Выбор после рекордного пробоя серебряной цены: полный анализ премий и дисконтов серебряных ETF

2025 год на серебряном рынке вызвал волну, мировая цена на серебро продолжила рост и достигла исторического максимума в 83.645 долларов за унцию. За текущий год рост превысил 140%, сделав серебро одним из самых ярких товаров для инвестиций. В связи с ожиданиями снижения процентных ставок Федеральной резервной системой, глобальной напряженностью в поставках и включением серебра в список ключевых минералов США, инвесторы начали обращать внимание на этот «серебряный бум».

Однако после двух последовательных повышений маржинальных требований CME и временного снижения цены на серебро до 70-75 долларов за унцию в конце года, многие инвесторы задались вопросом: как безопасно и эффективно участвовать в этом рынке? Благодаря удобству и низкому порогу входа, серебряные ETF постепенно становятся новым фаворитом среди мелких инвесторов в Тайване.

Почему популярно серебро ETF, а не физические серебряные слитки?

В сравнении с хлопотами при покупке физического серебра, преимущества серебряных ETF очевидны. Покупка физического серебра требует ежегодных затрат на хранение и страхование в размере 1-5%, а при продаже приходится платить наценку и комиссию в 5-6%. Кроме того, низкая ликвидность и сложности с транспортировкой и проверкой подлинности создают дополнительные неудобства.

Серебряные ETF предоставляют совершенно иной опыт инвестирования. Можно легко торговать через брокерский счет, как акции, без забот о хранении, а ликвидность значительно выше. Важное преимущество — возможность отслеживать движение цен на серебро через фонды, такие как SLV, или фьючерсные продукты, что позволяет инвесторам получать прибыль от роста рынка, освобождаясь от бремени физических активов.

Обзор популярных серебряных ETF: комиссии, структура и особенности

На рынке представлено множество серебряных ETF, каждый со своими особенностями. Ниже — краткое описание семи основных фондов:

SLV (iShares Silver Trust) — крупнейший в мире фонд, управляемый BlackRock, с активами более 30 миллиардов долларов. Фонд напрямую держит физическое серебро, доверенное Morgan Chase, с годовой комиссией всего 0,50%. Запущен в 2006 году, благодаря простоте отслеживания и низким издержкам стал выбором как для частных инвесторов, так и для институциональных.

DBS (Invesco DB Silver Fund) — отслеживает серебро через фьючерсы COMEX с годовой комиссией 0,75%, подходит для тех, кто предпочитает фьючерсные продукты, но не желает часто торговать.

AGQ (ProShares Ultra Silver) и ZSL (ProShares UltraShort Silver) — предоставляют 2-кратный леверидж: AGQ — длинный, ZSL — короткий. Годовая комиссия каждого — 0,95%. Эти инструменты предназначены для опытных трейдеров и не рекомендуются новичкам или для долгосрочного держания, так как леверидж со временем съедает прибыль.

PSLV (Sprott Physical Silver Trust) — закрытый фонд с активами около 12 миллиардов долларов, годовая комиссия — 0,62%. Уникален тем, что инвесторы могут подать заявку на выкуп физического серебра, что важно для тех, кто ценит реальные активы. Однако цена на акции часто формируется с премией или дисконтом к стоимости активов, иногда достигая 5-10%. Инвесторам рекомендуется покупать при минимальной премии для получения лучшей доходности.

SLVP (iShares MSCI Global Silver and Metals Miners) — инвестирует в мировые компании, добывающие серебро, а не в физические активы или фьючерсы. Комиссия — всего 0,39%, что является одним из самых низких показателей в отрасли. В 2025 году доходность составила около 142%, превысив рост цен на серебро. Однако это означает, что инвестор также принимает на себя риски, связанные с операционной деятельностью компаний.

Тайванский ETF “Доуцзян серебро” (00738U) — торгуется на Тайване, отслеживает индекс сверхдоходности по серебру, с годовой комиссией 1%, достигается через фьючерсы COMEX. Это местный ETF с простым налогообложением (налог на продажу — 0,1%), но характеризуется высокой волатильностью.

Почему иногда цена ETF превышает его чистую стоимость (NAV)?

Инвесторы часто игнорируют важный факт: цена ETF на бирже не всегда равна его чистой стоимости активов (NAV). Особенно это касается закрытых фондов, таких как PSLV, где проблема премии и дисконта особенно выражена.

Когда на рынке много инвесторов, желающих купить серебряные ETF, спрос превышает предложение, и цена на бирже формируется с премией. В обратной ситуации, при массовой распродаже, цена может опуститься ниже NAV, образуя дисконт. Это существенно влияет на доходность: покупка по высокой премии означает переплату, и даже при росте серебра получить желаемую прибыль сложнее.

Например, во время сильного спроса на серебро в 2025 году премия PSLV достигала 10%. В то же время, открытые ETF, такие как SLV, благодаря механизмам создания и выкупа, обычно имеют очень небольшие отклонения — в пределах 0,5%, что делает их более привлекательными для инвесторов.

Каналы покупки для тайваньских инвесторов: через брокерские доверительные счета или зарубежных брокеров

Доверительное управление (доверительное поручение) — остается основным способом. Инвесторы открывают счета у тайваньских брокеров (например, Fubon, Yuanta, E.SUN) и поручают им торговать зарубежными серебряными ETF. Процесс прост: онлайн-заявка, выбор валюты (тайваньский доллар или иностранная), поиск кода ETF через приложение, возможность автоматического инвестирования. Преимущество — защита со стороны финансовых регуляторов, налоговая отчетность брокера, средства не покидают Тайвань. Недостатки — более высокие комиссии и ограниченный выбор фондов.

Зарубежные брокеры, такие как IB, Firstrade, Webull, предлагают более низкие комиссии и широкий ассортимент. Для открытия счета потребуется паспорт, удостоверение личности, подтверждение адреса и банковские реквизиты. После онлайн-открытия счета и перевода средств можно торговать глобальными активами. Преимущества — низкие или нулевые комиссии, богатый выбор, расширенные инструменты. Недостатки — необходимость самостоятельного решения вопросов с интерфейсом на английском, налогами при переводе, возможными юридическими рисками.

Налоговые нюансы: разница между тайваньским и американским налогом

Покупка тайваньских ETF (например, Тайваньский “Доуцзян серебро”) — самая простая с точки зрения налогов: при покупке налог не взимается, при продаже — всего 0,1%.

Инвестиции в зарубежные ETF рассматриваются как доход от иностранных активов, облагаемый налогом. Основной порог — 1 миллион тайваньских долларов: если общий доход за год не превышает этого, налог не взимается; при превышении — весь доход облагается по ставке 20% после вычета налогового освобождения в 7,5 миллиона. Большинство серебряных ETF не платят дивиденды, поэтому налоговые удержания в США минимальны.

Полное сравнение инвестиций в серебро: ETF, физические слитки, фьючерсы, акции добывающих компаний — что выбрать?

Каждый инструмент имеет свои плюсы и минусы. Физические слитки дают ощущение реального владения и защиты в кризисных ситуациях, но требуют затрат на хранение, имеют низкую ликвидность и высокие наценки. Фьючерсы позволяют использовать леверидж, и при правильной оценке рынка в 2025 году можно получить более 200% прибыли при использовании 2-кратного левериджа, однако риск также увеличивается — при неправильной стратегии можно потерять все. Акции добывающих компаний (например, SIL) в 2025 году выросли на 142%, что связано с ростом цен на серебро и увеличением прибыли компаний. Но такие акции подвержены рискам, связанным с операционной деятельностью, политикой и затратами, и подходят для инвесторов, готовых к высокой волатильности.

Серебряные ETF занимают промежуточное положение: доходность ниже фьючерсов и акций, но значительно выше физического серебра, риск ниже, а ликвидность — лучшая. Они идеально подходят для новичков и мелких инвесторов, желающих быстро входить и выходить с рынка. Годовая комиссия — примерно 0,39-1%, что значительно дешевле годовых затрат на физические слитки (1-5%).

На что обратить внимание при инвестировании в серебряные ETF: риски

Несмотря на привлекательность, серебряные ETF связаны с рядом рисков. Во-первых, волатильность цен: серебро показывает гораздо большие колебания, чем золото или фондовые рынки. В 2025 году рост составил 140%, но исторически возможны коррекции на 30-50%. После повышения маржинальных требований 29 декабря цена на серебро в течение дня упала более чем на 11%, что свидетельствует о высокой волатильности.

Во-вторых, отклонения при отслеживании и издержки. Фьючерсные ETF из-за стоимости роллов и хранения могут показывать доходность ниже спот-цены. Даже физические ETF с годовой комиссией 0,4-0,5% со временем съедают часть прибыли.

В-третьих, риск премии и дисконта. Особенно это касается закрытых фондов, таких как PSLV, где высокая премия может означать переплату. В случае открытых ETF, таких как SLV, отклонения минимальны — обычно в пределах 0,5%, что делает их более надежными.

Наконец, валютные и налоговые риски при зарубежных ETF. Также цена серебра зависит от геополитики, промышленного спроса и денежно-кредитной политики, что создает дополнительные переменные.

Итог

Серебряные ETF — удобный способ инвестировать в серебро без хлопот с физическими активами. При выборе фонда важно учитывать три ключевых фактора: годовые издержки, размер премии и ликвидность. SLV благодаря масштабам, низким комиссиям и минимальной премии наиболее подходит большинству инвесторов; PSLV — для долгосрочных инвестиций, готовых к колебаниям премии; тайваньский “Доуцзян серебро” — за счет налоговых преимуществ.

В любом случае, рекомендуется диверсифицировать портфель, избегать чрезмерной концентрации и регулярно отслеживать рыночные изменения. Серебро — яркий металл, но его волатильность требует осторожности и взвешенного подхода. Только при разумном инвестировании можно успешно пройти через этот рынок.