Анализ тенденций курса японской иены к 2026 году: продолжит ли он падать? Руководство для инвесторов из Тайваня

Почему курс иены продолжает слабеть? Обзор тенденций этого года

Курс иены в 2025 году пережил резкие колебания. В начале года доллар США к иене находился около 160, к середине апреля он упал до уровня 140 — за всего три месяца иена укрепилась более чем на 12%. Но долго радоваться было некогда: в последующие месяцы иена снова ослабла, а после октября темпы падения ускорились. В ноябре курс иены опустился ниже отметки 157, установив новый минимум за полгода, что привлекло внимание мировых рынков.

К декабрю Банк Японии объявил о втором за год повышении ставки — повысил ключевую ставку с 0,5% до 0,75%, однако реакция рынка оказалась нейтральной — курс иены по-прежнему колебался около 156, без заметных изменений. Какие экономические логики скрываются за этим?

Четыре ключевых фактора ослабления иены

Разница в процентных ставках между США и Японией по-прежнему остается основным драйвером

Несмотря на постепенное повышение ставок Банком Японии, разрыв с американской ставкой остается высоким. Это привлекает инвесторов к арбитражным стратегиям — заимствуя иены по низкой ставке в Японии и вкладывая в более доходные активы в долларах, создается постоянное давление на продажу иены. Даже при повышении ставок Банка Японии рынок по-прежнему остается осторожным в своих ожиданиях дальнейших шагов, что мешает укреплению иены.

Фискальная политика нового правительства Японии

После назначения нового премьер-министра в октябре 2025 года началась масштабная фискальная стимуляция — целью было стимулирование экономического роста. Однако рост государственного долга и опасения по поводу дефицита бюджета вызвали опасения по поводу повышения фискальных рисков, что дополнительно давит на курс иены.

Укрепление доллара США

Экономика США остается относительно устойчивой, инфляционные показатели сохраняются на высоком уровне. Новое правительство проводит политику сильного доллара и тарифных барьеров, что поддерживает рост индекса доллара. В условиях повышения глобального аппетита к риску иена, как валюты с низкой ставкой, часто продается — так было в последние полгода.

Недостаточный экономический рост внутри Японии

Внутренний потребительский спрос слаб, ВВП показывает колебания, а импортная инфляция поднимает цены. Несмотря на рост зарплат, реальная покупательная способность остается под давлением. Поэтому ЦБ осторожно повышает ставки, чтобы не навредить восстановлению экономики, что косвенно продолжает ослаблять иену.

Политика Банка Японии с 2024 года

Март 2024: конец эпохи отрицательных ставок

Банк Японии принял историческое решение — прекратить политику отрицательных ставок, которая длилась много лет. Ставка была повышена с -0,1% до диапазона 0-0,1%. Это первый рост ставки с 2007 года, почти 17 лет. Ожидалось, что это укрепит иену, однако из-за расширения разницы в ставках с США иена продолжила падение.

Июль 2024: неожиданный рост ставок вызвал потрясения на рынке

Банк повысил ставку на 15 базисных пунктов до 0,25%, превзойдя ожидания рынка, что вызвало массовые закрытия арбитражных позиций по иене. Глобальные фондовые рынки резко упали, индекс Nikkei 225 5 августа потерял 12,4% за один день. Этот случай напомнил рынкам о масштабах арбитражных операций с иеной.

Январь 2025: ускорение политики повышения ставок

Банк поднял ставку до 0,5%, увеличив на 25 базисных пунктов — крупнейшее за последние 18 лет однократное повышение. Это было поддержано ростом базовой инфляции в марте до 3,2% и увеличением зарплат на 2,7% осенью. В результате иена к доллару сначала укрепилась, опустившись с 158 до 140.

Июнь — ноябрь 2025: пауза в повышениях, иена снова ослабла

Банк оставил ставку на уровне 0,5%. Со временем доллар укрепился, превысив отметку 150 и продолжая расти.

Декабрь 2025: очередное повышение до 0,75%

Банк повысил ставку до уровня за последние 30 лет. Несмотря на более «ястребиную» риторику, рынок не воспринял это всерьез, и курс иены остался под давлением.

Как будет вести себя иена в 2026 году?

Ключевые факторы

Ясность в монетарной политике и руководстве Банка Японии

Рынок ожидает, что к середине или концу 2026 года ставка приблизится к 1%. Особенно важна январская встреча — если ЦБ даст четкий ястребиный сигнал и объяснит план повышения ставок, это поможет стабилизировать иену; если же останется неопределенность или подчеркнет риски для экономики, иена продолжит слабеть.

Темп сокращения разницы в ставках США и Японии

Если ФРС снизит ставки быстрее из-за замедления экономики, разрыв быстро сократится — это будет позитивом для иены. Однако большинство аналитиков ожидает более медленное снижение ставок, и при сохранении устойчивой экономики США доллар останется сильным, а потенциал для роста иены — ограниченным.

Глобальные риски и арбитражные операции

При высокой рыночной аппетитности к рисковым активам иена, будучи валютой с низкой ставкой, легко может быть заимствована для инвестиций в более доходные активы, создавая давление на продажу. В случае коррекции на глобальных рынках арбитражные позиции могут быстро закрыться, что вызовет резкое укрепление иены. В противном случае стабильность рынков будет способствовать продолжению оттока капитала из Японии.

Мнение аналитиков Уолл-стрит

Крупнейшие инвестиционные банки в целом настроены пессимистично по поводу курса иены в 2026 году. Руководитель отдела валютных стратегий JPMorgan считает, что к концу 2026 года иена может опуститься до 164 — причина в слабых фундаментальных показателях Японии, которые вряд ли улучшатся, а циклические факторы могут даже стать негативными.

Азиатский валютный стратег BNP Paribas прогнозирует, что к концу 2026 года иена опустится до 160. Она отмечает, что глобальный макроэкономический фон в следующем году скорее будет поддерживать рискованные активы, что способствует арбитражным стратегиям. Учитывая осторожность ЦБ и возможное более ястребиное поведение ФРС, доллар к иене, скорее всего, останется на высоких уровнях.

Индикаторы для отслеживания курса иены

Если хотите самостоятельно прогнозировать направление иены, обратите внимание на следующие показатели:

Инфляция (CPI)

Показатель инфляции отражает состояние экономики. Если инфляция в Японии продолжит расти, ЦБ может ускорить повышение ставок, что поддержит иену; при снижении инфляции — стимулы ослабнут, иена может краткосрочно ослабнуть. В настоящее время Япония остается одной из стран с низкой инфляцией.

Данные по экономическому росту

Важны ВВП и индекс менеджеров по закупкам (PMI) в производственном секторе. Укрепление данных говорит о возможности ЦБ ужесточать политику, что благоприятно для иены; слабые показатели требуют продолжения мягкой политики, что ослабляет валюту.

Заявления представителей ЦБ

Глава Банка Японии Уэда часто делает заявления, которые могут вызвать волатильность иены в краткосрочной перспективе. Следите за его комментариями о политическом курсе и экономических перспективах.

Международная политика

Действия других центральных банков влияют на валютные курсы. Снижение ставок ФРС благоприятно для иены, повышение — наоборот. Также иена традиционно считается валютой-убежищем — при росте геополитических рисков инвесторы покупают иену для защиты.

Исторический фон десяти лет девальвации иены

Понимание причин слабости иены за последние десять лет поможет понять долгосрочные тренды:

2011 год: землетрясение и ядерный кризис

Страшное землетрясение, цунами и авария на АЭС Фукусима нанесли огромный урон экономике. Япония стала импортировать больше нефти, чтобы компенсировать энергетический дефицит, что требовало покупки долларов. В то же время опасения по поводу радиации ударили по туризму и экспорту сельскохозяйственной продукции, что снизило валютные поступления, и иена начала слабеть.

Конец 2012: старт «Абеэкономики»

На посту премьер-министра появился Абе, предложивший «три стрелы» экономической политики.

2013: масштабное смягчение монетарной политики

ЦБ объявил о беспрецедентных программах покупки активов (QE), в течение двух лет в рынок было влито около 1,4 трлн долларов эквивалента. Это стимулировало фондовые рынки, но привело к девальвации иены почти на 30% за два года.

2021: начало ужесточения ФРС

После повышения ставок ФРС заявил о намерениях ужесточать политику. В то же время низкие ставки в Японии привлекали арбитражные операции — инвесторы заимствовали иену для инвестиций в зарубежные активы с высокой доходностью. В условиях глобального роста экономика иена испытывала сильное давление на снижение.

2023: рост инфляции и смена ожиданий

Новый глава ЦБ намекнул на возможные изменения в мягкой политике. Инфляция в Японии превысила 3,3%, достигнув максимумов с 70-х годов, что вызвало ожидания о возможных корректировках политики.

2024: подтверждение смены курса

В марте и июле ЦБ повысил ставки до 0,25%, что стало важным поворотным моментом — окончанием эпохи мягкой политики. Этот год стал ключевым в формировании новой денежно-кредитной стратегии Банка Японии.

Итог

В краткосрочной перспективе иена вряд ли сможет преодолеть сильное сопротивление — разрыв в ставках и слабость монетарной политики остаются основными факторами давления. Однако в долгосрочной перспективе иена, скорее всего, вернется к разумной стоимости, завершив многолетний тренд снижения. Инвесторам с планами путешествий или покупок в Японии стоит рассматривать постепенные покупки иены для будущих расходов; тем, кто хочет зарабатывать на валютных операциях, важно учитывать собственные риски и финансовое положение, разрабатывать стратегии управления рисками и внимательно следить за указанными индикаторами для своевременной корректировки решений.