Ondo Finance готова запустить токенизированные акции и ETF на Solana — новый этап трансформации реального рынка

Пионер токенизации реальных активов (RWA) расширяет возможности инструментов с фиксированным доходом, переходя к торговле акциями 24/7 с революционной структурой хранения активов

Ondo Finance объявила о своих амбициозных планах запустить услуги по токенизированной торговле акциями и биржевым инвестиционным фондам (ETF) в сети блокчейн Solana в начале 2026 года. Этот шаг знаменует собой значительное расширение платформы токенизации реальных активов (RWA) за пределы текущей фокусировки на казначейских облигациях и фондах денежного рынка, открывая доступ к рынкам акций с моделью на основе хранителей, которая позволяет торговать и осуществлять расчеты круглосуточно и без перерывов.

Инновационная структура на базе хранителей: изменение подхода к торговле акциями для инвесторов

Эта инициатива является одной из самых смелых попыток соединить традиционный рынок акций с инфраструктурой блокчейн, потенциально революционизируя доступность и гибкость торговли ценными бумагами США. Традиционный фондовый рынок работает примерно 6,5 часов в день (9:30 утра до 4:00 вечера по восточному времени), с предварительными и послеторговыми сессиями, которые предлагают ограниченную ликвидность и более широкие спреды.

В отличие от этого, токенизированные акции и ETF Ondo позволят осуществлять непрерывную торговлю 24/7 с почти мгновенными расчетами через инфраструктуру блокчейн. Структура на базе хранителей отличает подход Ondo от синтетических продуктов или деривативов — фактические базовые активы хранятся у квалифицированных хранителей, что гарантирует, что каждый токен акции представляет собой подлинное владение реальной акцией или единицей ETF, а не просто деривативным экспозицией.

Выбор блокчейна Solana использует высокую пропускную способность сети (способной обрабатывать тысячи транзакций в секунду) и минимальные транзакционные издержки (обычно всего несколько центов за транзакцию), что делает высокочастотную торговлю и мелкие переводы экономически оправданными — значительное преимущество по сравнению с исторически более высокими затратами газа Ethereum.

Надежный опыт в токенизации реальных активов

Понимание амбиций Ondo в области акций требует контекста зрелости компании в сфере токенизированных инструментов с фиксированным доходом, демонстрирующего способность навигации по нормативным требованиям и установлению институциональных партнерств.

USDY (U.S. Dollar Yield) — это флагманский продукт Ondo, предоставляющий токенизированное экспонирование на краткосрочные казначейские облигации и депозиты в американских банках по требованию, с более чем $500 миллионом долларов в управляемых активах с момента запуска. OUSG (Ondo Short-Term U.S. Government Treasuries) обеспечивает институциональный доступ к токенизированным краткосрочным государственным облигациям с возможностью передачи и расчетов на базе блокчейн.

Компания успешно прошла через требования регистрации ценных бумаг, установила связи с традиционными финансовыми институтами, предоставляющими хранение и администрирование, а также разработала необходимую инфраструктуру соблюдения нормативных требований для регулируемых токенизированных продуктов. Наличие USDY на Solana и Ethereum создает техническую базу и сетевые связи, поддерживающие расширение в сектор акций.

Почему Solana? Преимущества технической архитектуры и эффективности затрат

Инфраструктура блокчейн Solana предлагает уникальное сочетание скорости и экономии, которых нет у других платформ. Сеть способна обрабатывать тысячи транзакций в секунду с минимальными затратами, создавая идеальные условия для высокочастотной торговли и транзакций с малыми суммами — очень ценное качество для розничных рынков, ищущих способы уменьшить дробление акций или инвестировать с гибкими долларами.

Токенизированные активы могут передаваться, продаваться или комбинироваться с другими протоколами DeFi без препятствий, связанных с высокими транзакционными издержками или медленными расчетами. Это открывает новые возможности для интеграции с децентрализованными финансовыми сервисами, обеспечивая масштабируемость, которой ранее не было в традиционном секторе акций.

Регуляторная база: вызовы и рамки регулирования

Начальный срок 2026 года отражает длительный процесс получения регуляторных одобрений, необходимых для токенизированных акций в США в соответствии с существующими законами о ценных бумагах.

Регистрация ценных бумаг в SEC — главный регуляторный барьер — акции и ETF, токенизированные, явно подпадают под определение ценных бумаг и требуют подачи регистрационных заявлений или освобождений, соответствующих требованиям, перед публичным предложением. Агентство по передаче прав регулирует порядок ведения записей о владении ценными бумагами, требуя от Ondo или партнеров зарегистрироваться в качестве зарегистрированного агента по передаче или использовать зарегистрированные организации для отслеживания владения токенизированными акциями.

Требования к брокерам-дилерам могут применяться в зависимости от способа распространения и торговли токенизированных акций, что может потребовать от Ondo регистрации в качестве брокера-дилера или сотрудничества с зарегистрированными фирмами. Стандарты хранения по стандартам SEC и банковским правилам требуют, чтобы квалифицированные хранители, держащие базовые активы, соответствовали строгим операционным, финансовым и страховым требованиям.

Соответствие AML/KYC предполагает строгие процедуры «знай своего клиента» и мониторинг против отмывания денег, создавая напряженность между приватностью псевдо-анонимных блокчейн-транзакций и требованиями ценных бумаг. Ограничения для аккредитованных инвесторов могут ограничить начальные предложения для квалифицированных покупателей или инвесторов, соответствующих требованиям, по исключениям Регламента D до более широкого розничного доступа.

Бизнес-модель и масштабируемость: путь к прибыльности

Успех Ondo зависит от достижения значимых масштабов для покрытия регуляторных, технологических и хранительских затрат.

Управленческие издержки аналогичны соотношению расходов ETF (обычно 0,10%-0,50% в год), обеспечивая стабильный поток доходов с управляемых активов, который растет с ростом популярности продукта. Транзакционные сборы при создании и выкупе могут приносить доход, хотя конкуренция и желание стимулировать принятие могут минимизировать эти издержки.

Заработок на спреде между ценой покупки и продажи для токенизированных акций при наличии маркет-мейкеров создает торговую прибыль. Издержки хранителей, взимаемые базовыми хранителями, уменьшают чистую маржу, требуя масштабов для поглощения постоянных затрат при сохранении конкурентных цен.

Лицензирование технологий другим институтам, ищущим возможности токенизации, может обеспечить дополнительные источники дохода вне собственных продуктов. Экономика очень чувствительна к достижению значительных объемов транзакций и росту базы пользователей.

Потенциал институционального принятия: ключ к долгосрочному успеху

Более вероятным фактором успеха является принятие институциональными инвесторами, чем розничными, учитывая нормативные требования и случаи использования.

Хедж-фонды и фирмы проприетарной торговли могут использовать торговлю 24/7 для управления рисками и алгоритмических стратегий. Международные управляющие активами могут получать доступ к акциям США в рабочие часы своей страны, повышая операционную эффективность. Криптофонды и казначейства компаний, управляющие цифровыми активами, получают более легкий способ диверсификации в традиционные акции без сложных конвертаций в фиат.

Фонды семейных офисов и состоятельные частные лица могут ценить программируемость и интеграцию DeFi для расширенных стратегий управления богатством. Пенсионные фонды и страховые компании сталкиваются с регуляторными и операционными барьерами, которые могут препятствовать краткосрочному внедрению, несмотря на потенциальные преимущества в эффективности расчетов.

Рыночные риски и операционные угрозы

Различные риски могут препятствовать успешному запуску или ограничить принятие после запуска.

Регуляторное сопротивление или задержки — главный риск — SEC может отказать в одобрении, потребовать модификации, пропустив запуск, или одобрить с ограничениями, снижающими привлекательность продукта. Риски хранителей и партнеров существуют, если хранители столкнутся с финансовыми трудностями, операционными сбоями или мошенничеством, несмотря на требования к квалификации и страховые защиты.

Уязвимость смарт-контрактов может позволить кражу или утрату токенизированных акций через уязвимости кода, несмотря на аудит и лучшие практики безопасности. Рынок и принятие остаются неопределенными, поскольку инвесторы могут предпочесть традиционных брокеров, знакомых с привычными моделями, чем новые решения на базе блокчейн, особенно учитывая кривую обучения.

Проблемы ликвидности могут привести к широким спредам и плохому исполнению сделок, если участников рынка недостаточно для обеспечения ликвидности токенизированных акций. Риски оракулов и ценообразования во время закрытия торгов создают потенциал для манипуляций или разрыва цен от справедливой стоимости.

Интеграция DeFi и разнообразные сценарии использования

Токенизированные акции создают уникальные возможности для интеграции с децентрализованными финансовыми экосистемами.

Активы могут служить залогом в протоколах кредитования, обеспечивать ликвидность в автоматических маркет-мейкерах и комбинироваться с другими DeFi-продуктами для создания новых финансовых продуктов. Экономия на дроблении становится экономически оправданной благодаря минимальным транзакционным издержкам, позволяя покупать доли в долларах, а не целые акции — особенно важно для акций с высокой ценой, таких как Berkshire Hathaway Class A или Amazon.

Программируемая торговля и алгоритмические стратегии выигрывают от API-доступа к блокчейну и рынкам 24/7, что позволяет автоматизировать исполнение сделок. Традиционные розничные инвесторы могут не иметь мотивации для перехода к токенизированным альтернативам, если не появится явная ценность вне технологической новизны.

Конкурентный ландшафт: устоявшиеся игроки и новые участники

Ondo входит в растущий сегмент токенизированных акций, где конкурируют устоявшие компании и новые участники, реализующие стратегии токенизации аналогичных реальных активов.

Некоторые платформы предлагают токенизированные акции на блокчейне, включая ведущие технологические компании и индексы, действующие в юрисдикциях с благоприятным регулированием. Децентрализованные протоколы финансов предлагают синтетический экспонирование на акции через деривативы, а не через хранителей, что создает иной профиль риска и регулирования.

Традиционные финансовые инициативы крупных управляющих активами сейчас сосредоточены на фондах денежного рынка и инструментах с фиксированным доходом, а не на акциях. Технологические инфраструктурные компании предоставляют платформы для токенизации ценных бумаг и сотрудничают с фирмами по токенизации частных рынков, потенциально расширяющихся до публичных акций. Платформы торговых протоколов ценных бумаг, зарегистрированные SEC, предлагают токенизированные ценные бумаги, хотя с ограниченным ассортиментом продуктов и объемами торгов.

Преимущество Ondo заключается в зрелой платформе RWA, мощной инфраструктуре Solana, институциональных связях в секторе с фиксированным доходом и опыте навигации по нормативным требованиям, в то время как конкуренцию составляют криптопровайдеры и традиционные финансы.

Глобальные регуляторные аспекты и фрагментация рынка

Несмотря на фокус на американских ценных бумагах, Ondo должна учитывать международные регуляции, поскольку блокчейн обеспечивает глобальный доступ к токенизированным активам.

Международные регуляции ценных бумаг ограничивают предложения ценных бумаг США для иностранных инвесторов без соблюдения местных законов, создавая сложности с юрисдикциями. Геозонирование и контроль доступа могут ограничивать возможность доступа к токенизированным акциям в зависимости от местоположения, хотя псевдо-анонимная природа блокчейна усложняет enforcement.

Международные хранители и расчетные системы для иностранных инвесторов создают операционные сложности, связанные с обменом валют, налогами и отчетностью. Различия в подходах к токенизации в юрисдикциях, таких как Швейцария, Сингапур и ОАЭ, могут привести к фрагментации рынка с ограниченной межоперабельностью.

Перспективы: ключевые факторы успеха

Запуск Ondo в сегменте токенизированных акций будет зависеть от способности:

1. Обеспечить регуляторное одобрение без существенных исключений, значительно снижающих привлекательность продукта

2. Развить достаточную ликвидность, чтобы рынок токенизированных активов стал альтернативой традиционной торговле

3. Поглотить издержки хранения и соблюдения нормативных требований, сохраняя при этом конкурентоспособные цены, стимулирующие принятие

4. Определить и реализовать четкие сценарии использования, приносящие реальную ценность вне технологической новизны блокчейна

5. Создать надежную техническую инфраструктуру для обработки сложных корпоративных действий и управления рисками

Успех будет зависеть от того, сможет ли достаточная ликвидность развиться на рынке токенизированных активов, чтобы создать действительно жизнеспособную альтернативу традиционной торговле, или продукт останется нишевым предложением для конкретных случаев использования в институциональной среде. Шаг Ondo знаменует собой важный этап в развитии торговли акциями и предоставит реальные доказательства долгосрочной жизнеспособности секьюритизации на базе блокчейн на традиционных рынках капитала.