Продажа в короткую: как умные трейдеры зарабатывают на падающих рынках

Основные вопросы, которые должен задавать себе каждый трейдер

Можно ли зарабатывать деньги, когда цены падают? Чем отличается традиционное инвестирование от стратегии коротких продаж? Могут ли трейдеры действительно накапливать миллиарды прибыли с помощью этой тактики? Эти вопросы побуждают многих инвесторов искать альтернативу, выходящую за рамки классической модели «покупай дешево, продавай дорого».

В то время как большинство инвесторов ищут активы, которые со временем дорожают, есть сегмент трейдеров, которые нашли прибыль именно в обратном: снижении цен. Этот подход, известный как короткая продажа, является одной из самых противоречивых и потенциально прибыльных стратегий на финансовом рынке.

Что на самом деле означает продавать в короткую?

Короткая продажа — это инвестиционная операция, которая полностью меняет традиционный процесс торговли. Вместо того чтобы покупать актив в ожидании роста его стоимости, трейдер берет его взаймы, продает по текущей цене и надеется позже выкупить его по более низкой цене.

Механизм работает так: трейдер получает акции, облигации или другой финансовый инструмент у брокера без их первоначального владения. Затем он продает их на открытом рынке по текущей цене. Когда цена падает, как и ожидалось, он выкупает те же единицы по меньшей стоимости и возвращает взятое взаймы. Разница между ценами и есть его прибыль.

Математическая формула проста:

Прибыль или убыток = (Цена продажи — цена выкупа) × Количество единиц

Рассмотрим конкретный пример: трейдер, ожидая падения, берет взаймы 100 акций компании, оцененных по 50 евро за штуку (общая инвестиция 5 000 евро). Через некоторое время, если цена снизится до 40 евро, он выкупает эти 100 единиц за 4 000 евро. Вернув взятое взаймы, он получает чистую прибыль в 1 000 евро.

Однако, если прогноз оказался неверным и цена выросла до 60 евро, трейдеру придется потратить 6 000 евро, чтобы закрыть позицию, что приведет к убытку в 1 000 евро.

Множество способов торговать в короткую

Нет единственного способа реализовать эту стратегию. Современные рынки предлагают различные инструменты, позволяющие зарабатывать на падении цен:

Прямая короткая продажа: Самый традиционный метод — взять акции у брокера и сразу продать их на рынке с целью выкупить позже по меньшей цене. Это самый прямой подход, но требует доступа к определенным платформам.

Контракты на разницу (CFD): Эти инструменты позволяют трейдерам спекулировать на движениях цен без необходимости владения базовым активом. CFD — это соглашение между покупателем и продавцом, по которому происходит обмен разницей стоимости между моментом открытия и закрытия позиции. CFD обеспечивают большую гибкость и доступность для розничных трейдеров.

Пут-опционы: Эти деривативы дают покупателю право (но не обязательство) продать актив по заранее оговоренной цене в определенную дату. Покупка пут-опционов — стратегия короткой продажи, поскольку она приносит прибыль при падении цены актива.

Фьючерсы: Контракт фьючерса обязывает стороны обменяться активом по фиксированной цене в будущем. Продажа фьючерсных контрактов — ставка на снижение цены до истечения срока.

Обратные ETF: Эти фондовые биржевые фонды созданы для получения дохода, противоположного своему индексу. Если индекс растет на 10%, обратный ETF падает на 10%, позволяя зарабатывать на медвежьих рынках.

Случай с Tesla: урок двух лет противоположных сценариев

Ни один пример не иллюстрирует лучше потенциал и опасности коротких продаж, чем ситуация с Tesla в 2022–2023 годах.

В 2022 году, после объявления Илона Маска о намерении приобрести Twitter в апреле, акции Tesla резко рухнули. Это событие стало настоящим пиршеством для коротких продавцов. Операторы, сделавшие ставку на снижение, были щедро вознаграждены: те, кто продал акции по 385 долларов за штуку и выкупил их по 209 долларов, получили прибыль в 176 долларов за акцию. В общей сложности короткие продавцы заработали почти 14 миллиардов долларов.

Однако 2023 год оказался кардинально иным. Трейдеры, основываясь на предыдущей тенденции, продавшие в короткую по 100 долларов в ожидании аналогичного падения, столкнулись с совершенно противоположной ситуацией. Цена акций взлетела до 171 доллара, что принесло убытки по 71 доллару за контракт. За год короткие продавцы Tesla понесли убытки свыше 6,5 миллиарда долларов.

Этот яркий контраст показывает, что, хотя короткая продажа может приносить невероятную прибыль, она также связана с чрезвычайно высокими рисками.

Фундаментальный и технический анализ: инструменты принятия решений

Перед началом любой короткой позиции трейдеры используют сложные аналитические инструменты для выявления переоцененных активов или рынков с нисходящей тенденцией.

Фундаментальный анализ: Этот подход изучает финансовое состояние компании, сравнивает ее показатели с конкурентами и анализирует такие показатели, как P/E, P/B и ROE. Финансовые отчеты, прогнозы аналитиков и макроэкономические новости могут показать, переоценена ли акция и подвержена ли она коррекции.

Технический анализ: На основе изучения исторических графиков цен и объемов трейдеры прогнозируют будущие движения, используя такие инструменты, как скользящие средние, индекс относительной силы (RSI), полосы Боллинджера и свечные модели. Эти индикаторы помогают определить моменты перепроданности или перекупленности.

Индикаторы настроений: Индекс волатильности (VIX), открытые короткие позиции и опросы инвесторов дают подсказки о состоянии рынка и о том, когда актив может быть переоценен.

Каждый трейдер формирует собственный набор инструментов в зависимости от профиля риска и временного горизонта.

Управление рисками: важнейший фактор, который часто игнорируют

Риск коротких продаж теоретически неограничен. В отличие от покупки акции (где максимальный убыток — это вложенные средства), при продаже в короткую цена может расти бесконечно, вызывая безлимитные убытки. Поэтому управление рисками — не опция, а необходимость.

Стоп-ордера: Эти автоматические ордера закрывают позицию при достижении ценового уровня, ограничивая потенциальные убытки. Например, трейдер, продающий в короткую, может установить ордер на автоматический выкуп, если цена вырастет на 20%.

Диверсификация: Вместо концентрации всей экспозиции в одном активе трейдеры распределяют короткие позиции между разными секторами и активами, снижая риск неправильных прогнозов.

Хеджирование (Hedging): Инструменты, такие как опционы колл, позволяют трейдеру защититься от неблагоприятных движений рынка. Тот, кто продал в короткую акцию, может купить колл-опцион, чтобы ограничить возможные убытки.

Постоянный мониторинг: Учитывая быстро меняющиеся условия рынка, важно постоянно следить за позициями и быть готовым к их корректировке или закрытию.

Ограничение размера позиции: Ограничение экспозиции определенным процентом от общего портфеля гарантирует, что неправильный прогноз не станет катастрофой.

Преимущества этой торговой тактики

Несмотря на риски, короткая продажа действительно дает преимущества. Она обеспечивает механизм диверсификации, позволяя получать прибыль на медвежьих рынках, когда большинство инвесторов терпят убытки. Кроме того, она исторически помогает исправлять чрезмерно завышенные цены, предотвращая спекулятивные пузыри и повышая общую эффективность рынка.

Для опытных трейдеров с хорошим пониманием рынка это — дополнительный стратегический инструмент в арсенале.

Недостатки, которые нельзя игнорировать

Главное препятствие — теоретически неограниченный риск убытков. Нет потолка для роста цены, есть только ноль. Это создает асимметрию в профиле риск-вознаграждение.

Кроме того, исследования показывают, что активы, проданные в короткую, при долгосрочном владении дают значительно меньшую доходность из-за высокого уровня риска. Транзакционные издержки и комиссии съедают часть прибыли, особенно если цена не падает быстро.

Эффект усиления за счет кредитного плеча (доступного на многих торговых платформах) может значительно увеличить как прибыль, так и убытки. Ошибка в расчетах способна превратить операцию с низким риском в финансовую катастрофу.

Регуляции также ограничивают гибкость: многие юрисдикции требуют официального уведомления о значительных коротких позициях, запрещают «голые» короткие продажи (без предварительного залога) и вводят временные ограничения в периоды высокой волатильности.

Итоговые соображения

Короткие продажи — стратегия с двойным острием. Они могут приносить невероятную прибыль в медвежьих рынках, как показал случай с Tesla в 2022 году. В то же время, они могут привести к катастрофическим убыткам при ошибочных прогнозах, что ярко продемонстрировал тот же Tesla в 2023 году.

Успех в этой тактике зависит от трех ключевых факторов: строгого анализа (фундаментального и технического), безупречного управления рисками и опыта на финансовых рынках. Это не стратегия для новичков или инвесторов с низкой толерантностью к риску.

Для тех трейдеров, у которых есть опыт, дисциплина и готовность к рискам, продажа в короткую может стать законным компонентом диверсифицированного портфеля. Но всегда важно помнить, что финансовые рынки не гарантируют предсказуемых результатов, и сегодняшняя прибыль может стать завтрашним убытком со скоростью новости в соцсетях.