В последнее время я видел много друзей, которые задаются одним и тем же вопросом: ФРС снова начала выпускать воду, может ли она всё ещё купить дно? Стоит ли мне держать в руке BTC или ETH? Будет ли он заперт? Я понимаю тревогу, стоящую за этими проблемами, но сегодня хотел бы разобраться в логике этой рыночной волны с другой стороны.

Этот рыночный тренд принципиально отличается от прошлого — это не обычный бычий рынок, управляемый розничными инвесторами, а результат выхода большого числа институтов для изменения структуры рынка. Два вопроса заслуживают глубокого разобрания: насколько выброс воды ФРС оказывает влияние на криптоактивы? Почему учреждения внезапно начали массово блокировать BTC и ETH?

Утверждать, что ФРС выпускает воду, на самом деле вливает много ликвидности в финансовую систему. Эти фонды естественно будут стремиться к высокоэластичным и высокодоходным целям, и криптовалюты идеально подходят для этой задачи. Волна рынка в 2020 году подтвердила эту логику, и на этот раз она придумана таким же образом. Но на этот раз ключевое изменение — институциональная блокировка меняет структуру чипа.

Раньше фишки на рынке были разбросаны в руках различных розничных инвесторов, и привлечение средств превращалось в «национальный карнавал». Теперь всё иначе: большое количество фишек сосредоточено в руках институтов, и давление фондов стало точным контролем — если он высокий, фонды разрушают рынок и душат медведей.

Несколько реальных данных показывают, насколько пугающе глубина контроля над этим учреждением. Что касается BTC, то активы Grayscale Trust превысили 650 000, а разблокированная сумма за последние шесть месяцев составляет менее 1%, что эквивалентно «заморозке» этих 650 000 токенов навсегда в долгосрочном распределении. Что касается ETH, Ark Fund увеличил свои запасы целевых целей, связанных с ETH, на 47% за последний год и никогда не испытывал масштабного сокращения позиций. В сочетании с 22 миллионами валидаторов, заблокированных после слияния, составляющих 18% от общего оборотного предложения, эта доля уже значительна.

Понимая эти данные, можно понять, что текущий рынок далеко не так прост, как «покупать, если вы оптимистичны, и продавать, когда настроены медвежьи». Контроль над институциональными чипами определяет ритм рынка, и если розничные инвесторы по-прежнему используют традиционный подход для работы, риск действительно очень высок.