Глобальный рынок сахара сталкивается с избыточным давлением из-за роста производства во всех основных регионах, включая Пакистан

Недавние рыночные движения подчеркнули растущие опасения по поводу предложения в глобальном секторе сахара. Мартовский мировой сахар #11 futures fell 2.40%, while March London ICE white sugar #5 на Нью-Йоркской бирже снизился на 1,87%, достигнув самых низких уровней за две недели. Это нисходящее давление отражает фундаментальный сдвиг в балансе спроса и предложения, который разворачивается на нескольких континентах.

Производственный бум в Индии меняет динамику рынка

Основным драйвером текущей слабости цен является расширение производства сахара в Индии. Ассоциация сахарных заводов Индии (ISMA) сообщила, что производство в период с октября по декабрь 2025 года достигло 11,90 миллиона метрических тонн, что на 25% больше по сравнению с 9,54 ММТ, зафиксированными в тот же период прошлого года. Впоследствии ISMA пересмотрела свой прогноз на полный 2025/26 год в сторону повышения до 31 ММТ с предыдущей оценки в 30 ММТ, что на 18,8% больше по сравнению с предыдущим годом.

Также происходит значительное структурное изменение в том, как Индия распределяет свои запасы сахара. Ассоциация снизила свой прогноз по потреблению для производства этанола с ранее предполагаемых 5 ММТ до 3,4 ММТ, что фактически освобождает дополнительные объемы для экспорта. Министерство продовольствия Индии выразило готовность увеличить поставки за границу, заявив, что правительство может разрешить заводам экспортировать излишки для снижения внутренних запасов. В настоящее время экспортная квота на сезон 2025/26 составляет 1,5 ММТ, хотя эта рамка может быть расширена в зависимости от условий предложения.

Бразилия и Таиланд завершают треугольник производства

Производственная траектория Бразилии представляет собой более сложную картину. Конаб, официальное агентство по прогнозированию урожая страны, повысило свой прогноз на 2025/26 год до 45 ММТ с 44,5 ММТ в начале ноября. К середине декабря Unica сообщила, что совокупный объем производства в центрально-южном регионе по состоянию на ноябрь составил 39,904 ММТ, что на 1,1% больше по сравнению с прошлым годом. Особенно стоит отметить, что мельницы выделяют больший процент измельченного тростника на производство сахара, а не этанола, с соотношением 51,12% в 2025/26 против 48,34% в предыдущем сезоне.

Глядя на 2026/27 год, консалтинговая компания Safras & Mercado прогнозирует сокращение, ожидая, что производство в Бразилии снизится на 3,91% до 41,8 ММТ по сравнению с ожидаемыми 43,5 ММТ в 2025/26. Объемы экспорта, по прогнозам, снизятся на 11% по сравнению с прошлым годом до 30 ММТ.

Таиланд, занимающий третье место в мире по производству и второе по экспорту, строит курс на рост. Корпорация тайских сахарных заводов прогнозирует, что урожай 2025/26 года увеличится на 5% по сравнению с прошлым годом и достигнет 10,5 ММТ, продолжая вклад страны в расширение глобальных поставок.

Авторитетные прогнозы указывают на устойчивое излишек

Несколько международных организаций сошлись во мнении о мрачной перспективе баланса рынка. Международная организация сахара (ISO) опубликовала оценку 17 ноября, в которой указано, что в 2025/26 году ожидается излишек в 1,625 миллиона MT, после дефицита в 2,916 миллиона MT в 2024/25. ISO прогнозирует, что глобальное производство сахара вырастет на 3,2% по сравнению с прошлым годом и достигнет 181,8 миллиона MT, чему способствуют рост производства в Индии, Таиланде, Пакистане и других странах. Глобальное потребление сахара человеком ожидается только на уровне 1,4% по сравнению с прошлым годом, что увеличивает разрыв между предложением и спросом.

Торговец сахаром Czarnikow занял еще более медвежью позицию, повысив свой прогноз глобального излишка на 2025/26 год до 8,7 ММТ по состоянию на ноябрь, что на 1,2 ММТ больше по сравнению с сентябрьским прогнозом в 7,5 ММТ.

Би-годовой отчет USDA от 16 декабря показал картину рекордного производства, опережающего рост потребления. Министерство прогнозирует, что глобальное производство сахара в 2025/26 году достигнет 189,318 ММТ, что на 4,6% больше по сравнению с прошлым годом и является рекордом. В то же время глобальное потребление сахара человеком ожидается только на уровне 1,4% по сравнению с прошлым годом и составит 177,921 ММТ, также рекорд, но с гораздо меньшей скоростью роста. В результате USDA прогнозирует, что запасы сахара на конец 2025/26 года сократятся на 2,9% по сравнению с прошлым годом и составят 41,188 ММТ.

Региональные разбивки по данным USDA Foreign Agricultural Service

Департамент иностранных сельскохозяйственных ресурсов USDA предоставил подробные прогнозы по основным производственным регионам. Производство в Бразилии в 2025/26 году прогнозируется на уровне 44,7 ММТ, что на 2,3% больше по сравнению с прошлым годом и является рекордом. Производство в Индии ожидается на уровне 35,25 ММТ, что на 25% больше по сравнению с прошлым годом, благодаря благоприятным условиям муссонов и расширению посевных площадей под сахар. Пакистан включен в сценарий расширения глобальных поставок, что отражает более широкое региональное увеличение производства. Производство в Таиланде в 2025/26 году ожидается на уровне 10,25 ММТ, что на 2% больше по сравнению с прошлым годом.

Рыночные последствия и траектория цен

Слияние этих увеличений производства, в сочетании с умеренным ростом спроса, создает структурно сложную среду для цен на сахар. С учетом того, что несколько прогнозистов предсказывают излишки от 1,6 до 8,7 ММТ в зависимости от методологии, и что производство достигает рекордных уровней при замедлении роста потребления, давление на снижение цен, вероятно, сохранится. Недавние двухнедельные минимумы отражают эту фундаментальную реальность, поскольку трейдеры усваивают последствия обилия запасов при subdued спросе на глобальном рынке.