Стоит ли цена? Анализ оценки Credo после сильного шестимесячного ралли

За последние полгода Credo Technology Group Holding Ltd (CRDO) выросла на впечатляющие 54,5%, значительно опередив как своих отраслевых конкурентов, так и более широкий технологический сектор. Такое превосходство естественно вызывает важный вопрос для потенциальных инвесторов: отражает ли текущая оценка полный потенциал Credo или остается разумной с учетом будущих перспектив?

Оценка под микроскопом

Торгуясь по прогнозному коэффициенту цена/продажи за 12 месяцев в 17,22, Credo устанавливает премию по сравнению со средним значением сектора электронных полупроводников, равным 8,58. Для сравнения, Broadcom торгуется по 16,34x, Astera Labs — по 25,96x, а Marvell — по 7,68x. Соответствующие шестимесячные доходности этих конкурентов — 26,8% для Broadcom, 24,9% для Marvell и впечатляющие 100,4% для Astera Labs — подчеркивают высокую конкуренцию в этой области.

Однако такая премиальная оценка заслуживает более пристального анализа. Траектория Credo говорит о том, что ценник может быть оправдан значительным потенциалом роста, особенно если руководство продолжит последовательное выполнение стратегии.

Движущая сила импульса Credo

В основе расширения Credo лежит его подразделение активных электрических кабелей (AECs). По мере расширения кластеров ИИ до конфигураций с миллионом GPU традиционные оптические интерфейсы оказываются недостаточными. AEC Credo обеспечивают в 1000 раз большую надежность при потреблении энергии на 50% меньше по сравнению с оптическими альтернативами, закрепляя за собой статус стандарта для меж-стойковых соединений на расстоянии до 7 метров.

Кривая внедрения значительно ускорилась. В последнем квартале четыре гиперскейлера принесли более 10% от общего дохода — свидетельство широкого признания решений Credo, ориентированных на надежность. Еще важнее, что пятый гиперскейлер недавно начал массовое производство, что стало поворотным моментом в расширении клиентской базы.

Помимо AEC, портфель интегральных схем Credo — включающий ретаймеры и оптические DSP — продолжает показывать хорошие результаты. Программа PCIe ретаймеров остается в графике для получения проектных побед в 2026 финансовом году, а доходы от них ожидаются в будущем.

Расширение возможностей рынка

Руководство обозначило три дополнительных продукта, каждый из которых представляет возможности на миллиард долларов: оптика Zero-Flap, активные LED-кабели и редукторы OmniConnect (Weaver). В совокупности с существующими решениями AEC и IC эти продукты охватывают общий адресуемый рынок более чем на $10 миллиард — более чем в три раза превышающий потенциальный рынок, выявленный всего 18 месяцев назад.

Финансовая устойчивость и точка роста прибыли

Улучшение экономических показателей Credo привлекает внимание инвесторов. Валовая прибыль по GAAP увеличилась на 410 базисных пунктов и достигла 67,7% в последнем квартале, превысив прогнозные максимумы. Операционная прибыль по GAAP выросла до 124,1 миллиона долларов с 8,3 миллиона за год — драматический скачок, демонстрирующий операционный рычаг.

Балансовый отчет обеспечивает значительный потенциал для будущих инициатив роста. Денежные средства и краткосрочные инвестиции достигли 813,6 миллиона долларов по состоянию на 1 ноября 2025 года, увеличившись за два месяца с 479,6 миллиона, что дает финансовую гибкость для реализации как органических инноваций, так и стратегических приобретений.

Руководство подтверждает позитивный сценарий роста: доходы за третий финансовый квартал прогнозируются в диапазоне 335-$345 миллионов (27% последовательного роста в середине, а доходы за 2026 год ожидаются с ростом более чем на 170% по сравнению с прошлым годом, а чистая прибыль — более чем в четыре раза.

Факторы риска, требующие внимания

Модель бычьего сценария не лишена сложностей. Рост операционных расходов, усиливающаяся конкуренция со стороны таких крупных игроков, как Broadcom и Marvell, а также новые вызовы со стороны конкурентов и макроэкономические риски могут замедлить рост. Цикличность расходов на инфраструктуру ИИ добавляет еще один уровень неопределенности.

Основные выводы для инвесторов

Credo, судя по всему, хорошо подготовлена к использованию возможностей развития инфраструктуры ИИ, чему способствуют ускорение внедрения AEC, расширение связей с гиперскейлерами и расширение продуктовой экосистемы. Рост маржи, улучшение видимости доходов и надежный баланс — все это поддерживает тезис о росте.

Несмотря на впечатляющий рост и премиальную оценку, Credo заслуживает внимания инвесторов, ищущих долгосрочную экспозицию к трендам инфраструктурного ИИ, при условии терпимости к краткосрочной волатильности. В настоящее время компания имеет рейтинг Zacks #1 )Strong Buy(.