После пробития отметки в 30 юаней за тайваньский доллар… продолжит ли доллар США падать? Глубокий анализ тенденций обменного курса на 2025 год

Taiwanese Dollar недавно поставила самый интенсивный рекорд повышения стоимости за 40 лет. В течение двух торговых дней в начале мая новый тайваньский доллар укрепился против доллара США более чем на 10%, преодолев психологический барьер в 30 юаней и достигнув максимума 29,59 юаней, установив 15-месячный рекорд. Какая хитрость скрывается за этими резкими колебаниями? Будет ли доллар США продолжать падать? Как инвесторам реагировать?

От паники к торжеству: три глубинных движущих силы повышения стоимости тайваньского доллара

Триггер перелома настроения рынка

Месяц назад рынок все еще беспокоился о том, что тайваньский доллар упадет ниже 34 или даже 35 юаней. Поворотный момент появился, когда президент США Трамп объявил об отсрочке на 90 дней реализации политики эквивалентных тарифов. Эта новость мгновенно зажгла две волны ожиданий:

Во-первых, глобальные закупщики из соображений избежания тарифов могут сосредоточить закупки на Тайване, экспорт Тайваня, вероятно, выиграет, обеспечивая сильную поддержку тайваньскому доллару. Во-вторых, МВФ неожиданно повысил прогноз экономического роста Тайваня, а производительность тайваньского фондового рынка была блестящей, двойная положительная новость привлекла массивный приток иностранного капитала. Под волной оптимистических настроений новый тайваньский доллар подскочил на 5% против доллара США за один день 2 мая, установив рекорд самого крупного однодневного повышения за 40 лет.

Скрытые ограничения политики центрального банка

Еще более достойно внимания деликатное затруднение, с которым сталкивается центральный банк. Когда новый тайваньский доллар начал резко расти, хотя центральный банк срочно выступил с заявлением, он намеренно уклонился от ключевого вопроса — были ли условия обменного курса в переговорах между США и Тайванем.

Молчание имеет глубокие соображения. «План справедливого взаимного обмена» администрации Трампа явно указывает на «манипулирование обменным курсом» как одну из ключевых областей проверки. На фоне переговоров между США и Тайванем прошлый авторитарный подход центрального банка к вмешательству на валютный рынок может быть ограничен. Известно, что профицит торговли Тайваня за первый квартал достигает 23,57 миллиарда долларов США, год к году +23%, а профицит в торговле с США взлетает на 134% до 22,09 миллиарда долларов США. Без категории «невидимой руки» центрального банка давление на повышение стоимости нового тайваньского доллара действительно велико.

«Паническое операции» финансовых учреждений усиливают колебания

Последние исследования швейцарского банка UBS указывают на то, что эти необычные колебания превышают то, что можно объяснить традиционными экономическими показателями. Настоящими движущими силами являются крупномасштабные операции по хеджированию обменного курса тайваньскими страховщиками и экспортными предприятиями, а также концентрированное закрытие позиций при финансировании и арбитраже с использованием нового тайваньского доллара.

Здесь есть ключевой риск: тайваньская страховая индустрия держит иностранные активы стоимостью в высоких 1,7 триллиона долларов (в основном казначейские ценные бумаги США), в прошлом полагаясь на эффективное подавление центральным банком повышения стоимости нового тайваньского доллара, но теперь сталкивается с «политическими сжимающимися обстоятельствами» — необходимо одновременно хеджировать активы в долларах США и беспокоиться о вмешательстве центрального банка. Если масштаб хеджирования иностранной валюты вернется к уровню тренда, это может вызвать примерно 100 миллиардов долларов давления на продажу долларов США, что эквивалентно 14% ВВП Тайваня. Это потенциальное влияние нельзя игнорировать.

Будет ли доллар США продолжать падать? Анализ будущих тенденций с нескольких измерений

Оценка: новый тайваньский доллар уже показал признаки перегрева

Используя индекс реального эффективного обменного курса (REER), составленный Банком международных расчетов (BIS):

На конец марта индекс доллара США составил примерно 113, что является явно «завышенным» состоянием, в то время как индекс нового тайваньского доллара поддерживается около 96, что является «разумно низким». Для сравнения, валюты основных азиатских стран-экспортеров показывают еще более явное недооценивание — японская йена всего 73, корейская вона всего 89.

Модель оценки UBS показывает, что новый тайваньский доллар перешел от скромно недооцененного к значительно превышающему справедливую стоимость на 2,7 стандартных отклонения, что указывает на то, что пространство для повышения уже относительно ограничено.

Политика: 28 юаней практически невозможны

Большинство отраслевых экспертов считают, что вероятность подъема нового тайваньского доллара до 28 юаней практически ничтожна. UBS ожидает, что когда индекс взвешенной по торговле стоимости нового тайваньского доллара повысится еще на 3% (близко к верхнему пределу допуска центрального банка), официальные органы, вероятно, усилят вмешательство, чтобы смягчить колебания обменного курса. Другими словами, политический нижний предел уже незримо появился.

Рынок: ожидания на повышение по-прежнему сильны

Рынок производных валютных инструментов демонстрирует «самые сильные ожидания повышения за 5 лет», исторический опыт также показывает, что после подобных крупных однодневных скачков обычно не происходит немедленной коррекции. Это означает, что, хотя доллар США в краткосрочном периоде может продолжить ослабляться, пространство для повышения уже относительно ограничено.

Региональное сравнение: на самом деле все растет

Если продлить период наблюдения с начала года до настоящего момента, будет обнаружено:

• Новый тайваньский доллар повысился на 8,74%
• Японская йена повысилась на 8,47%
• Корейская вона повысилась на 7,17%

Повышение стоимости нового тайваньского доллара синхронно с региональными валютами, а не является изолированным явлением. Это указывает на то, что азиатские валюты в целом сталкиваются с давлением на повышение, а не с уникальным укреплением нового тайваньского доллара.

Как инвесторы могут извлечь выгоду из этой волны возможностей?

Для опытных трейдеров

Можно непосредственно спекулировать на валютных парах USD/TWD и прочих посредством краткосрочных сделок, захватывая колебания в течение дня или нескольких дней. Если у вас уже есть активы в долларах США, вы также можете использовать форвардные контракты и прочие производные инструменты для хеджирования, заранее зафиксировав прибыль от повышения.

Для новичков в инвестициях

Строго придерживайтесь нескольких принципов: начните с небольшого объема испытания, никогда не делайте импульсивных увеличений, управление психологией важнее техники торговли. Рекомендуется выбрать платформу, предоставляющую демо-счета, для предварительной практики и тестирования жизнеспособности стратегии. При краткосрочных операциях используйте низкие плечи, обязательно устанавливайте точку остановки убытков для собственной защиты.

Для долгосрочных инвесторов в распределение активов

У Тайваня крупная основа экономики, мощный экспорт полупроводников, новый тайваньский доллар, вероятно, будет долгосрочно колебаться в диапазоне 30-30,5 юаней, сохраняя относительную силу. Однако рекомендуется контролировать ваши позиции в иностранной валюте в пределах 5%-10% от общих активов, остальные средства следует распределить на глобальные акции, облигации и другие активы, чтобы эффективно контролировать риск.

Ключевые показатели для постоянного отслеживания

Постоянно следите за политическим курсом центрального банка Тайваня и последними событиями в торговых переговорах между США и Тайванем, все это будет прямо влиять на динамику обменного курса. Не ставьте все ставки на обменный курс, комбинируя с инвестициями в тайваньские акции или облигации, это более разумно.

Десятилетний обзор: понимание долгосрочной логики обменного курса нового тайваньского доллара

Диапазон колебаний за последние десять лет

С октября 2014 года по октябрь 2024 года обменный курс нового тайваньского доллара к доллару США колебался между 27 и 34, с размахом 23%, относительно других валют мира нестабильность сравнительно умеренна. В сравнении с размахом в 50% у японской йены (колеблется между 99-161 против доллара США), стабильность нового тайваньского доллара явно превосходит.

Настоящая власть принадлежит Соединенным Штатам

Повышение или понижение стоимости нового тайваньского доллара в основном зависит от политики Федеральной резервной системы США, а не от центрального банка Тайваня. В 2015-2018 годах во время глобального крахса фондового рынка и кризиса государственного долга Европы Федеральная резервная система замедлила сокращение баланса и перешла к ослаблению, новый тайваньский доллар своевременно укрепился. После 2018 года Федеральная резервная система повысила процентные ставки и сократила баланс, новый тайваньский доллар испытал давление.

В 2020 году при вспышке эпидемии активы баланса Федеральной резервной системы выросли с 4,5 триллионов долларов до 9 триллионов долларов, процентные ставки упали до нуля, доллар США понизился в цене, новый тайваньский доллар резко повысился до 27 юаней за 1 доллар США, исторического минимума.

После 2022 года инфляция в США потеряла контроль, Федеральная резервная система начала агрессивный цикл повышения процентных ставок, доллар США кардинально перевернулся и взлетел. Только после того как Федеральная резервная система завершила высокий процентный цикл в сентябре 2024 года и начала снижение процентных ставок, обменный курс вернулся около 32.

Скрытый консенсус рынка

Хотя технические колебания интенсивны, на рынке существует скрытое соглашение, «линейка в сердцах большинства людей» — отметка в 30 юаней. Большинство инвесторов считают, что ниже 30 юаней за 1 доллар США — это позиция для покупки, выше 32 юаней — следует продавать. Если вы осуществляете долгосрочное распределение активов валютного обмена, это может служить диапазоном для справки.

Заключение

Это повышение стоимости нового тайваньского доллара отражает как реальные изменения в экономических основах (сильный экспорт, расширение профицита торговли), так и содержит в себе колебания настроений рынка и операции по хеджированию финансовых учреждений. Будет ли доллар США продолжать падать, зависит от трех ключевых переменных: прогресса торговых переговоров между США и Тайванем, политического курса Федеральной резервной системы, а также фактической степени вмешательства центрального банка.

В краткосрочном периоде новый тайваньский доллар может по-прежнему испытывать давление на повышение, однако ниже 28 юаней практически невозможно; в среднесрочной перспективе около 30 юаней станет ключевой позицией поддержки; в долгосрочном плане динамика обменного курса нового тайваньского доллара в конечном счете последует за циклом глобальной силы доллара США. Инвесторы могут гибко распределять активы в диапазоне колебаний 30-32 юаня в соответствии с собственной толерантностью к риску и периодом инвестирования, вместо того чтобы пытаться точно предсказать колебания в конкретный момент времени.