Какие мультибаггерные акции действительно стоят вашего капитала? Три названия, заслуживающие вашего внимания

Инвестиционный ландшафт уже давно доминирует нарратив роста, оставляя возможности ценности в тени. Однако рыночные циклы имеют свойство корректировать эти дисбалансы. Когда происходит возврат к фундаментально обоснованным, разумно оцененным акциям — а история показывает, что это произойдет — инвесторам необходима структура для определения правильных кандидатов.

Критерии отбора просты: ищите компании с устойчивыми конкурентными преимуществами (высокой доходностью на вложенный капитал), бизнес-моделями, похожими на крепость, которые выдерживают экономические спады, и оценками, предлагающими в настоящее время асимметричные профили риск-вознаграждение. По этим меркам, Ulta Beauty Inc. (NASDAQ: ULTA), Adobe Inc. (NASDAQ: ADBE) и Sprouts Farmers Market Inc. (NASDAQ: SFM) выделяются как убедительные кандидаты на следующий цикл мультибэггеров.

Защитная стратегия с взрывными маржами

Рассмотрим сначала Sprouts Farmers Market — не потому, что это самый безопасный вариант, а потому, что он демонстрирует, как выглядит экономика крепости. За последние 12 месяцев эта компания уже принесла 100% доходности, и бычий сценарий еще не исчерпан. Работая в сегменте нециклических потребительских товаров первой необходимости, Sprouts удерживает ROIC на уровне 15%, что является одним из самых высоких среди своих конкурентов. Операторы супермаркетов, достигающие лидерства в прибыльности, как правило, сохраняют эту позицию десятилетиями, в отличие от технологических или розничных компаний, сталкивающихся с постоянными потрясениями.

Торгуясь с премией к P/E впереди в 30.8x по сравнению с конкурентами и широким индексом S&P 500, эта оценочная премия не случайна — она заслужена благодаря последовательному операционному превосходству. Сам бизнес-модель выступает в роли рва; в отличие от дискреционных ритейлеров или софтверных компаний, подверженных рыночным капризам, устоявшиеся сети супермаркетов накапливают богатство благодаря надежности.

Когда премиальные оценки скрывают истинные скидки

Теперь перевернем сценарий и посмотрим на Adobe Inc. (NASDAQ: ADBE). Текущий P/E по прогнозам составляет 17.1x — самый низкий показатель за всю историю компании. Это расхождение между текущей ценой и историческими нормами должно вызвать тревогу у инвесторов, ищущих ценность. Модель подписки Adobe обеспечивает предсказуемые денежные потоки и позволяет руководству точно прогнозировать показатели, что естественным образом снижает волатильность прибыли.

В настоящее время торгуется по 64% от 52-недельного максимума, Adobe представляет собой тип асимметричной возможности, которая обеспечивает сверхприбыли. Аналитик Gil Luria из DA Davidson недавно присвоил рекомендацию «Покупать» с $500 целью цены, предполагающей 34% потенциала роста от текущих уровней. Более того, способность Adobe генерировать ROIC в 36% демонстрирует работу капиталовложений, которая скрыта за поверхностью. Когда такой эффективный бизнес торгуется по исторически низким оценкам, терпеливый капитал вознаграждается.

Аномалия в сегменте потребительских товаров

Ulta Beauty Inc. (NASDAQ: ULTA) представляет третий элемент головоломки. Несмотря на то, что она торгуется около 52-недельных максимумов по цене, традиционные показатели оценки рассказывают другую историю. P/E впереди в 19.7x — это самая низкая оценка компании с начала пандемии 2020 года — периода настоящей неопределенности. Современная операционная среда значительно лучше (без локдаунов, без разрушения спроса), однако цена акции менее перспективна, чем во время кризиса.

Будучи одним из крупнейших игроков в сегменте потребительских товаров, Ulta обладает благоприятной ценовой динамикой, которая обеспечивает валовую маржу в 42.7%. Эти высокомаржинальные операции — движущая сила долгосрочного накопления богатства. За последний год ROIC Ulta составил впечатляющие 26.8%, что исторически соответствует ежегодной доходности в диапазоне 24-27%. Аналитик Michael Baker из DA Davidson сохраняет рекомендацию «Покупать» с $550 целью цены, предполагающей еще 16% потенциала роста — хотя дисконт в оценке указывает на еще больший потенциал.

Почему важна своевременность

Слияние этих трех имен не случайно. Каждое из них обладает достаточной ценовой мощностью и эффективностью капитала для накопления богатства через рыночные циклы. Каждое торгуется по оценкам, недооценивающим текущие или краткосрочные фундаментальные показатели. Самое важное — каждое представляет собой тип мультибэггера, который появляется, когда ротация ценностей ускоряется — не после, а в момент начала этого процесса.

Инвесторы, ищущие ценность на сегодняшнем рынке, должны уметь распознавать, когда традиционные показатели резко расходятся с ценой. Именно в этом расхождении начинается сложение капитала.