150 базисных пунктов против 25 базисных пунктов: сможет ли радикальная позиция члена Федеральной резервной системы Милана повлиять на ожидания снижения процентных ставок

Федеральный резервный директор Милан недавно дал яркий сигнал о возможном снижении ставок, ожидая снижение на 150 базисных пунктов в этом году для поддержки рынка труда. Эта радикальная позиция резко контрастирует с основными ожиданиями рынка и отражает глубокие внутренние разногласия в ФРС по поводу направления политики. Милан отметил, что базовая инфляция может оставаться около 2,3%, при этом около 1 миллиона американцев в настоящее время безработны, но их трудоустройство не вызовет ненужного инфляционного давления, что дает теоретическую поддержку для дальнейшего снижения ставок.

Реальное состояние внутреннего раскола в ФРС

Позиция Милана не является изолированной — она ярко отражает противостояние между «голубиными» и «ястребами» внутри ФРС. Согласно последним данным, голосование на декабрьском заседании ФРС завершилось с результатом 9 против 3 в пользу снижения ставки на 25 базисных пунктов, что стало самым противоречивым голосованием с 2019 года. Три члена, выступавшие против, даже требовали снижения на 50 базисных пунктов, тогда как двое настаивали на сохранении текущих ставок.

За этим расколом стоит принципиальное различие в оценке экономической ситуации. Милан считает, что текущая базовая ставка (3,5%-3,75%) явно выше нейтрального уровня (по оценкам политиков — медиана около 3%), и эта «жесткая» политика тормозит рост экономики. В то время как ястребы, такие как председатель Ричмондского ФРС Баркли, считают, что ставки уже находятся в нейтральной зоне и требуют осторожного подхода.

Радикальность снижения на 150 базисных пунктов

Чтобы понять степень радикальности позиции Милана, нужно сравнить её с реальными ожиданиями рынка. Согласно последним данным CME, вероятность сохранения ставок в январе на текущем уровне составляет 85,1%, тогда как в декабрьской точечной диаграмме ФРС за прошлый год ожидания снижения на весь год составляли всего 25 базисных пунктов. Это означает, что ожидаемое Миланом снижение на 150 базисных пунктов в 6 раз превышает рыночный консенсус.

За этим значительным расхождением скрываются несколько ключевых моментов:

• Милан с момента назначения в ФРС в сентябре прошлого года является самым радикальным сторонником снижения ставок
• Его полномочия истекают уже в этом месяце, что может быть его последним политическим советом
• Его личная позиция не отражает коллективное мнение ФРС, и вероятность её принятия невелика
• В протоколах заседаний ФРС ясно указано, что даже сторонники снижения считают это «тонким балансом»

Рынок труда — ключ к прорыву в снижении ставок

Один из главных аргументов Милана в пользу значительного снижения — это 1 миллион безработных. Он отмечает, что если эти люди найдут работу, это не вызовет ненужной инфляции, поскольку базовая инфляция уже близка к целевым 2% ФРС. Эта логика укладывается в двойную миссию ФРС — контролировать инфляцию и поддерживать полную занятость.

В то же время, ястребы больше сосредоточены на стойкости инфляции и устойчивости экономики. Они считают, что экономика США в 2025 году проявит сверхпрогнозируемую устойчивость, и необходимость снижения ставок не так остра, как считают голуби.

Как рынок воспринимает внутренний раскол

Общественное разделение внутри ФРС оказывает сложное влияние на рынок. С одной стороны, радикальные предложения Милана поддерживают настроенных на рост инвесторов, укрепляя ожидания дальнейшей мягкой политики. С другой стороны, вероятность 85,1% сохранения ставок в январе говорит о том, что рынок не ожидает кардинальных изменений в краткосрочной политике.

Ключевым фактором станет последующая экономическая статистика. Милан сам отмечает, что ожидает продолжения данных, подтверждающих необходимость снижения ставок, что означает, что динамика инфляции и занятости станет решающим фактором. Если данные подтвердят снижение, ФРС может постепенно склоняться к голубиной позиции; если же показатели останутся устойчивыми, ястребы смогут взять верх.

Итог

Позиция Милана о снижении ставок на 150 базисных пунктов в год отражает радикальную внутреннюю оппозицию в ФРС, однако эта ожидание значительно расходится с рыночным консенсусом. Глубокий внутренний раскол свидетельствует о реальных разногласиях по поводу экономического будущего и подчеркивает неопределенность в будущей политике. Как в криптовалютных, так и в традиционных рынках, важно внимательно следить за последующими экономическими данными и заявлениями представителей ФРС. Направление политики уже начинает проявляться, но точный темп и масштаб требуют времени для подтверждения.