Почему рост акций Tesla игнорирует задержки в поставках электромобилей – и почему инвесторы могут ошибаться

Новый фокус рынка: за пределами традиционных цифр EV

Данные по поставкам электромобилей Tesla рисуют тревожную картину для её основного бизнеса. Однако Уолл-стрит и розничные инвесторы, похоже, в основном безразличны к этим трудностям, предпочитая делать ставку на экспериментальные направления компании.

Поставки EV не оправдали ожиданий, продолжается нисходящая тенденция

В четвертом квартале 2025 года Tesla поставила 418 227 электромобилей — что примерно на 2% меньше консенсус-прогноза Уолл-стрит около 426 000 единиц. Более тревожно сравнение с прошлым годом: поставки в Q4 снизились почти на 16% по сравнению с тем же периодом 2024 года. За весь год компания реализовала 1,64 миллиона автомобилей, что на 9% меньше показателей 2024 года.

Структура этих поставок показывает текущие проблемы с ассортиментом продукции компании. Седаны Model 3 и кроссоверы Model Y составляли 97% поставок за Q4, в то время как поставки Model S, Model X и Cybertrucks оставались незначительными. Это подчеркивает уязвимость Tesla в условиях растущей конкуренции.

Внешние вызовы и конкурентное давление

Ухудшение рынка EV отражает более широкие политические изменения и рост конкуренции. Недавно принятый президентом Трампом законодательный пакет отменил федеральный налоговый кредит на EV в размере 7 500 долларов — важный стимул, который влиял на решения потребителей. Этот регуляторный откат совпал с усилением глобальной конкуренции, особенно со стороны китайского производителя BYD, который недавно обошел Tesla по доле рынка крупнейшего производителя EV в мире.

Однако инвесторы смотрят в другую сторону — тезис о Robotaxi

Несмотря на эти сложности, участники рынка в основном игнорируют проблемы с поставками EV. Такое расхождение объясняется уверенностью инвесторов в новых бизнес-сегментах Tesla, особенно в её автономных автопарках и проектах гуманоидных роботов.

Возможности Robotaxi

Операции Tesla с роботакси представляют собой центр бычьих настроений. В 2024 году компания мягко запустила автономные автомобили в Остине и Сан-Франциско, что стало важным этапом в реализации долгосрочной стратегии Илона Маска. Руководство планирует расширение в еще пяти городах в ближайшие месяцы.

Ключевое событие произошло в середине декабря, когда Маск подтвердил, что некоторые роботакси в Остине достигли полностью автономной работы без наблюдения на борту. Этот этап, хотя и ограниченный, свидетельствовал о реальном прогрессе в реализации автономных технологий компании.

Преимущества по стоимости и последствия для оценки

Предполагаемое преимущество Tesla в производственных затратах является важным аргументом в пользу бычьих сценариев. Согласно анализу Bloomberg, теоретически Tesla может производить полностью автономные автомобили значительно дешевле, чем такие конкуренты, как Waymo — что при масштабировании может стать трансформирующим фактором.

Аналитик Wedbush Дэн Айвс прогнозирует, что к концу 2026 года роботакси Tesla смогут работать в 30 городах, что потенциально увеличит корпоративную стоимость компании. Катти Вуд из ARK Invest, активный сторонник Tesla, установила целевую цену в $2600 на 2029 год, что подразумевает значительный рост по сравнению с текущими уровнями около $450 за акцию. Вуд считает, что к 2029 году роботакси могут составлять около 90% корпоративной стоимости и прибыли Tesla.

Дикая карта — робот-оптимус

Помимо автономных автомобилей, проект гуманоидного робота Optimus привлекает внимание инвесторов. Маск ранее указывал на возможность масштабного производства в 2025 году, что теоретически может принести значительную ценность за счет автоматизации домашних и коммерческих задач. Хотя это перспективное направление, оно остается очень спекулятивным и от реальной прибыли отделено на годы.

Реальность оценки

Текущая рыночная капитализация Tesla в $1,5 трлн кажется во многом основанной на этих будущих инициативах роста. Однако акции торгуются по более чем 200-кратной цене по отношению к ожидаемой прибыли — очень высокая оценка для компании, которая все еще ищет пути достижения прибыльности в сегменте роботакси и подтверждения технологической состоятельности.

Скептики должны учитывать реальные неопределенности: удастся ли Tesla довести до совершенства технологии автономного вождения? Как быстро потребители и регуляторы примут автомобили с автопилотом? Смогут ли компания действительно реализовать предполагаемые преимущества по стоимости?

Итог

Разделение между struggling традиционным бизнесом EV Tesla и стремительным ростом стоимости акций отражает рынок, готовый игнорировать краткосрочные операционные трудности в погоне за долгосрочными трансформирующими возможностями. Однако соотношение риск-доход кажется невыгодным при текущих оценках, особенно учитывая неопределенности с реализацией как роботакси, так и гуманоидных роботов. Инвесторам следует рассматривать Tesla скорее как высокорискованную спекулятивную позицию, а не как основное вложение, основанное на подтвержденных бизнес-фундаментах.