Замедление поставок Tesla в 4 квартале: цифры, контекст и фактор автономного вождения

Доставка автомобилей Tesla за четвертый квартал 2025 года показала значительный спад, что заставляет инвесторов пересматривать динамику компании. Производитель электромобилей поставил 418 227 автомобилей в Q4, что на 15,6% меньше по сравнению с 495 570 поставками за тот же период прошлого года. Если рассматривать показатели за весь год, то 2025 год завершился примерно 1,64 миллионами поставленных автомобилей, что на 8,6% меньше по сравнению с 2024 годом (1,79 миллиона автомобилей) — заметный разворот для компании, привыкшей к росту.

Разбор спада

Четвертый квартал был не единственной слабой точкой в 2025 году. Траектория поставок Tesla показывала значительную волатильность в течение года. Во втором квартале наблюдалось снижение на 13,5% в годовом выражении, за которым последовал рост на 7,4% в третьем квартале, перед резким падением в четвертом. Производственные показатели показывали аналогичную картину: выпуск в Q4 достиг 434 358 единиц — меньше, чем 459 445 за год и 447 450 в третьем квартале.

Несколько факторов повлияли на такой ритм продаж. Основным драйвером стала ослабевшая спрос на автомобили в целом по отрасли, а также сроки истечения налоговых льгот. Срок действия федеральной налоговой скидки на экологичные автомобили в США, истекающий 30 сентября 2025 года, создал искусственный эффект ускорения покупок, стимулируя покупателей к приобретениям в третьем квартале. После закрытия этого окна спрос в четвертом квартале естественно снизился.

Производство немного превысило поставки примерно на 16 000 автомобилей за квартал, что говорит о том, что Tesla, возможно, работает над нормализацией уровней запасов после необычно сильных поставок в третьем квартале.

Светлая сторона — энергетические запасы

Несмотря на сокращение объемов поставок автомобилей, подразделение по энергетическим запасам Tesla рассказало другую историю. Компания развернула 14,2 ГВтч (GWh) энергетических запасов в Q4, превысив предыдущий рекорд Q3 в 12,5 ГВтч. За год объем развернутых запасов достиг 46,7 ГВтч, что значительно больше, чем 31,4 ГВтч в 2024 году — рост на 48,7% по сравнению с прошлым годом.

Хотя энергетические запасы остаются меньшей частью общего бизнеса Tesla, их быстрый рост свидетельствует о том, что компания успешно диверсифицирует свою деятельность за пределами продаж автомобилей. Этот сегмент показывает динамику, которая немного компенсирует опасения по поводу поставок.

Новые возможности на горизонте

Помимо краткосрочных показателей продаж, инвестиционная стратегия вокруг Tesla все больше зависит от технологических достижений и трансформирующих бизнес-моделей. Руководство компании, особенно генеральный директор Илон Маск, позиционирует полностью автономное вождение и сервис Robotaxi как основные драйверы роста на ближайшие годы.

Концепция Robotaxi Tesla работает иначе, чем традиционные модели каршеринга. Вместо привлечения сторонних водителей и автомобилей компания планирует использовать собственный автопарк полностью автономных транспортных средств. Стратегия предполагает, что программные обновления постепенно откроют автономные возможности для всей линейки автомобилей Tesla, а владельцы смогут участвовать в сети Robotaxi.

Эта модель с двумя источниками дохода привлекательна для инвесторов: Robotaxi создаст постоянный поток доходов от услуг, одновременно стимулируя дополнительный спрос на автомобили, поскольку потребители будут приобретать Tesla специально для автономных поездок.

За чем следят инвесторы

Оценка акций Tesla — торгуются около соотношения цена/прибыль более 300, а рыночная капитализация приближается к 1,5 трлн долларов — отражает ожидания значительных будущих драйверов роста, а не текущие показатели прибыли. Такая премиальная оценка оставляет мало места для разочарований в реализации технологий автономного вождения и коммерциализации Robotaxi.

Маск заявил о планах ускорить производство, опираясь на уверенность в скором появлении полностью автономных возможностей. Если эти технологические этапы реализуются и перейдут от пилотных программ к масштабным коммерческим операциям, предположение о спросе на автомобили может оправдаться. В противном случае задержки в внедрении автономных технологий или более медленное, чем ожидалось, распространение Robotaxi заставят инвесторов сосредоточиться на текущих операционных показателях Tesla — сценарий, при котором спад поставок в Q4 становится все труднее игнорировать.

Полные финансовые результаты за четвертый квартал, которые планируется опубликовать 28 января, предоставят данные о доходах и прибыли, что может дать дополнительный контекст для оценки краткосрочного состояния компании и ее долгосрочных целей.

Взгляд в будущее

Tesla стоит на важном перепутье. Текущие мультипликаторы оценки возможны только при условии успешной реализации обещаний по автономным транспортным средствам. Разочарование в поставках Q4 служит напоминанием о том, что рост нельзя считать гарантированным, особенно для зрелого производителя электромобилей, работающего в конкурентной и чувствительной к ценам рыночной среде.

Инвесторы внимательно следят за тем, подтвердит ли руководство Tesla уверенность в скором развитии автономных технологий и масштабировании Robotaxi, или же пересмотренные сроки укажут на более осторожный путь. Появление этих технологий остается ключевым фактором, который держит в силе бычий сценарий для Tesla.