Легендарная эпоха завершается: последний день Уоррена Баффета в должности генерального директора Berkshire Hathaway ознаменовал конец инвестиционной династии

Новый год ознаменует собой переломный момент для Уолл-стрит. Начиная с 1 января 2026 года, Грег Абель займет должность Генерального директора Berkshire Hathaway, сменив легендарного Уоррена Баффета, который руководил триллионным предприятием более шести десятилетий. В то время как Баффет сохранит свою позицию председателя совета директоров, его уход с поста CEO означает поколенческий сдвиг для одной из самых влиятельных инвестиционных компаний мира.

Наследие Оракула: шесть десятилетий непревзойденных доходов

Шестидесятилетнее руководство Уоррена Баффета Berkshire Hathaway, вероятно, является самым выдающимся сроком в современной истории инвестиций. Компания, которую он и покойный партнер Чарли Мунгер создали, показала выдающиеся результаты: акции класса A принесли совокупную доходность, приближающуюся к 6 060 000% к концу декабря 2025 года. В годовом выражении, включая дивиденды, долгосрочная эффективность Баффета почти вдвое превышает показатели S&P 500 с 1965 года.

Этот грандиозный успех не строился на ярких сделках или алгоритмической спекуляции. Вместо этого Баффет выступал за дисциплинированный подход к инвестированию в стоимость, основанный на терпении и фундаментальном анализе. Даже несмотря на то, что средний срок владения активами на Уолл-стрит сократился с примерно восьми лет в 1950-х до всего 5,5 месяцев к 2020 году, Баффет оставался твердо привержен своей убежденности, что исключительные бизнесы — обладающие устойчивыми конкурентными преимуществами и выдающимся управлением — будут процветать на протяжении долгих периодов.

Портфель мудрости и случайных ошибок

Под руководством Баффета инвестиционный портфель Berkshire Hathaway вырос до $316 миллиардов в рыночной стоимости, представляя доли в почти сорока компаниях. Хотя некоторые инвестиции оказались трансформирующими — например, GEICO в страховании или BNSF в железных дорогах — именно его портфель акций постоянно привлекал внимание инвесторов.

Однако даже величайший инвестор не застрахован от ошибок. Баффет преждевременно вышел из позиций в Walt Disney дважды, понес убытки в международных розничных сетях и недавно столкнулся с трудностями в медийных инвестициях. Тем не менее, эти неудачи блекнут на фоне его непоколебимой приверженности принципам стоимости и способности смотреть шире, оценивая макроэкономические контексты. Его знаменитая афоризма — «Я никогда не буду ставить против Америки» — отражает убежденность в долгосрочном росте экономики США, которая оказалась пророческой во всех циклах.

Когда терпение проверяет убежденность

Философия Баффета иногда вызывала трения с акционерами, особенно в последние годы. Между октябрем 2022 и сентябрем 2025 года Berkshire стала чистым продавцом на 12 последовательных кварталах, избавившись от почти $184 миллиардов в акциях — несмотря на рекордные вершины Dow Jones, S&P 500 и Nasdaq. Некоторые наблюдатели задавались вопросом, потерял ли Оракул свою остроту.

Реальность, однако, подтверждает главный принцип Баффета: ценность — превыше всего. В исторически дорогом рынке настоящие выгодные сделки редки. Его инвестиции в Bank of America 2011 года — яркий пример этого терпения. Когда он вложил $5 миллиардов капитала, он получил привилегированные акции с доходностью 6% в год и опционы на покупку 700 миллионов обыкновенных акций по цене $7.14. Когда эти опционы были полностью реализованы через шесть лет, позиция принесла мгновенную прибыль в $12 миллиардов — рост, который продолжает расширяться.

Переход Абеля: преемственность с развитием

Грег Абель привносит глубокие знания институциональной среды в свою новую роль. Проведя 25 лет в Berkshire, руководя всеми нестраховыми операциями, Абель приобрел опыт в различных секторах, впитывая культуру, ориентированную на ценность. Важным является то, что он разделяет философию Баффета и Мунгера: долгосрочное мышление, дисциплинированное распределение капитала и инвестиции, ориентированные на ценность.

Абель уже продемонстрировал это соответствие через стратегические инициативы. Он выступал за значительные инвестиции Berkshire в японские сого сёша — пять крупнейших торговых домов, которые являются опорой экономики страны. Эти компании предлагают привлекательные оценки по сравнению с дорогими американскими акциями и щедрыми программами возврата акционерам. Кроме того, Абель сохранил программу обратного выкупа акций, которую установил Баффет, — с июля 2018 года через почти $78 миллиардов выкуплено более 12% выпущенных акций.

Что меняется под новым руководством

Одновременно Berkshire Hathaway под руководством Абеля выйдет на новый уровень. Хотя восемь ключевых позиций остаются обозначенными как «бессрочные» активы, меньшие доли получат более активное управление. Ожидайте большего участия портфельных менеджеров, таких как Тед Вешлер, который помогает Баффету с 2012 года, в поиске возможностей от $10 миллионов до $2 миллиардов.

Также изменится акцент в секторах. Неохота Баффета к технологиям и здравоохранению — вызванная дискомфортом с технологическими disruptions и сложностями анализа клинических испытаний — не будет ограничением для Абеля. Его комфорт с обоими секторами предполагает расширение их доли среди основных активов.

Возможно, самое важное — некоторые существующие позиции могут быть проданы. Apple, долгое время крупнейшая позиция Berkshire по рыночной стоимости, стала менее привлекательной как долгосрочная перспектива. Несмотря на недавние улучшения продаж iPhone в 2025 финансовом году, траектория роста компании застопорилась. Абель, вероятно, сочтет текущую оценку и зрелость Apple несоответствующими его инвестиционным критериям.

Вхождение в неизведанную территорию

Переход от Баффета к Абелю — это точка перелома для Berkshire Hathaway. Философская база и операционные принципы, заложенные Баффетом и Мунгером, остаются неизменными, обеспечивая преемственность для компании, которая сейчас оценивается более чем в $1 триллионов. Однако с новым руководством, которое придерживается иных предпочтений в секторах и более активного управления портфелем, компания будет развиваться в значимых направлениях.

Для инвесторов важен не вопрос, останется ли Berkshire Hathaway успешной — институциональная структура и корпоративная культура кажутся устойчивыми. Вопрос скорее в том, как компания адаптирует свою стратегию к современным рынкам, сохраняя дисциплину, которая обеспечила эти выдающиеся результаты за шесть невероятных десятилетий.