Оценка SAP может принести более высокую доходность, чем Palantir, в 2026 году, предполагает Уолл-Стрит

Загадка оценки двух ведущих акций в области ИИ

Palantir Technologies (NASDAQ: PLTR) захватила воображение инвесторов невероятным импульсом роста. Генеральный директор Алекс Карп недавно охарактеризовал траекторию доходов компании как «инопланетную», и цифры подтверждают это — акции выросли на 135% в прошлом году. Однако несмотря на этот впечатляющий результат, Уолл-стрит сохраняет осторожную позицию по отношению к гиганту программного обеспечения в области искусственного интеллекта на 2026 год.

Противоречие поразительно. Вот что происходит: аналитики, освещающие Palantir, признают впечатляющие бизнес-фундаменталы компании. Оценка по правилу 40 в 114% практически уникальна среди качественных метрик. Привлечение новых клиентов продолжает ускоряться как в государственном, так и в коммерческом секторах.

Однако эта история роста сопровождается значительной ценой.

Почему опасения по поводу оценки доминируют в разговоре о Palantir

Перспективный мультипликатор цена/прибыль Palantir составляет примерно 182 — практически не имеет аналогов по масштабам. Только Tesla (NASDAQ: TSLA) в рамках индекса S&P 500 демонстрирует более высокий мультипликатор прибыли. Это означает, что инвесторы платят необычайную премию по сравнению с краткосрочными ожиданиями прибыли.

Рассмотрим, что показывают недавние опросы Уолл-стрит: из 25 аналитиков, отслеживаемых S&P Global, покрывающих Palantir в январе, только четверо рекомендовали покупать акции. Консенсусная целевая цена на 12 месяцев предполагает минимальный потенциал роста — однозначный низкий процентный прирост от текущих уровней.

Это не критика операций или инновационного потенциала Palantir. Отчеты аналитиков постоянно подтверждают конкурентные позиции компании и рыночные возможности. Скорее, сомнения связаны полностью с тем, сколько платят инвесторы за доступ к этой истории роста.

Чтобы проиллюстрировать это напряжение, рассмотрим коэффициент цена/прибыль/рост (PEG): 2.9. Для акций с ростом обычно разумным считается PEG около 1.0. Palantir торгуется почти в три раза выше этого порога.

SAP представляет другую инвестиционную схему

В отличие от этого, сектор корпоративного планирования ресурсов выглядит иначе с точки зрения Уолл-стрит. SAP (NYSE: SAP), немецкий софтверный конгломерат, вызывает явно бычьи настроения у институциональных аналитиков.

Общий прогноз предполагает примерно 40% потенциала роста за следующие 12 месяцев. Среди 15 аналитиков, отслеживаемых S&P Global, 12 поставили рейтинги «покупать» или «сильное покупка». Это 80% бычьего консенсуса — значительно выше, чем у Palantir.

Что объясняет этот энтузиазм? Опять же, оценка дает основной ответ.

Перспективный мультипликатор прибыли SAP 28.5 кажется разумным только в контексте. Когда аналитики учитывают ожидаемый рост в своих расчетах, PEG SAP достигает ровно 1.0 — математическая «золотая середина» для оценки акций с ростом.

Кроме того, усилия SAP по интеграции ИИ являются значительными, хотя менее публичными, чем у конкурентов. Компания внедрила возможности агентного ИИ в свою основную платформу и управляет суверенной облачной инфраструктурой для клиентов из Европейского союза. Это позиционирует SAP для захвата волны корпоративных расходов на ИИ без оценки с премией, которую требует Palantir.

Оценка двух путей развития Уолл-стрит

Генеральный директор Palantir в своем письме акционерам в ноябре 2025 года отверг скептиков, предположив, что посторонние трудно понять стратегическую значимость и финансовую ценность компании. Хотя этот аргумент имеет смысл — ростовые компании notoriously трудно оценить справедливо — математика говорит о необходимости осторожности.

Когда акция требует безупречного исполнения и ускоряющихся темпов роста только для оправдания текущей цены, риск снижения значительно возрастает. Momentum Palantir подлинен, но только импульс не гарантирует доходность, компенсирующую мультипликатор прибыли 182x.

SAP предлагает более сбалансированный профиль риска и вознаграждения. Компания управляет качественным инфраструктурным софтом с подтвержденным генерированием доходов, реальной интеграцией ИИ и метриками оценки, не требующими совершенства.

Итог для 2026 года

Различные взгляды Уолл-стрит на эти две акции, ориентированные на ИИ, отражают фундаментальную истину о рынках акций: цена важна так же, как и качество. Palantir обладает превосходной динамикой роста и рыночной позицией. Однако SAP предлагает более привлекательную точку входа для инвесторов, желающих получить экспозицию к трансформации корпоративного ИИ без оплаты экстремальной премии за оценку.

Вопрос для вашего портфеля не в том, добьются ли эти компании успеха — а в том, отражают ли их текущие цены на акции этот успех.