Рост оборонного сектора толкает акции Kratos на максимумы: что стоит за этим ралли?

Неделя, которая всё изменила

Kratos Defense & Security Solutions (NASDAQ: KTOS) пережила впечатляющий рост на этой неделе, акции выросли на 45%, поскольку сработало сразу несколько катализаторов. Такой скачок отражает растущий интерес инвесторов к оборонным акциям на фоне геополитической напряженности и значительных бюджетных предложений.

Основным катализатором стал недавно объявленный контракт с Корпусом морской пехоты США, в рамках которого Kratos будет сотрудничать с Northrup Grumman по созданию беспилотных летательных систем (UAS) следующего поколения, предназначенных для работы вместе с пилотируемыми истребителями, такими как F-35. Это развитие подчеркивает поворот военной промышленности к автономным платформам — ключевой компетенции Kratos.

Почему оборонный сектор сейчас в центре внимания

Помимо конкретной победы Kratos, более широкий оборонный сектор зажегся после двух важных событий: предложения правительства США по расширению оборонного бюджета на 2027 год (целью в $1.5 трлн, что выше $1 трлн в 2026 году), и усиления геополитической активности.

Это значительное увеличение бюджета открывает возможности для передовых технологий, в которых специализируется Kratos. Компания занимается автономными дронами, работающими вместе с тактической авиацией, а также разрабатывает инфраструктуру космической/спутниковой связи — оба направления, вероятно, получат дополнительное финансирование в рамках расширенных оборонных ассигнований.

Впечатляющий рост, но цифры рассказывают другую историю

Kratos не движется только на волне хайпа. В прошлом квартале компания показала рост выручки на 26% по сравнению с прошлым годом, а руководство прогнозирует рост на 15%-20% в 2026 году и 18%-23% в 2027 году. С годовой выручкой в $1.3 млрд компания демонстрирует стабильный операционный импульс.

Однако недавний рост на 45% создал дисбаланс в оценке. При текущей рыночной капитализации в $19 миллиардов долларов Kratos торгуется по цене-прибыль более 900 — астрономический мультипликатор по любым стандартам. Хотя инвесторы, ориентированные на рост, могут считать, что такой премиум оправдан за счет более высокой скорости расширения по сравнению с конкурентами, государственные подрядчики работают с тонкими, регулируемыми маржами, что обычно ограничивает долгосрочный рост.

Настоящий вопрос: заложена ли в цену совершенство?

Посчитаем: даже при впечатляющем ежегодном росте в 20% P/E выше 900 кажется нереалистичным. Акции оборонных компаний принципиально отличаются от высокотехнологичных компаний с высоким ростом — их маржа ограничена правилами госзакупок, а конкуренция остается жесткой.

Текущая оценка рынка говорит о том, что инвесторы закладывают не только контракт с Корпусом морской пехоты, но и исключительный будущий успех. Любая неудача в получении контрактов или в прогнозах роста может быстро перечеркнуть достижения этой недели. Рынок беспилотных систем безусловно прибыльный, но это не исключает риск переоценки.

Для инвесторов главный вопрос — не сможет ли Kratos добиться успеха в обороне — контракты предполагают, что да. Скорее, вопрос в том, отражает ли текущая цена разумные ожидания или чрезмерный оптимизм. Исходя из традиционных методов оценки, более вероятно, что после этого недельного скачка переоценка уже произошла.