Рост Coherent на 112% раскрывает скрытые компромиссы в буме AI-оборудования

Coherent Corp. (COHR) показала впечатляющую доходность в 111,7% за шесть месяцев, decisively превзойдя рост более широкой отрасли в 13,8% и показатели S&P 500 в 13,6%. Но за этим ярким скачком скрывается сложная история о бурном спросе на ИИ, сталкивающемся с дорогими оценками и усиливающейся конкуренцией.

Датacentры ИИ, питающие рост Coherent

Рынок полупроводников быстро трансформируется вокруг инфраструктуры искусственного интеллекта. Во время презентации по итогам финансового 2026 года руководство Coherent подчеркнуло беспрецедентное внедрение трансиверов 800G и 1.6T, что сигнализирует о взрывном потенциале роста в предстоящем году. Оптические коммутаторы компании — важнейшие компоненты в ИИ-датacentрах — представляют собой дополнительный $2 миллиардный рынок с возможностью расширения.

На производственном фронте Coherent расширяет производство технологий Indium Phosphide (InP) с улучшением выхода на платформах 6-дюймового размера, сейчас ежегодно производя 2 миллиарда VSCEL-устройств на базе арсенидной технологии. Этот операционный импульс подтолкнул компанию к запуску производства InP на 6-дюймовых платформах в своем заводе в Ярфалле, Швеция, делая ставку на растущий спрос со стороны дата-центров.

Общий рынок ИИ создает убедительную картину. Согласно данным Grand View Research, глобальный сектор ИИ оценивается в $390,9 миллиардов и, по прогнозам, будет расти со среднегодовым темпом 30,6% до 2033 года. Для Coherent эта расширяющаяся экосистема создает значительный потенциал для ее оптического и полупроводникового портфеля.

Финансовая база выглядит устойчивой

По состоянию на сентябрь 2025 года у Coherent было $875 миллион наличных против всего $48 миллиона долга — крепкий баланс по любым меркам. Положение ликвидности компании еще укрепилось, с текущим коэффициентом 2,33 в первом квартале финансового 2026 года (ростом на 6,4% по сравнению с предыдущим кварталом), что уверенно превосходит средний показатель отрасли в 1,58.

Прогнозы роста указывают вверх, но по цене

Аналитики ожидают, что в финансовом 2026 году выручка Coherent составит $6,7 миллиарда, что на 15,1% больше по сравнению с прошлым годом, а в 2027 году — рост на 14,5%. Что касается прибыли, ожидания еще более оптимистичны: прогнозируемая EPS за 2026 год — $5,1 (рост на 44,5% по сравнению с прошлым годом), а в 2027 году EPS, по прогнозам, вырастет на 24,6%.

За последние два месяца аналитики пересмотрели оценки EPS за 2026 и 2027 годы вверх восемь и шесть раз соответственно, без каких-либо понижений. Оценки по выручке и прибыли также были повышены на 11,1% и 4,8% за тот же период — явный признак растущей уверенности.

Однако оценка акций говорит о другом. Торгуясь по 32,42 раза по прогнозной прибыли против отраслового среднего в 25,32 раза, Coherent устанавливает значительную премию. Коэффициент EV/EBITDA за последние 12 месяцев составляет 24,07 против среднего по сектору 17,81, что говорит о том, что рынок уже заложил в цену большую часть хороших новостей.

Конкуренция в сегменте карбида кремния усиливается

Coherent работает на насыщенном рынке SiC. Wolfspeed занимает 12% рынка карбида кремния, а ON Semiconductor доминирует в сегменте MOSFET с долей 32,5%, используя сильные позиции в высокопроизводительных силовых устройствах для электромобилей.

Заметно, что сегмент материалов Coherent в финансовом 2025 году снизился на 6% по выручке по сравнению с прошлым годом, что отражает снижение спроса на конечных рынках. Чтобы сохранить конкурентоспособность против этих устоявшихся соперников, компании потребуется значительные реинвестиции — динамика, которая может оказать давление на маржу и затруднить будущую прибыльность.

Причины для осторожности

Coherent представляет собой парадокс: компания, движущаяся мощной структурной волной спроса на инфраструктуру ИИ, сталкивается с ценовыми давлениями и конкуренцией. Рост акций на 112% значительно сократил запас безопасности. Даже при ожидаемом сильном росте выручки и прибыли, высокая оценка оставляет мало пространства для ошибок в реализации или разочарований рынка.

Текущая позиция предполагает стратегию удержания — ни привлекательная покупка по текущим ценам, ни основание для выхода. Инвесторам следует следить за квартальными отчетами на предмет признаков ценового давления или потери доли рынка и пересматривать точки входа, если оценки станут более привлекательными относительно перспектив роста.

Coherent занимает #3 (Hold) по шкале Zacks, что отражает сбалансированный взгляд на соотношение риск-вознаграждение.