Инвестиция основателя Palantir в ИИ на сумму 4,8 трлн долларов: почему Microsoft заменяет Nvidia и Tesla в его портфеле

Перестановки за кулисами крупнейших движений в сфере технологий

Миллиардер Питер Тиль, чье состояние было значительно сформировано благодаря таким предприятиям, как Palantir Technologies, и стратегическим инвестициям, совершил три решающих изменения в портфеле в Q3, которые показывают смену доверия к лидерству в области искусственного интеллекта. Через свой хедж-фонд Thiel Macro влиятельный инвестор полностью вышел из позиции по Nvidia, сократил свою долю в Tesla на 76% и начал крупную инвестицию в Microsoft — которая теперь составляет 34% инвестированных активов фонда.

Эти перестановки заслуживают внимания не столько из-за личной торговой активности Тиля, сколько потому, что они подчеркивают фундаментальную переоценку того, где именно в 2025 году происходит создание стоимости в области искусственного интеллекта.

Непреклонная машина монетизации ИИ от Microsoft

Самым заметным шагом стало создание позиции в Microsoft, несмотря на невероятный рост акций на 483 000% с момента IPO в 1986 году. Это решение свидетельствует о вере в то, что расширение ИИ в компании далеко не достигло своей зрелости.

Microsoft внедрила генеративных ИИ-советников во всю свою корпоративную экосистему — инструменты для повышения производительности, системы кибербезопасности, системы планирования ресурсов предприятия и платформы для разработки. Результаты впечатляют: количество активных пользователей Copilot в месяц выросло с 100 миллионов в июне до 150 миллионов к сентябрю, что демонстрирует быстрое распространение среди клиентов.

На стороне облачной инфраструктуры Microsoft Azure занимает второе место в мире по поставкам. Более того, компания захватила примерно 3 процентных пункта рыночной доли с момента запуска ChatGPT в конце 2022 года, что, по прогнозам аналитиков Morgan Stanley, будет ускоряться в течение следующих трех лет по мере расширения мощностей дата-центров. Уолл-стрит прогнозирует ежегодный рост скорректированной прибыли на 16% до июня 2027 года, а Microsoft стабильно превышает консенсус-прогнозы в среднем на 8% за последние четыре квартала.

Аспект корпоративного программного обеспечения важен: в то время как производители чипов продают оборудование, Microsoft извлекает повторяющийся доход из внедрения ИИ через лицензирование программного обеспечения и облачные услуги — более устойчивое источники стоимости.

Доминирование Nvidia проверено, но почти не потрясено

Полный выход Тиля из Nvidia кажется преждевременным, несмотря на причины этого. Заказные ИИ-чипы от конкурентов, таких как Broadcom и Marvell Technology, для клиентов, включая Alphabet и Amazon, вызвали вопросы о том, сталкивается ли монополия Nvidia на производство чипов с реальной конкуренцией.

Однако данные рассказывают другую историю: Nvidia контролирует более 80% рынка ИИ-ускорителей, а затраты на переключение остаются слишком высокими для большинства клиентов из-за факторов полной стоимости владения. Недавняя политика, позволяющая Nvidia продавать свои GPU H200 в Китае — втором по величине рынке ИИ в мире — может стать значительным катализатором.

С точки зрения оценки, Nvidia торгуется по 46-кратной прибыли при ожидаемом ежегодном росте прибыли на 67% до января 2027 года. За последние шесть кварталов компания превзошла оценки прибыли на 3%. По обычным метрикам, акции выглядят разумно оцененными несмотря на уже достигнутые значительные приросты, что делает выход Тиля сомнительным для долгосрочных инвесторов.

Долгосрочная ставка Tesla на автономность остается недоразвитой

Снижение позиции Tesla в Q3 на 76% (относительно позиции) более оправдано, хотя компания остается крупнейшей позицией в Thiel Macro. Основной бизнес Tesla столкнулся с трудностями — глобальные продажи электромобилей выросли на 33% за год к октябрю 2025 года, однако выручка Tesla снизилась, а доля рынка уменьшилась на 5 процентных пунктов до BYD, которая теперь лидирует на рынке EV.

Тем не менее, истинный драйвер стоимости Tesla — автономные автомобили и гуманоидные роботы, а не текущие продажи электромобилей. Их подход с роботакси, основанный только на камерах — без lidar и радаров, как у Waymo — предлагает преимущества по стоимости и масштабируемости, поскольку компания избегает необходимости в обширном предварительном картировании каждого города.

В настоящее время роботакси Tesla работают только в Сан-Франциско и Остине, что не достигает цели Илона Маска — “половины населения США” к концу 2025 года. Планируется расширение в Даллас, Хьюстон, Лас-Вегас, Майами и Феникс, а аналитики Morgan Stanley оценивают рынок автономных транспортных средств в $4 триллионов к 2040 году. Tesla торгуется по 235-кратной прибыли при прогнозируемом росте прибыли всего на 8% в год до 2026 года, что делает её дорогой по краткосрочным метрикам — но оправданной для долгосрочной гипотезы о трансформации транспорта на 10-15 лет.

Настоящая история: миграция стоимости ИИ

Перестановки в портфеле Тиля в конечном итоге отражают, где именно происходит монетизация искусственного интеллекта в технологическом стеке. Microsoft занимает позицию на уровне программного обеспечения и сервисов, где накапливается повторяющийся доход и высокая маржа. Nvidia, хотя и остается доминирующей, сталкивается с вопросами о том, как долго продлится лидерство в дизайне чипов. Tesla остается долгосрочной ставкой на то, что автономные системы станут инфраструктурой.

Для инвесторов, следящих за этими движениями, вопрос не в том, останется ли Nvidia важной — она останется. Вопрос в том, предлагает ли позиция Microsoft в области корпоративного ИИ или опциональность автономных транспортных средств Tesla лучшие доходы при текущих оценках, и именно это, похоже, и решил портфель Питера Тиля.