О几个 ключевых вопросов, связанных с $UNI, стоит обратить внимание.

**Риски на уровне регулирования**
Недавние законодательные инициативы ужесточают отношение к DeFi, и законопроект о структуре криптовалютного рынка скоро будет вынесен на голосование. Такие изменения политики могут напрямую повлиять на операционное пространство DeFi-протоколов, а UNI как ведущий токен управления DEX действительно сталкивается с политической неопределенностью. Осторожная реакция рынка на это вполне оправдана.

**Давление на предложение токенов**
В настоящее время в обращении находится 630 миллионов токенов, а разблокировано еще 270 миллионов. Согласно установленному плану, ежегодно выпускается 20 миллионов токенов, что означает необходимость постоянного поглощения нового предложения рынком. При последнем разблоке в 5 миллионов токенов для рынка потребуется как минимум 40 дней для его усвоения. Такое постоянное воздействие на ликвидность нельзя игнорировать — по сути, это проблема инфляционного давления.

Сравнение с VC-токенами очень наглядно: хотя оба сталкиваются с давлением разблокировки, 10-летний цикл разблокировки UNI означает более равномерное и длительное распределение этого давления.

**Обсуждение механизма эмиссии**
В белой книге четко указано, что ежегодно UNI может быть эмитировано не более чем на 2%. Финансовые потребности проекта могут быть удовлетворены через голосование по управлению для запуска эмиссии. В настоящее время механизм сжигания (примерно 0.44% в год) фактически значительно ниже потенциального пространства для эмиссии.

Сжигание действительно как инструмент дефляции, но его эффект ограничен. Ключевое — объем обращения UNI по сравнению с историческими максимумами уже значительно вырос: с уровня 2021 года до текущих 630 миллионов в обращении — это совершенно разные показатели. Это напрямую влияет на математический потенциал следующего роста.

**В целом**
Краткосрочно рынок может следовать за общими тенденциями, но в среднесрочной перспективе существуют эти структурные давления. Инвесторам следует оценивать по текущему фактическому объему обращения в 630 миллионов, а не по общему предложению, что связано с точной оценкой рисков.