Пользователи — лучшие инвесторы, которых можно иметь

Источник: Blockworks Оригинальный заголовок: Пользователи — лучшие инвесторы Оригинальная ссылка: https://blockworks.co/news/users-are-the-best-investors-to-have

Корпоративное управление и вопрос собственности

“Корпорации — это юридические лица, которые владеют собой.”

— Линн Стоут

Идея о том, что компании должны управляться в интересах акционеров, относительно нова. В течение большей части 20-го века американские корпорации управлялись по принципу менеджерского капитализма: “формы накопления капитала и организационного контроля, в которой менеджеры являются центральными агентами власти.”

Это была эпоха “Организационного человека”, когда контроль над компанией был отделен от собственности, а профессиональные администраторы считали себя хранителями постоянного учреждения, отвечающими за баланс интересов широкого круга заинтересованных сторон, а не только акционеров.

Переход к приоритету акционеров

Современное внимание к ценности для акционеров восходит к статье Милтона Фридмана 1970 года в The New York Times, в которой он утверждал, что “в качестве корпоративного руководителя менеджер является агентом лиц, владеющих корпорацией.” Эта идея получила популярность в фильмах вроде Уолл-стрит, где Гордон Гекко говорил акционерам Teldar Paper, что их эксплуатируют менеджеры, ориентированные на личную выгоду, а не на доходы инвесторов.

Однако юридический ученый Линн Стоут оспаривает всю эту концепцию. Она утверждает, что “корпорации владеют собой, так же как и человеческие субъекты владеют собой.” Что действительно принадлежат акционерам — это акции, “вид договора между акционером и юридическим лицом, который дает акционерам ограниченные юридические права.” В этом договоре нигде не прописано, что руководители работают на акционеров или должны отдавать предпочтение инвесторам перед другими заинтересованными сторонами, такими как сотрудники, клиенты, поставщики или общество в целом.

Цена краткосрочности

Стут сожалеет о краткосрочности, которую создало приоритетное положение акционеров, утверждая, что культ “приоритета акционеров” привел к тому, что корпорации ориентируются на краткосрочную прибыль в ущерб долгосрочным инвестициям. Она выступает за возвращение к менеджерскому капитализму, который успешно строил инфраструктуру, такую как железные дороги и каналы, с меньшим акцентом на немедленную прибыль и большим — на общественную пользу.

“Инвесторы в эти ранние корпорации обычно также были их клиентами,” — рассуждала она. “Они структурировали свои компании так, чтобы бизнес обеспечивал хорошее обслуживание по разумной цене — а не для максимизации инвестиционной прибыли.”

Последствия для криптопротоколов

Текущая дискуссия в криптоцентрах вокруг предоставления держателям токенов формальных прав собственности, аналогичных правам акционеров в традиционных финансах. Но если Стоут права, возможно, ошибочны, то это может быть неправильной целью.

Без формальных прав собственности токены могут привлекать инвесторов скорее как 19-й век акционеров, которые охотно финансировали социально полезные железные дороги и каналы. Эти ранние сети строились потому, что инвесторы также были пользователями — их стимулы совпадали с полезностью сети, а не только с максимальной прибылью.

Протоколы — тоже сети. Если криптофинансы предназначены для участия в капитале, а не только для максимизации прибыли, более продуктивным может быть предоставление держателям токенов меньших формальных прав или, возможно, никаких. Вместо того чтобы предлагать юридические защиты, привлекающие инвесторов, ориентированных на прибыль, протоколы могут полагаться на своих пользователей для финансирования развития.

Этот подход может позволить криптосетям развиться во что-то принципиально отличное от корпораций, ориентированных на прибыль. Когда клиент и капиталист — одно и то же лицо, единственный способ максимизировать ценность для обоих — создать что-то, что действительно работает, делая пользователей лучшими инвесторами.