Почему рост Credo на 54% может стать лишь началом его игры в области ИИ

Credo Technology в последнее время показывает впечатляющие результаты. За последние шесть месяцев акции полупроводникового сектора выросли примерно на 54,5%, значительно опередив сектор Электронных Полупроводников (26,3% роста) и более широкий индекс Компьютеров и Технологий (19,1%). Вопрос, который задают себе все инвесторы: заложен ли этот импульс уже в оценку, или потенциал роста еще не исчерпан?

Истинный двигатель роста: почему AEC важны в эпоху ИИ

Если убрать всю шумиху, то сильные стороны Credo сводятся к одному основному продукту: активным электрическим кабелям (AECs). По мере масштабирования инфраструктуры ИИ от сотен тысяч GPU к миллионам GPU, операторы дата-центров сталкиваются с жесткой реальностью — надежность, задержки, энергопотребление и общая стоимость владения становятся безальтернативными критериями.

Именно здесь вступают в игру AEC. Эти кабели обеспечивают до 1000 раз большую надежность по сравнению с оптическими альтернативами при потреблении на 50% меньше энергии. Технология Credo с нулевым флапом (zero-flap) быстро стала «де-факто» стандартом для межстеллажных соединений у крупных облачных провайдеров, заменяя традиционные оптические соединения на расстояния до 7 метров.

Ключевой момент? В последнем квартале Credo четыре гиперскейлера вместе принесли более 10% дохода каждый — признак глубокого внедрения. Еще более оптимистично: пятый гиперскейлер только вошел в строй и наращивает объемы. Показатели спроса со стороны клиентов укрепились, что говорит о том, что это не единичный всплеск, а структурное изменение в способе построения дата-центров.

Расширение возможностей за пределами AEC

Хотя AEC доминируют в текущем нарративе, Credo закладывает основы в смежных рынках. Портфель IC — включая ретаймеры и оптические DSP — продолжает показывать стабильные результаты. Его программа PCIe ретаймеров движется к победам в проектировании в 2026 финансовом году и к значительным доходам вскоре после этого.

Более того, появляются три новых продукта: оптика Zero-Flap, активные LED-кабели и OmniConnect редукторы. В совокупности с существующими решениями AEC и IC, руководство оценивает общий адресуемый рынок в более чем $10 миллиардов( — более чем в три раза больше, чем 18 месяцев назад. Это не просто рост по инерции; это переопределение масштабных возможностей компании.

Числа говорят сами за себя: прибыльность ускоряется

Здесь Credo выделяется среди типичных историй быстрого роста. Компания не только увеличивает выручку, но и делает это с улучшением экономических показателей на единицу продукции.

В последнем квартале валовая прибыль по non-GAAP выросла на 410 базисных пунктов до 67,7%, превзойдя прогнозы. Операционная прибыль по non-GAAP выросла до $124,1 млн по сравнению с $8,3 млн годом ранее — рост в 15 раз. Операционный рычаг работает на полную мощность.

На балансовом фронте Credo располагает $813,6 млн наличных и краткосрочных инвестиций )по состоянию на 1 ноября 2025(, что больше чем $479,6 млн всего три месяца назад. Эта финансовая гибкость дает руководству возможность инвестировать в R&D, заниматься слияниями и поглощениями или справляться с непредвиденными трудностями.

В будущем руководство прогнозирует выручку за третий квартал в диапазоне $335-345 млн )27% последовательный рост в середине. На 2026 финансовый год компания ожидает более 170% роста по сравнению с прошлым годом и более чем в четыре раза увеличение чистой прибыли. Это не консервативные цели.

Оценка: премиум, но не необоснованный

Торгуясь по мультипликатору цена/продажи за 12 месяцев вперед в 17,22, Credo занимает премиальную позицию по сравнению со средним по сектору Электронных Полупроводников — 8,58. Да, это высоко, но контекст важен.

Для сравнения, Broadcom торгуется по 16,34x по прогнозу P/S, а Marvell Technology — по 7,68x. Новый конкурент Astera Labs, который вырос на 100% за шесть месяцев, торгуется по 25,96x. Мультипликатор Credo, хотя и высок, отражает как его траекторию роста, так и структурные драйверы, связанные с развитием инфраструктуры ИИ.

Риски реальны

Ни одна бычья история не полна без учета рисков. Рост операционных расходов, усиление конкуренции со стороны устоявшихся игроков и новых участников, а также макроэкономическая неопределенность могут замедлить рост. Цикл инфраструктуры ИИ, хотя и мощный, подвержен инвестиционным циклам и рискам перенасыщения, если внедрение превысит нормализацию спроса.

Итог: все еще покупка

Credo четко позиционирована для использования многолетнего цикла инфраструктуры ИИ. Внедрение AEC ускоряется, победы гиперскейлеров расширяются, а новые продуктовые платформы значительно увеличивают адресуемый рынок. Расширение маржи и высокая прогнозируемость доходов создают опору для краткосрочной волатильности.

Несмотря на резкий рост акций и премиальную оценку, Credo остается привлекательной для долгосрочных инвесторов, уверенных в тезисе о инфраструктуре ИИ. Для тех, кто готов пережить краткосрочные колебания, риск-вознаграждение по-прежнему склоняется в пользу выгоды.