Левая рука BTC, правая рука AI-вычислительные мощности — золото и нефть эпохи цифровой интеллигенции

Автор: Jademont, Evan Lu, Waterdrip Capital

Обзор волатильного 2025 и будущего долгосрочного цикла ИИ

Новая промышленная революция: вычислительные мощности становятся двигателем экономики

«В этом мире лишь немногие могут, как Эдвин Дрейк, случайно открыть эпоху, изменяющую историю человечества… Его сверкающая вглубь земли буровая штанга не только касалась черной жидкости, но и пульсации артерий современной индустриальной цивилизации.»

В 1859 году в грязи Пенсильвании люди окружили полковника Дрейка (Edwin Drake), смеясь. Тогда весь мир еще зависел от все более редкого китового жира для освещения, а Дрейк был уверен, что под землей есть «кремень-нефть», которую можно масштабировать. В то время это считалось безумной фантазией. Пока первая струя черной жидкости не вырвалась наружу, никто не мог предположить, что появление нефти станет не только заменой китового жира в освещении, но и основой, которая в следующем веке определит борьбу за глобальный гегемонию и перераспределение власти и геополитики. История человечества сделала поворот: старое богатство основывалось на торговле и мореплавании, а новое — на железных дорогах и энергии (нефть).

К 2025 году мы находимся в подобной игре. Только на этот раз, вместо нефти, бурлит поток вычислительных мощностей, а «золотом» становится код, запечатленный в блокчейне; новая «золото» и «нефть» переосмысливают наши представления о производительности и хранении ценностей. Взгляд на 2025 год показывает, что рынок пережил сильные потрясения: радикальная тарифная политика Трампа вынудила глобальные цепочки поставок переехать, вызвав мощный инфляционный всплеск; золото в условиях геополитической неопределенности исторически превысило 4500 долларов; криптовалютный рынок в начале года получил эпический бум благодаря закону GENIUS, но в октябре пережил боль ликвидации с плечом.

За шумом макроэкономических колебаний быстро развивается индустриальный консенсус в области ИИ: рыночная капитализация Nvidia достигла в октябре 5 трлн долларов — milestone. Также, инвестиции в инфраструктуру ИИ от Google, Microsoft и Amazon за год достигли почти 300 миллиардов долларов, например, создание xAI к концу года с миллионом GPU предвещает рост вычислительных мощностей. Elon Musk за полгода построил в Мемфисе крупнейший в мире дата-центр ИИ и планирует расширить его до 1 миллиона GPU к концу года.

Эпоха данных и интеллекта: главный тренд следующей промышленной революции

Рэй Далио, основатель Bridgewater, говорил: «Рынок — это машина, которую можно понять, но невозможно точно предсказать ее поведение». Несмотря на непредсказуемость макросреды, нельзя отрицать, что ИИ остается главным долгосрочным драйвером роста на американском рынке. В следующем десятилетии технологии ИИ станут ключевым механизмом рынка, влияя на государство, бизнес и каждого человека.

Хотя дебаты о «ИИ-буме» не утихают, многие аналитики предупреждают о возможной пузырьковой ситуации: Morgan Stanley отметил, что в 2025 году рост инвестиций в ИИ вызовет рост оценки технологических компаний, при этом повышение производительности пока не заметно, что напоминает пузырь 90-х годов с интернетом.

Однако факт остается фактом: революция производительности, вызванная ИИ, уже входит в стадию реальной реализации. С точки зрения инвестиций, ИИ перестает быть только нарративом технологических гигантов — его эффективность и оптимизация затрат становятся основными драйверами прибыли и роста производительности не-технологических компаний. Но за этим стоит жесткая ценовая плата: замена белых воротничков, особенно в рутинных профессиях, — программирование, бухгалтерия, аудит, управление и юриспруденция — все это может стать первыми объектами замещения ИИ.

По мере углубления внедрения ИИ риски безработицы в сферах медицины, образования и розницы растут. Недавно в США появилась шутка: инженеры-программисты в будущем станут как «строители» сегодня; а в будущем, как подчеркивает Илон Маск, ИИ заменит работу всех. Это также означает приход новой индустриальной эпохи — «эпохи данных и интеллекта».

Прогноз на 2026: спрос на ИИ продолжит расти

4 этапа инвестиций в ИИ

Когда ИИ переходит от концепции к широкому внедрению, и рынок уже заложил цену на крупнейшие компании (MAG7), куда движется следующий рост? Аналитик Goldman Sachs Ryan Hammond предложил модель «4 этапа инвестиций в ИИ», которая указывает путь: от чипов, инфраструктуры, доходов до повышения производительности.

Модель 4 этапа инвестиций в ИИ

Источник:

Сейчас индустрия ИИ находится на границе перехода от «расширения инфраструктуры» к «практическому применению», то есть между этапами 2 и 3. Спрос на инфраструктуру ИИ взрывообразен:

Прогноз: к 2030 году глобальный спрос на электроэнергию для дата-центров увеличится на 165%

С 2023 по 2030 год, среднегодовой рост спроса на электроэнергию дата-центров в США составит 15%, что увеличит их долю в общем потреблении электроэнергии страны с 3% до 8% к 2030 году.

К 2028 году глобальные расходы на дата-центры и оборудование достигнут 3 трлн долларов.

Прогноз Goldman Sachs по спросу на электроэнергию дата-центров в США

Источник:

Параллельно, рынок генеративного ИИ стремительно растет: к 2032 году он достигнет 1,3 трлн долларов. В краткосрочной перспективе развитие инфраструктуры обучения будет стимулировать рост рынка на 42% в год, а в среднесрочной и долгосрочной — рост за счет больших языковых моделей (LLM), цифровой рекламы, профессиональных программ и сервисов.

Прогноз Bloomberg: рост генеративного ИИ за 10 лет

Источник данных:

Это подтверждение будет получено к 2026 году. В последнем макроэкономическом прогнозе Goldman Sachs говорится, что 2026 год станет «годом реализации» доходности инвестиций в ИИ: ИИ существенно снизит издержки 80% компаний в S&P 500, что позволит перейти от потенциала к реальным результатам.

Следовательно, в ближайшие 2-3 года внимание рынка сместится с отдельных технологических гигантов на более широкие сегменты: инфраструктуру ИИ (энергетика, аппаратное обеспечение, дата-центры) и компании, успешно превращающие ИИ в прибыль.

Вычислительные мощности ИИ — «новая нефть», BTC — «новое золото»

Если вычислительные мощности ИИ — это «новая нефть» эпохи данных и интеллекта, стимулирующая экспоненциальный скачок производительности, то BTC (биткоин) станет «новым золотом» этого времени, служа базой для хранения стоимости и кредитных расчетов.

ИИ как самостоятельный экономический субъект не нуждается в банковской системе — ему нужна только энергия. А BTC — это чисто «цифровой аккумулятор энергии». В будущем ИИ станет «топливом» экономики, а BTC — «якорем» ее стоимости. Эмиссия BTC полностью основана на механизме Proof of Work (доказательство работы), связанного с потреблением электроэнергии, что полностью совпадает с природой ИИ (преобразование электроэнергии в интеллект).

Кроме того, вычислительные мощности ИИ — это расходный актив, его стоимость зависит от эффективности алгоритмов, а ценность — от затрат энергии. BTC, как децентрализованный актив хранения, представляет собой олицетворение энергетической валюты и обладает функцией «аккумулятора» для балансировки глобальных разрывов в вычислительных мощностях. ИИ требует стабильной электроэнергии, а майнинг BTC способен поглощать избыточную энергию, возникающую из-за неравномерности распределения ресурсов: при избытке энергии (ветровая, солнечная) майнинг увеличивает нагрузку, а при дефиците — отключается, отдавая энергию более ценным задачам.

Закон GENIUS: точка пересечения стейблкоинов, RWA и цепочек вычислительных мощностей

После принятия в США закона GENIUS в 2025 году доллар начнет постепенно цифровую трансформацию, стаблкоины войдут в федеральное регулирование и станут «цепочечным продолжением» долларовой системы. Этот закон не только создаст новые ликвидные цепочки для государственных облигаций, но и задаст образцы регулирования стаблкоинов для ключевых юрисдикций (ЕС, Великобритания, Сингапур, Гонконг).

Эта нормативная база даст мощный импульс рынку RWA (реальных активов): благодаря регулированию стаблкоинов, повышающему глобальную ликвидность и обеспечивающему эффективные трансграничные расчеты, выпуск и обращение RWA станет проще. Стейблкоины уже активно используются для инвестиций в недвижимость, облигации, искусство и другие RWA, а также для быстрого глобального расчетного обмена.

Особенно, поскольку активы вычислительных мощностей — дорогостоящие, с устойчивой доходностью и тяжелой активной структурой, они естественно подходят для цифрового управления на блокчейне: GPU-облака, ресурсы для ИИ, узлы периферийных вычислений — все параметры могут быть квантованы через смарт-контракты. Это означает, что аренда мощностей, деление доходов, передача и залог станут полностью цифровыми операциями на блокчейне, а также позволят получать прозрачные и проверяемые отчеты о доходах. Кроме того, вычислительные мощности можно будет гибко распределять, снижая риски капитальных затрат и простаивания ресурсов, обеспечивая стабильность и прозрачность доходов.

Более того, как на бирже нефти 150 лет назад, после открытия нефти, так и сейчас, вычислительные мощности, закрепленные за RWA, могут стать стандартными финансовыми активами для торговли, залога и кредитования, что откроет новые возможности для финансирования, сделок, аренды и динамического ценообразования. Новая «рынок капитала вычислительных мощностей» на базе RWA обещает более эффективные каналы обмена ценностью и безграничный потенциал приложений.

«Двойной консенсус» и новые возможности

В эпоху полного внедрения ИИ вычислительные мощности станут основой высокой производительности, а вместе с высокой ликвидностью — BTC станет новым определением хранения ценностей.

Кто сможет контролировать «производительность» или «активы», станет наиболее ценным субъектом будущего цикла. Провайдеры облачных услуг находятся на перекрестке «BTC как хранилища ценностей» и «ИИ как производственной силы». Если вычислительные мощности — это топливо для быстрого развития цифровой экономики, то облачные сервисы — это интеллектуальные каналы, распределяющие это топливо.

Глобальный рынок облачных ИИ-сервисов, прогноз, источник: Frost & Sullivan

В этом сегменте доминируют крупные игроки: Microsoft, Amazon, Google, XAI, Meta. Их называют «Hyperscalers» — гипермасштабные облачные провайдеры, основные услуги которых — IAAS (инфраструктура как услуга) для общего спроса. Несмотря на огромные ресурсы, при необходимости перераспределения ресурсов их эффективность может снижаться. Hyperscalers — это верхушка рынка ИИ-вычислений, контролирующая большую часть ресурсов и продолжающая расширять инфраструктуру:

Microsoft (Microsoft): запуск программы Stargate на сотни миллиардов долларов, создающей миллионы GPU для поддержки развития моделей OpenAI.

Amazon (AWS): обещание инвестировать 150 миллиардов долларов за 15 лет, ускоряя разработку собственных чипов Trainium и снижая зависимость от внешних поставщиков.

Google (Google): ежегодные капитальные затраты около 80-90 миллиардов долларов, быстро расширяя собственные облака AI Regions на базе TPU v6 с высокой энергоэффективностью.

Meta: Цукерберг заявил, что расходы Meta на развитие инфраструктуры будут расти, и в 2025 году они достигнут 370-400 миллиардов долларов, создавая крупнейший в мире открытый пул ИИ-вычислений с помощью жидкостного охлаждения и 600 тысяч H100.

xAI: построила в Мемфисе крупнейший в мире суперкомпьютер Colossus с одним миллионом GPU, демонстрируя амбициозные и эффективные возможности инфраструктуры.

Другие новые провайдеры, такие как CoreWeave, Nebius, Nscale, Crusoe, создают так называемые NeoCloud — платформы IAAS + PAAS, ориентированные на высокопроизводительные вычисления для обучения и inference ИИ. Они предлагают более гибкие схемы аренды, специальные решения для ИИ, меньшие задержки и более быструю реакцию.

Также они собирают топовые GPU (H100, B100, H200, Blackwell) и создают собственные высокопроизводительные AIDC, собирая серверы, системы жидкостного охлаждения, RDMA-сети и программное обеспечение, предоставляя услуги по аренде по всему дата-центру или по отдельным узлам с гибкой оплатой.

Лидером среди NeoCloud является Coreweave — один из самых заметных технологических стартапов 2025 года, предоставляющий облачные услуги для обучения и inference ИИ на базе GPU. Но конкуренция сильна: Nebius, Nscale, Crusoe — тоже сильные игроки.

В отличие от крупных Hyperscalers, которые сосредоточены в Европе и Америке, GoodVision AI представляет другую модель глобализации вычислений — через интеллектуальное управление и распределение ресурсов в развивающихся рынках с низкой инфраструктурой, создавая быстроразвертываемые, низколатентные и недорогие решения для ИИ. Это позволяет снизить барьеры для внедрения ИИ и обеспечить равенство доступа.

Многие ведущие провайдеры ИИ-вычислений имеют в своих командах или ядрах специалистов из криптоиндустрии. Переключение с майнинга BTC на ИИ — не переход в другую отрасль, а стратегическое использование существующих компетенций. Майнинг BTC и высокопроизводительные вычисления ИИ в основе схожи: оба требуют больших затрат энергии, развертывания мощных центров и круглосуточного обслуживания. Опыт в управлении дешевым электричеством и аппаратным обеспечением стал ценным активом в эпоху ИИ.

По мере роста спроса на ИИ-вычисления, эти инфраструктуры логично переключать с «хранения стоимости» (BTC) на «выработку производительности». Технологии двунаправленного переключения позволяют BTC балансировать энергетические и пространственные дисбалансы, а в эпоху данных и интеллекта «топливом» станет вычислительная мощность, а «якорем» — BTC.

Интеграция блокчейн-технологий для цепочки вычислительных мощностей как RWA активов позволит вести проверяемый учет источников, эффективности и доходности ресурсов, создавать межрегиональные и межвременные смарт-контракты, снижая кредитные риски и издержки посредников, расширяя применение в DeFi и трансграничных арендах. Например, узлы периферийных вычислений смогут через смарт-контракты подтверждать Proof of Work, делая вычислительные мощности стандартным финансовым активом, доступным для торговли, залога и кредитования. Связь вычислительных мощностей и RWA расширит спектр активов на блокчейне, открывая новые возможности для глобальных рынков.

Соединение производительности и хранения: путь к вычислительной валюте будущего

Это подтверждает нашу концепцию «двойного консенсуса»: BTC — это энергетический якорь стоимости, а ИИ — это преобразование энергии в производительность. В этом свете эпоха «вычислительной валюты» наступит быстрее и станет более революционной, чем ожидалось. В эпоху данных и интеллекта «топливом» станет вычислительная мощность, а «якорем» — BTC, который эволюционирует из золота.

Мы как зрители 1859 года, стоящие на грязной земле Пенсильвании, не можем представить, как сверкающая вглубь буровая штанга откроет новую эпоху индустриализации. Сегодня, проложенные к дата-центрам по всему миру кабели, тихо создают новые артерии эпохи. Те, кто первыми вложатся в вычислительные мощности и BTC, станут новыми «нефтяными магнатами», переопределяя распределение богатства и власти в новом цикле.