Доллар укрепляется накануне предстоящего заседания FOMC, поскольку ставки на снижение ставок ослабевают

Доллар США вырос до однодневного максимума, прибавив +0.20% в пятницу, на фоне жестких экономических показателей и ожиданий продолжения ужесточения политики Федеральной резервной системы, что удерживает ставки от снижения. Рост валюты отражает изменение рыночных настроений относительно монетарной политики, а заседание FOMC, запланированное на 27-28 января, выступает в качестве ключевого катализатора для движений курса.

Смешанные данные по занятости поддерживают силу доллара

Доллар укрепился после пятничного смешанного отчета по занятости, который представил сложную картину рынка труда США. В декабре число внеплановых рабочих мест увеличилось всего на +50 000 — меньше ожидаемых +70 000, — при этом уровень безработицы снизился до 4.4%, превысив ожидания в 4.5%. Также были пересмотрены данные за ноябрь: с первоначальных +64 000 до +56 000.

Более важно, что средний почасовой заработок ускорился до +3.8% в годовом выражении, превысив прогнозы в +3.6%. Этот рост заработной платы подтверждает устойчивость инфляции и укрепляет аргументы в пользу сохранения текущей позиции ФРС, что мешает ожиданиям снижения ставок в ближайшее время. Рыночные цены отражают такую перспективу: свопы оценивают вероятность снижения ставки на -25 базисных пунктов на предстоящем заседании FOMC всего в 5%.

Настроения потребителей и ожидания инфляции растут

Индекс потребительского настроения Университета Мичигана за январь вырос до 54.0, превысив ожидания в 53.5. Однако ожидания инфляции показывают более тревожную картину: прогноз по инфляции на один год остался на уровне 4.2% по сравнению с декабрем, а ожидания на 5-10 лет выросли до 3.4% с 3.2%, оба выше первоначальных прогнозов.

Эти показатели подтверждают мнение, что ценовое давление остается высоким, несмотря на некоторую умеренность в экономической активности. Президент Федерального резервного банка Атланты Рафаэль Бостик выразил такую озабоченность в пятничных комментариях, заявив, что «инфляция слишком высока, и мы должны убедиться, что не теряем из виду тот факт, что даже при охлаждении рынка труда и росте числа обеспокоенных людей, у нас все еще есть большая проблема с инфляцией». Его замечания носили жесткий тон, что в конечном итоге поддержало позицию доллара.

Слабость рынка жилья контрастирует с оптимистичными прогнозами

Данные по рынку жилья за октябрь показали неожиданную слабость. Начало строительства снизилось на -4.6% по сравнению с предыдущим месяцем, достигнув минимума за 5.5 лет — 1.246 миллиона единиц, значительно ниже ожидаемых 1.330 миллиона. Разрешения на строительство, являющиеся предвестником строительной активности, снизились на -0.2% до 1.412 миллиона, хотя и превысили прогноз в 1.350 миллиона.

Это расхождение подчеркивает неравномерность экономической силы, хотя инициатива по покупке облигаций, объявленная администрацией, направлена на устранение ограничений спроса на жилье.

Обстановка в монетарной политике

Глядя за пределы ближайшего заседания FOMC, рынки закладывают примерно -50 базисных пунктов снижения ставок в течение 2026 года. В то же время ожидается, что Банк Японии повысит ставки на +25 базисных пунктов в 2026 году, а Европейский центральный банк, по прогнозам, сохранит текущий уровень ставок. Такое расхождение в политике продолжает поддерживать спрос на доллар по отношению к другим валютам G10.

Дополнительную поддержку доллару оказывает запуск Федеральным резервом программы покупки казначейских векселей на $40 миллиардов долларов в месяц с середины декабря, что способствует ликвидности — фактору, который обычно поддерживает доллар, несмотря на его противоречивую природу в создании условий для денежного облегчения.

Одним из рисков для доллара является возможное назначение мягких руководителей Федеральной резервной системы. Рыночные участники считают, что новые лидеры могут склоняться к более мягкой политике, что негативно скажется на валюте. Bloomberg сообщил, что директор Национального экономического совета Кевин Хассетт является ведущим кандидатом на эту должность, и рынки рассматривают его как наиболее мягкого кандидата.

Давление на евро ограничено устойчивостью еврозоны

Пара EUR/USD снизилась до однодневного минимума, завершив -0.21%, поскольку рост доллара оказал давление на евро. Однако снижение было ограниченным после того, как розничные продажи в еврозоне в ноябре выросли на +0.2% по сравнению с предыдущим месяцем, превысив прогноз в +0.1%. Производство в Германии удивило положительно, увеличившись на +0.8% месяц к месяцу при ожиданиях снижения на -0.7%.

Член Совета управляющих ЕЦБ Димитар Радев отметил, что текущая ставка остается «подходящей», сигнализируя о комфорте с текущим уровнем. Рыночные цены предполагают минимальную вероятность повышения ставки на +25 базисных пунктов на заседании ЕЦБ 5 февраля — всего 1%.

Йена обвалилась на сигнале о стабильности Банка Японии

Пара USD/JPY выросла на +0.66%, поскольку йена снизилась до однолетнего минимума по отношению к доллару. Bloomberg сообщил, что Банк Японии сохранит ставки на текущем уровне на заседании в этом месяце, несмотря на повышение прогноза экономического роста. В то же время, укрепление доллара и повышенные доходности по американским казначейским облигациям оказали давление на йену.

Политическая неопределенность добавила негативных факторов. Сообщается, что премьер-министр Такаичи может распустить нижнюю палату Национального парламента, что создаст фискальную и политическую неопределенность. Также растущие напряженности между Китаем и Японией, включая экспортный контроль Китая на материалы, предназначенные для Японии, угрожают цепочкам поставок и более широкому экономическому движению.

Индекс ведущих экономических индикаторов Японии за ноябрь вырос на +0.7 до 110.5 — максимум за 1.5 года, точно соответствуя ожиданиям. Расходы домашних хозяйств увеличились на +2.9% в годовом выражении, превзойдя прогноз в -1.0% и показав лучший за полгода результат. Несмотря на это, йена остается под давлением растущих расходов на оборону, поскольку кабинет министров Японии утвердил рекордный бюджет в 122.3 триллиона йен, приоритетом которого является увеличение расходов на оборону.

Ралли драгоценных металлов несмотря на давление доллара

Фьючерсы на золото на COMEX за февраль закрылись с ростом +40.20 (+0.90%$780 , а мартовские контракты на серебро выросли на +4.197 )+5.59%(. Рост металлов поддержали заявления администрации о направлении Fannie Mae и Freddie Mac на покупку )billion долларов в ипотечных облигациях — квази-количественное смягчение, которое исторически благоприятствует твердым активам как альтернативам хранения стоимости.

Безопасность и спрос на активы-убежища сохранялись на фоне продолжающихся геополитических неопределенностей в Украине, на Ближнем Востоке и в Венесуэле, а также из-за вопросов, связанных с тарифной политикой США перед заседанием Верховного суда в следующую среду. Решение суда по законности тарифов может значительно изменить динамику валют, поскольку отмена тарифов увеличит дефицит бюджета и потенциально ослабит доллар.

Однако возникли препятствия: индекс доллара достиг четырехнедельных максимумов, а индекс S&P 500 поднялся до рекордных уровней, что снизило привлекательность драгоценных металлов как активов-убежищ. Citigroup прогнозирует возможные оттоки в размере 6.8 миллиарда долларов из фьючерсов на золото и аналогичные оттоки по серебру в течение следующей недели из-за перераспределения в основных товарных индексах, включая BCOM и S&P GCSI.

Давление со стороны центральных банков осталось позитивным фактором: в декабре Народный банк Китая добавил +30 000 унций золота в резервы, доведя их до 74.15 миллиона тройских унций. Это уже 14-й месяц подряд, когда Китай накапливает резервы. Во всем мире центральные банки закупили 220 миллионов тонн золота за третий квартал, что на +28% больше по сравнению со вторым кварталом.

Позиции фондов также способствовали поддержке: долгосрочные активы ETF на золото выросли до 3.25-летнего максимума в четверг, а длинные позиции ETF на серебро достигли 3.5-летнего максимума в конце декабря, что свидетельствует о доверии институциональных инвесторов к перспективам драгоценных металлов.