За последние несколько лет произошли тонкие, но глубокие изменения в международной финансовой системе. В то время как мировые центральные банки массово сокращают свои позиции в американских облигациях, экосистема криптоактивов тихо растет. За этим кажущимся противоречием скрывается инвестиционная логика, заслуживающая внимания.

Рассмотрим макроэкономический фон. После прихода к власти правительства Трампа объем государственного долга США превысил 40 триллионов долларов, а ежегодные расходы на проценты по долгу уже превысили оборонный бюджет. Насколько серьезна эта цифра? Если смотреть с другой стороны, ежегодные выплаты по долгам — это как постоянное бремя для страны, которое в конечном итоге влияет на финансовую стабильность. В то же время такие крупные держатели долга, как Китай, Япония и другие, корректируют свои позиции по американским облигациям. В течение последних месяцев Китай снизил свои активы до уровня ниже триллиона долларов, а Япония в сентябре прошлого года сократила свои позиции почти на 6 миллиардов долларов. Эти операции центральных банков по сути представляют собой перераспределение валютных резервов.

Появляются интересные явления — когда традиционный финансы сокращают активы, криптоэкосистема, особенно в сегменте стейблкоинов, увеличивает свои позиции. Особенно в области стейблкоинов многие воспринимают их лишь как инструмент для расчетов, однако на самом деле стейблкоины уже стали важным мостом между традиционными финансами и крипторынком.

По данным, ведущие стейблкоины активно накапливают американские облигации. Держание USDT в американских облигациях уже превышает 100 миллиардов долларов, а USDC — более 40 миллиардов долларов. Что это означает? Это значит, что когда центральные банки продают облигации, эмитенты стейблкоинов покупают их. Это не просто арбитраж, а структурное изменение — криптоактивы начинают становиться новым источником ликвидности для американских облигаций.

Почему стейблкоины могут так поступать? Потому что за ними стоят мощные капиталы и развитые механизмы управления рисками. В отличие от традиционных финансовых институтов, подчиненных политике центральных банков, эмитенты стейблкоинов обладают большей гибкостью в управлении активами. А с точки зрения доходности, доходность по американским облигациям относительно стабильна и является идеальным инструментом для обеспечения ликвидности в криптоэкосистеме.

Что означает эта тенденция? В будущем стабильность крипторынка может еще больше укрепиться. Когда у стейблкоинов увеличиваются позиции в американских облигациях, это, наоборот, снижает системные риски — балансируется доверие к доллару и ликвидность криптоактивов. Для долгосрочных участников это может означать, что ценность стейблкоинов серьезно недооценена.

Для трейдеров это изменение подсказывает новые направления для размышлений: важно не только учитывать биткоин и другие крупные активы, обладающие товарными свойствами, но и обращать внимание на структурные возможности внутри экосистемы стейблкоинов. Процесс отделения крипторынка от макроэкономики постепенно превращается в новую форму взаимосвязи.