#DeFi借贷市场 Увидев возражения Wintermute к предложению Aave о контроле над брендовыми активами, в моей голове всплыли ключевые моменты рынка кредитования DeFi за последние десять лет.

Помните бурю управления Compound в 2020 году? Тогда все ликовали по поводу прекрасных перспектив децентрализации, но вскоре обнаружили, что когда интересы держателей токенов и основной команды расходятся, управление становится невидимой войной. Затруднение, с которым сейчас столкнулся Aave, по сути, такое же, как у Compound и MakerDAO тогда — как найти баланс между защитой интересов ранних строителей и удовлетворением ожиданий сообщества.

Gaevoy прав, что этому предложению действительно не хватает деталей. Но более глубокая проблема заключается в том, что уже образовался разрыв ожиданий между Aave Labs и держателями токенов. Я заметил эти первые признаки ещё во время медвежьего рынка 2022 года — когда модель доходов протокола DeFi нечеткая, токен легко превращается в чистый инструмент управления, а не в истинный носитель ценности. Сравните это с подходом Lido — хотя там тоже есть противоречия, но по крайней мере их логика в отношении экономики токенов более замкнута.

История показывает нам, что протоколы, пережившие циклические испытания, часто не являются технологически наиболее продвинутыми, а скорее это те, которые сделали наибольшую ясность в прозрачности управления и распределении ценности. Тот факт, что Aave дошел до этого момента, указывает на то, что внутри так и не разобралась проблема "на сколько стоит токен". Это не только проблема Aave, но и то, что весь трек кредитования DeFi должен честно признать.