Ожидания повышения курса юаня по отношению к доллару США усиливаются. Продолжит ли он оставаться сильным в 2026 году?

12月25日, доллар США ускорил падение по отношению к юаню. На оффшорном рынке доллар США к оффшорному юаню (USD/CNH) достиг 6.9965, что является минимальным уровнем с сентября 2024 года; на внутреннем рынке доллар США к внутреннему юаню (USD/CNY) снизился до 7.0051, обновив минимум с мая 2023 года. Эта волна вызвала интерес рынка — продолжится ли волна укрепления юаня до 2026 года?

Несколько инвестиционных банков положительно оценивают рост юаня

Рыночные прогнозы по поводу перспектив юаня становятся более оптимистичными. Старший стратег ANZ Тинь Чжаопэн ожидает, что в первой половине 2026 года доллар США к юаню будет колебаться в диапазоне 6.95-7.00. Goldman Sachs более оптимистичен: банк считает, что юань относительно экономических фундаментальных показателей недооценен на 25%, и ожидает, что к середине 2026 года доллар США к юаню снизится до 6.90, а к концу года — еще ниже, до 6.85. Мнение банка США более агрессивное: предполагается, что при улучшении отношений между Китаем и США и увеличении экспортеров продажей долларов США к концу 2026 года доллар США к юаню может опуститься до 6.80.

Текущий рост обусловлен тремя факторами

Недавнее укрепление юаня не является случайностью. Главный макроаналитик Orient Securities Ван Цин отметил, что слабость доллара, политика центрального банка и эффект годового закрытия валютных операций совместно способствуют этой волне укрепления.

Во-первых, фундаментальные показатели доллара ослабли. В условиях снижения ставки ФРС и ускорения глобальной декарбонизации доллара индекс доллара за год снизился более чем на 10%, за последний месяц — более чем на 2%, что создает базовые условия для относительного укрепления юаня.

Во-вторых, Народный банк Китая активно способствует укреплению юаня. Центробанк постоянно повышает средний курс юаня, посылая ясный сигнал поддержки его роста, что полностью отражается на валютном рынке.

В-третьих, сезонные факторы в конце года усиливают этот тренд. Торговый профицит Китая в 2025 году очень велик, и в преддверии конца года многие компании концентрируют валютные операции, что создает дефицит юаня. Кроме того, в этом году Центробанк не снижал ключевую ставку, а эффект праздничных дней сужает оффшочную ликвидность, что также способствует росту юаня.

Юань все еще имеет потенциал для роста

Стоит отметить, что несмотря на пробитие психологической отметки, с точки зрения фундаментальных факторов потенциал для дальнейшего укрепления юаня еще не полностью реализован. Ван Цин подчеркивает, что укрепление юаня значительно повышает привлекательность китайского рынка капитала и способствует притоку международных инвестиций.

С точки зрения торгового взвешенного обменного курса и внутренней дефляции большинство аналитиков считают, что юань все еще недооценен. Это означает, что при отсутствии обратных изменений фундаментальных факторов вероятность дальнейшего роста юаня в 2026 году остается.

Общий консенсус рынка таков: нисходящий тренд доллара США к юаню может стать основным в 2026 году, а конкретное развитие ситуации зависит от политики доллара, данных по экономике Китая и развития отношений между Китаем и США.