Какие акции накапливает Уоррен Баффет? Глубокий анализ его недавних портфельных сделок

Покупки Оракула на фоне скептицизма рынка

Торговый рекорд Уоррена Баффета говорит сам за себя — почти семь десятилетий он генерирует доходность, значительно превосходящую общий рынок. Однако в последние годы найти привлекательные возможности становится все сложнее, поскольку оценки остаются высокими. Именно поэтому его недавняя активность привлекает широкое внимание инвестиционного сообщества.

За последние шесть месяцев Баффет и его команда из Berkshire Hathaway вложили более $4 миллиардов в тщательно отобранную группу акций. В то время как на общем рынке Berkshire действует как чистый продавец уже 11 кварталов подряд, эта недавняя серия покупок свидетельствует о том, что Оракул видит значимые возможности для захвата. Файлы формы 13F и регуляторные раскрытия показывают покупки в различных секторах — от здравоохранения до напитков, развлечений и промышленности.

Анализ недавних приобретений Berkshire

Второй квартальный отчет Berkshire Hathaway по форме 13F зафиксировал десять новых позиций в акциях за этот период, что составляет примерно $106 миллиардов вложений. Активность в портфеле демонстрирует характерный подход Баффета — терпеливо ждать дислокаций, прежде чем действовать решительно.

Среди компаний, привлекающих капитал Berkshire, — UnitedHealth Group, лидер в сфере медицинских услуг, сталкивающийся с краткосрочными операционными трудностями; Nucor Corporation, производитель стали; жилой застройщик Lennar; гигант напитков Constellation Brands; Pool Corporation; рекламная платформа Lamar; специалист по безопасности Allegion; поставщик аэрокосмической продукции Heico; энергетическая компания Chevron и пиццерия Domino’s Pizza.

Помимо отчетов за второй квартал, дополнительные инвестиции появились через раскрытия формы 4. Berkshire увеличила свои позиции в Sirius XM на $42 миллионов, что отражает уверенность в подписной экономике спутникового радиооператора и его рекламных возможностях. Одновременно Berkshire наращивает позиции в японских конгломератах — как Mitsubishi, так и Mitsui, — увеличивая свои доли, а National Indemnity приобрела примерно миллионов акций Mitsubishi в период с марта по август.

Контраинтуитивная стратегия: где страх встречается с возможностью

То, на какие акции недавно ориентировался Уоррен Баффет, показывает его контраинтуитивные инстинкты. Его накопление в UnitedHealth — яркий пример этой философии. Администратор медицинских льгот сталкивается с реальными краткосрочными препятствиями: ростом использования медицинских услуг, повышением затрат и регуляторным контролем за практиками выставления счетов Medicare Advantage, что может привести к значительным возвратам.

Однако за этими вызовами скрывается бизнес, похожий на крепость. Долгосрочные конкурентные позиции компании остаются практически неизменными, а текущая оценка отражает временные операционные трудности, а не структурные слабости. Когда другие бегут из-за краткосрочной неопределенности, Баффет распознает асимметричный риск-вознаграждение.

Та же логика применима к Sirius XM, где Баффет продолжает наращивать доли несмотря на структурные давления со стороны стриминговых альтернатив. Модель подписки компании обеспечивает предсказуемые денежные потоки, а мультипликатор прибыли остается сжатым по сравнению с перспективами роста. Регулярные дивиденды значительно улучшают соотношение риска и вознаграждения.

Стратегия географической диверсификации

Обновленный интерес Баффета к японским акциям — особенно Mitsubishi и Mitsui — подчеркивает недооцененную возможность в его недавней портфельной активности. Американские акции в настоящее время оцениваются по премиальным мультипликаторам по историческим меркам, тогда как японские конгломераты торгуются по значительно более разумным мультипликаторам, несмотря на сопоставимое качество операций и дивидендные доходы.

В своем письме акционерам 2024 года Баффет указал о возможном увеличении доли в японских торговых домах сверх 10%. Эта стратегическая перераспределение отражает его убеждение, что вложение значительного капитала Berkshire в менее дорогие рынки с устойчивыми конкурентными преимуществами — разумное управление. Японский рынок остается значительно менее дорогим, чем американский, создавая возможности для терпеливого капитала.

Возможность премиенного бренда по выгодной цене

Среди акций, которые недавно покупал Баффет, особенно стоит выделить Constellation Brands. Эта премиальная компания по производству напитков сталкивается с реальными краткосрочными макроэкономическими трудностями. Рост неопределенности среди потребителей снизил покупки премиального пива, особенно среди испаноязычных потребителей, которые являются значительной частью доходов. Компания снизила прогноз на 2026 год, чтобы учесть осторожные расходы потребителей.

Однако основной портфель брендов остается мощным. Modelo, Corona и Pacifico пользуются сильным спросом и ценовым влиянием. Между 2020 и 2024 годами, несмотря на отраслевую слабость, Constellation увеличила объем продаж пива на 45% — свидетельство силы бренда. Компания развивает сопутствующие продукты — безалкогольные варианты, низкокалорийные предложения и готовые коктейли — что позиционирует ее для участия в новых потребительских предпочтениях.

Самое убедительное — это ценовая диспропорция. Акции торгуются всего по 12,5 раза по прогнозируемой прибыли, что закладывает ожидания продолжительной слабости. Однако брендовая ценность обычно устойчива в экономических циклах. Способность Constellation сохранять здоровые маржи во время спада продаж, а также успешно управлять ценовым миксом, демонстрирует устойчивость бизнеса.

Когда макроэкономические условия нормализуются — а история показывает, что рано или поздно это произойдет — премиальное положение Constellation должно привести к значительному пересмотру оценки. Решение Баффета накапливать акции по текущим уровням отражает его характерное терпение в распознавании, когда временное давление создает настоящие возможности для долгосрочного накопления богатства.

Общий посыл

Недавняя активность Баффета в отношении приобретенных акций показывает последовательные темы: выявление качественных компаний, сталкивающихся с временными трудностями; признание прочных конкурентных преимуществ, сохраняющихся несмотря на краткосрочные потрясения; и использование капитала по возможности, когда оценки становятся привлекательными. Будь то крупные операторы здравоохранения, спутниковые вещатели, японские конгломераты или премиальные бренды напитков — основная логика остается неизменной: покупайте устойчивый бизнес по разумной цене, когда другие отвлечены краткосрочным шумом.