Опытный технологический специалист Питер Тиль делает смелую смену портфеля: отказ от Nvidia в пользу Apple сигнализирует о более глубоких рыночных опасениях

Неожиданная сделка, которая привлекла внимание всех

Самый известный инвестор Кремниевой долины, Питер Тиль, совершил яркий ход в третьем квартале, который взбудоражил инвестиционное сообщество. Через свой хедж-фонд Thiel Macro соучредитель PayPal и ранний инвестор Meta Platforms полностью вышел из позиции по Nvidia — ликвидировав 537 742 акции — и одновременно начал накапливать значительную долю в Apple. Что делает этот манёвр особенно заметным, так это то, что Тиль идёт против течения; Уоррен Баффетт как раз сокращал свои позиции в Apple, в то время как Тиль увеличивал свои.

Это расхождение между двумя титановыми инвесторами вызывает важный вопрос: видит ли Тиль что-то, что упускает широкий рынок, или он просто перестраивается в преддверии возможной коррекции?

Моментум Nvidia, возможно, наконец-то исчерпал свой потенциал

Рассмотрим ошеломляющую динамику оценки Nvidia. Когда OpenAI выпустила ChatGPT в коммерческую эксплуатацию в конце ноября 2022 года, рыночная капитализация Nvidia составляла скромные $345 миллиардов. Быстрый переход к началу января 2026 года — и гигант GPU занимает позицию с рыночной оценкой в $4,6 трлн — он стал самой ценной компанией в мире.

Однако за этими заголовками скрывается нечто странное. С тех пор, как компания отчиталась за третий квартал по финансовым результатам 2025 года 19 ноября, акции Nvidia едва изменились — всего на 1,7%. Для компании, чей доход и прибыль продолжают бить рекорды, такая сдержанная реакция говорит о возможном изменении настроений инвесторов.

Менеджеры портфелей, ориентированные на рост, всё чаще учитывают угрозы со стороны конкурентов. Advanced Micro Devices и производители кастомных чипов, такие как Broadcom, постепенно подбираются к Nvidia. Кроме того, остаются вопросы о сроках и масштабах возможностей получения доходов вне AI. Итог: инвесторы, похоже, пересматривают, заслуживает ли текущая оценка Nvidia такую высокую цену, особенно учитывая её известную волатильность.

Почему Apple представляет контринтуитивную возможность

На первый взгляд, Apple кажется черепахой в гонке за AI. Компания не представила революционных AI-инноваций, которые бы захватывали заголовки так же, как последние прорывы Nvidia. Однако эта история скрывает важное преимущество, которое большинство наблюдателей упускает из виду.

Apple обладает установленной базой более 2 миллиардов активных устройств по всему миру. По мере того как генеративный AI становится встроенным в потребительское оборудование и всё больше способствует доходам от сервисов App Store, Apple не нужно изобретать следующий революционный продукт — ей достаточно интегрировать существующие возможности AI в свою экосистему. Распространение внедрения AI становится структурным движущим фактором бизнес-модели компании.

Контраст с Nvidia поразителен. Акции Nvidia колеблются в зависимости от заголовков о AI и квартальных сюрпризов по прибыли, что создает репутацию высоко-бета-актива, несмотря на постоянное превосходство. В свою очередь, Apple уже несколько лет демонстрирует медленный рост и держит неопределённый план развития AI. Но при этом неприметный профиль Apple скрывает её истинную силу: исключительный и предсказуемый поток наличных средств в сочетании с защитными характеристиками технологической компании уровня blue-chip.

Другими словами, Apple предлагает более плавные и стабильные доходы — не такую дикой волатильность, как у Nvidia, которая является любимцем трейдеров на импульсе.

Парадокс оценки, который меняет инвестиционную логику

С числовой точки зрения Nvidia кажется дешевле. Производитель чипов торгуется по прогнозному P/E примерно 24, тогда как Apple занимает премиальную позицию с прогнозным P/E 32. Учитывая более быстрый рост прибыли и доходов Nvidia, базовые модели оценки предполагают, что Nvidia — более выгодная покупка.

Но именно здесь становится ясным, почему ход Тиля так важен: традиционные показатели оценки предполагают стабильные бизнес-траектории и устойчивые рыночные условия. В периоды, когда акции роста сталкиваются с давлением на переоценку, инвесторы не обязательно переключаются на более дешёвые акции роста — они переключаются на качественные бизнесы с устойчивыми моделями, более плавными потоками наличных и меньшей волатильностью.

Корректировка портфеля Тиля намекает, что он ожидает значительного замедления импульсных технологических акций. Когда распродажи ускоряются в волатильных позициях, капитал обычно перераспределяется в более надёжные возможности с проверенными, стабильными бизнес-моделями.

Итог: важность риск-скорректированной доходности больше, чем абсолютной стоимости

Apple в текущей оценке может и не выглядеть выгодной сделкой. Однако для инвесторов с многолетним горизонтом и предпочтением к более предсказуемым результатам, производитель iPhone представляет собой привлекательную защитную альтернативу именно потому, что обеспечивает укрытие от той волатильности, которая определяет динамику высокотехнологичных чиповых компаний. Решение Питера Тиля переключить инвестиции с лидера AI-инфраструктуры на технологического гиганта потребительского сегмента — это не комментарий к способности Apple использовать AI, а взвешенная ставка на то, что риск-скорректированная доходность важнее, чем погоня за следующей сенсационной импульсной сделкой.