2026年加密市场的三大考验：从清算风险到政策不确定性

Криптовалютный рынок на 2026 год выглядит неплохо: с начала года биткоин и эфир выросли примерно на 7%, а спекулятивные активы, такие как Dogecoin, показали еще более значительный рост. Но главный инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хуган недавно высказал иное мнение: сможет ли этот рост продолжиться, зависит от того, преодолеет ли рынок три барьера. Его аналитическая структура очень практична и прямо указывает на ключевые риски, на которые стоит обратить внимание в 2026 году.

Первый барьер: риск масштабных ликвидаций уже снизился

Этот барьер в определённом смысле уже устранён. 10 октября прошлого года криптовалютный рынок пережил крупный крах: тогда было ликвидировано как минимум 20 миллиардов долларов фьючерсных позиций. Этот инцидент вызвал панику по поводу возможной вынужденной ликвидации крупных маркет-мейкеров или хедж-фондов, что напрямую снизило цену активов.

Но с окончанием 2025 года эти опасения постепенно ослабли. Хуган считает, что с этой точки зрения рынок уже пережил самый опасный период. Это также объясняет, почему начало нового года прошло относительно спокойно — системный риск ликвидаций больше не висит над рынком мечом.

Второй барьер: неопределённость в американском законодательстве

Это настоящий переменный фактор. Хуган выделил законопроект под названием «Clarity Act», который сейчас продвигается в Конгрессе. Согласно последним новостям, Сенат планирует 15 января внести поправки в этот законопроект.

Этот законопроект кажется технически сложным, но на самом деле он затрагивает несколько чувствительных вопросов:

• как будет определяться регулирование DeFi
• разрешены ли стимулы для стабильных монет
• политический баланс между различными группами интересов

Наличие этих разногласий означает, что окончательная форма законопроекта очень неопределённа. Если законодательство пойдёт в благоприятном направлении, это может принести рынку пользу; в противном случае — создать новые риски. 15 января — важное окно для наблюдения за развитием ситуации.

Третий барьер: системный риск на фондовом рынке

Это самый сложный для контроля переменный фактор. Хуган честно признаёт, что показатели криптовалют не зависят напрямую от благополучия фондового рынка. Но он также предупреждает, что если акции резко упадут, это может в краткосрочной перспективе затормозить все рисковые активы, включая криптовалюты.

Другими словами, крипторынок может быть вынужден следовать за падением рынка, хотя с фундаментальной точки зрения такая связь не должна существовать. Этот риск возникает из-за перераспределения активов инвесторами — при общем снижении рисковых активов институциональные инвесторы могут одновременно сокращать позиции по нескольким активам, чтобы ограничить убытки.

Текущие рыночные сигналы

Связанные новости показывают, что отношение институциональных инвесторов к криптовалютам меняется. Американский банк разрешил своим финансовым советникам рекомендовать клиентам держать до 4% биткоинов в портфеле, Morgan Stanley планирует запустить ETF на биткоин и Solana — всё это признаки приближения традиционных финансовых институтов к крипторынку. ETF на Solana в физической форме зафиксировал рекордный однодневный приток — 16,8 миллиона долларов, а активы Bitwise по ETF на Solana (BSOL) превысили 600 миллионов долларов.

Эти данные свидетельствуют, что несмотря на существующие вызовы, тенденция к привлечению институциональных средств очевидна. Первый барьер уже преодолен, второй — скоро станет ясным, третий — системный риск — остаётся.

Итог

Проявление криптовалютного рынка в 2026 году зависит от того, удастся ли преодолеть эти три барьера. Первый (риск ликвидаций) уже устранён, что создает основу для дальнейшего роста. Второй (законодательство) станет ясным к середине января — это важный риск-фактор. Третий (риски на фондовом рынке) — системный фактор, который рынок не может полностью контролировать.

В целом, аналитическая структура Хугана очень ясна: криптовалютный рынок — это не просто бычий или медвежий сценарий, а совокупность препятствий, которые нужно преодолеть на нескольких уровнях. Институциональные деньги идут на рынок — это позитивный сигнал; однако риски политики и системные риски всё ещё присутствуют, и за ними нужно следить. Ключевые даты — 15 января, когда Сенат внесёт поправки, и более широкие макроэкономические показатели.