисты, по сообщениям, зарабатывают около $500,000 в год — репутационные и удержание пользователей могут обойтись гораздо дороже, чем финансовая выгода.

В прошлом квартале экосистема подписок платформы показала тревожную стагнацию: число подключенных подписчиков фитнеса осталось на уровне 3.056 миллиона, а платных пользователей приложения сократилось на 21% до всего 647,000. Эти показатели подчеркивают хрупкость базы пользователей Peloton еще до ухода этих известных инструкторов.

Финансовое восстановление остается хрупким несмотря на сокращение затрат

Агрессивные меры по реструктуризации руководства дают скромные улучшения в отдельных показателях, скрывая более глубокие структурные проблемы. За третий квартал 2024 финансового года, завершившийся 31 марта, валовая маржа по продуктам выросла до 4.2% — третий подряд положительный квартал, что значительно лучше по сравнению с отрицательными маржами, которые преследовали компанию, когда расходы резко выросли в 2021 году.

Однако это восстановление скрывает постоянное сжигание наличных средств. Хотя в прошлом квартале компания достигла положительного свободного денежного потока в размере $8.6 миллионов — первого положительного квартала за 13 периодов — совокупный свободный денежный поток за первые девять месяцев 2024 финансового года составил отрицательный $152 миллионов. Объявление в мае о плане сокращения затрат на $112 миллионов в год, включающем сокращение штата на 15% и консолидацию розничных точек, свидетельствует о отчаянии руководства стабилизировать операции.

Балансовый отчет компании остается нестабильным, несмотря на $200 миллионов наличных и эквивалентов. В числе обязательств — $795 миллионов в виде конвертируемых облигаций, погашение которых запланировано на 2026 год, и $991 миллионов по срочному кредиту, погашение которого может произойти уже в 2025 году — обязательства, ограничивающие стратегическую гибкость.

Перспективы: разворот или дальнейшее ухудшение?

Текущая оценка Peloton — менее 0.5x по сравнению с доходами за последние 12 месяцев — может привлечь инвесторов, ищущих возможности для быстрого разворота, готовых покупать акции по очень низкой цене. Однако многочисленные перекрывающиеся негативные факторы делают соотношение риск/доход менее благоприятным. Потеря известных инструкторов Peloton в период стагнации подписчиков только увеличивает риск реализации на уже неопределенной траектории восстановления. Фокус руководства на сохранении наличных средств вместо ускорения роста может стабилизировать финансовое положение компании, но практически не создает катализаторов для значительного повышения мультипликатора, необходимого для оправдания инвестиций при текущих distressed-оценках.

Фундаментальная неопределенность сохраняется: представляет ли Peloton устойчивый бизнес, способный конкурировать в постпандемическом фитнес-ландшафте, или это просто пример неправильной оценки в эпоху пандемии.