Курс японской йены достиг исторического минимума, есть ли шанс на восстановление к 2026 году?

Последняя динамика японской иены действительно разочаровывает. В ноябре она пробила отметку 157, достигнув полугодичного минимума и привлекла широкое внимание глобальных инвесторов. Многие задают вопрос: будет ли иена продолжать падать? Стоит ли сейчас покупать иену для инвестиций? В этой статье мы проведём углубленный анализ логики движения курса иены, чтобы помочь вам разобраться в возможных тенденциях будущего.

Почему иена попала в ловушку постоянного обесценения?

Чтобы понять текущие трудности иены, нужно разобраться с четырьмя основными факторами:

Первое: устойчивый спред доходности между США и Японией

Хотя Банк Японии постепенно повышает ставки в 2025 году, японские ставки остаются намного ниже американских. Это создаёт постоянный механизм арбитража: инвесторы занимают низкопроцентную иену и инвестируют в высокодоходные активы в долларах, создавая постоянное давление на продажи. Даже в случае повышения ставок Центробанком рынок остаётся осторожен относительно темпов, что неэффективно повышает привлекательность иены.

Второе: политика фискального расширения нового правительства

После вступления Санаэ Такаити в должность премьер-министра в октябре 2025 года политика продолжает развиваться в стиле «Абэномики» с крупномасштабными программами стимулирования. Это приводит к росту государственного долга и рисков дефицита, рынок опасается повышения премии за фискальный риск, что дополнительно давит на иену.

Третье: относительное преимущество доллара США

Американская экономика остаётся относительно стабильной, инфляция остаётся липкой, а политика администрации Трампа в поддержку сильного доллара означает, что индекс доллара остаётся крепким. Иена как низкодоходная валюта более подвержена продажам в условиях глобального риск-аппетита. В первой половине года иена временно укрепилась из-за ожиданий повышения ставок, но во второй половине доллар вернул лидерство, USD/JPY резко поднялась с уровня 140-150 до более чем 155-157.

Четвёртое: слабые темпы экономического роста Японии

Слабость внутреннего потребления, нестабильный рост ВВП и инфляция импорта, повышающая цены, ограничивают возможности повышения ставок Центробанком. Ему нужно балансировать между контролем инфляции и поддержкой восстановления, поэтому позиция по повышению ставок остаётся осторожной, косвенно продлевая слабость иены.

Направление курса иены в 2026 году: что говорят институты?

Уолл-стрит становится всё более пессимистичной по поводу иены. Несколько крупных инвестиционных банков опубликовали прогнозы на 2026 год:

Крайне пессимистичный прогноз JP Morgan

Глава отдела стратегии по валютам Японии Junya Tanase считает, что к концу 2026 года иена может упасть до 164 за доллар. Он отмечает, что фундаментальные показатели иены слабы, и эта ситуация едва ли кардинально изменится после входа в 2026 год. По мере замедления темпов повышения ставок глобальными экономиками эффект политики ужесточения Банка Японии будет относительно ограничен, а цикличные факторы могут даже стать ещё более неблагоприятными для иены.

Осторожный прогноз BNP Paribas

Аналитик по валютной стратегии развивающихся рынков Азии Parisha Saimbi прогнозирует, что курс иены упадёт до 160 к концу 2026 года. Она считает, что глобальная макросреда в следующем году вероятно останется относительно благоприятной для рисковых активов, что обычно поддерживает продолжение операций арбитража. Учитывая устойчивый спрос на арбитраж, осторожные действия Банка Японии и возможно более ястребиную позицию ФРС, ожидается, что доллар/иена будет поддерживаться на высоких уровнях.

Ключевые детерминанты движения курса иены

В краткосрочной перспективе, сможет ли иена остановить падение и восстановиться, зависит от трёх ключевых переменных:

Первое: сила политики и коммуникация Банка Японии

Заседание 22-23 января станет критическим окном возможностей. Если президент Казуо Уэда подаст более чёткие ястребиные сигналы, например опубликует ясную траекторию повышения ставок, это поможет сузить спред США-Япония и поддержит восстановление иены. Если же сохранится голубиная позиция или будут подчёркнуты экономические риски, иена продолжит испытывать давление.

Второе: скорость сужения спреда доходности США-Япония

Если ФРС ускорит снижение ставок из-за замедления экономики, быстрое сужение спреда будет благоприятно для укрепления иены. Но если ФРС будет снижать ставки медленно или американская экономика останется стабильной, сильный доллар будет продолжаться, а возможности восстановления иены будут ограничены.

Третье: изменение глобального риск-аппетита

Иена часто занимается в больших объёмах для арбитража при высоком риск-аппетите рынка, создавая давление на продажи. Если фондовые рынки столкнутся с явной коррекцией или риски геополитики возрастут, закрытие арбитражных операций может привести к быстрому укреплению иены. Если глобальные рынки остаются стабильными и благоприятными, иена будет продолжать испытывать давление от оттока капитала.

Полный контекст эволюции политики Банка Японии

Понимание прошлого иены помогает предсказать будущее. Давайте вспомним важные вехи с 2024 года по настоящее время:

19 марта 2024 года—конец эпохи отрицательных ставок

Банк Японии завершил политику отрицательных ставок, повысив ставку в диапазон 0-0,1%. Это было первое повышение ставок за 17 лет с 2007 года и в теории должно было поддержать иену, но рынок среагировал вяло—иена продолжала падать из-за расширения спреда США-Япония.

31 июля 2024 года—неожиданное повышение ставок

Банк Японии повысил ставки на 15 базисных пункта до 0,25%, превзойдя ожидания рынка. После краткого падения иена резко упала и демонстрировала восходящий тренд в течение более чем месяца. Однако это неожиданное повышение вызвало масштабное закрытие арбитражных операций, вызвав сильные колебания на глобальных финансовых рынках—индекс Nikkei 225 упал на 12,4% 5 августа.

20 сентября 2024 года—пауза в повышении ставок

Банк Японии решил воздержаться, сохранив ставку на уровне 0,25%. После этого доллар/иена вырос менее чем на 3%, и тренд восстановления иены начал формироваться.

24 января 2025 года—историческое крупное повышение ставок

Банк Японии принял важное решение, повысив базовую ставку до 0,5%, что стало самым крупным однократным повышением с 2007 года. Это решение знаменует официальное окончание эпохи сверхмягкой денежно-кредитной политики. Под воздействием этого решения иена к доллару показала колебания с укреплением, доллар/иена упал с уровня около 158 в начале года до около 150, а 21 апреля даже коснулся годичного минимума 140,876.

Январь-октябрь 2025 года—период политического застоя

На шести заседаниях Банк Японии решал оставить ставку без изменений на историческом минимуме 0,5%. В течение этого периода курс иены продолжал ослабевать, доллар/иена снова пробил отметку 150.

19 декабря 2025 года—очередное повышение ставок

Банк Японии повысил ставку на 0,25 процентных пункта до 0,75%, достигнув наивысшего уровня примерно за 30 лет с 1995 года. Хотя это было второе повышение в году, реакция рынка была вялой, эффект укрепления иены ограничен, в настоящее время она всё ещё колеблется около 156.

Как инвесторам реагировать на колебания курса иены?

Наблюдение за динамикой инфляции

Тренд японского CPI напрямую влияет на пространство для действий Центробанка. Если инфляция продолжает расти, центробанк будет вынужден повысить ставки, что благоприятно для иены; если инфляция снижается, ожидания смягчения условий рухнут, иена может испытывать краткосрочное давление. В настоящее время Япония—одна из немногих крупных экономик с относительно низкой инфляцией.

Отслеживание экономических данных

Такие ключевые показатели, как ВВП Японии и PMI производства, отражают здоровье экономики. Сильные экономические данные означают больше пространства для повышения ставок Центробанком, что благоприятно для укрепления иены; замедление экономического роста означает необходимость сохранения мягкой политики Центробанком, что неблагоприятно для иены. В настоящее время экономический рост Японии относительно стабилен среди стран Большой семёрки.

Пристальное внимание к высказываниям Центробанка

Высказывания главы Казуо Уэда часто вызывают значительные колебания рынка. Его намеки на будущую траекторию политики часто усиливаются средствами массовой информации, оказывая прямое влияние на движение курса иены.

Понимание международной политической среды

Поскольку валютные курсы—это относительная концепция, изменения политики других центробанков одинаково важны. Если ФРС возглавит снижение ставок, иена соответственно укрепится; если центробанки разных стран синхронно повышают ставки, иена может испытывать относительное давление. Кроме того, иена исторически обладает характеристиками защитного актива—при возникновении кризиса часто возникает спрос.

Заключение

Хотя в краткосрочной перспективе расширение спреда США-Япония и медленный поворот политики Банка Японии затрудняют укрепление иены, в долгосрочной перспективе иена в итоге вернётся к справедливому уровню, завершив тренд постоянного падения. Для друзей с потребностями в поездках за границу и потреблении иены можно покупать партиями для усреднения стоимости; для инвесторов, надеющихся получить прибыль от торговли валютой, необходимо взять за основу приведённый выше анализ, соответственно рассмотреть свою финансовую ситуацию и готовность к риску, при необходимости проконсультироваться с профессиональным инвестиционным консультантом и организовать управление рисками для противодействия волатильности рынка.