Почему большинство трейдеров опционов игнорируют это — и быстро теряют деньги

Когда вы торгуете опционами, каждый доллар премии, который вы платите, разбивается на два четко различимых компонента. Пропустите это различие, и вы фактически будете бросать деньги на рынок вслепую. Давайте разберемся, что отделяет успешных трейдеров от остальных.

Скрытое разделение: объяснение внутренней стоимости и временной стоимости

Цена любого опциона состоит из двух частей. Первая — внутренняя стоимость — реальная, осязаемая прибыль, если вы выполните опцион прямо сейчас. Вторая — внешняя стоимость (обычно называемая временной стоимостью), которая отражает вашу ставку на то, что произойдет до истечения срока.

Думайте об этом так: вы покупаете колл-опцион, когда акция стоит $60 с ценой исполнения $50 . Этот опцион имеет внутреннюю стоимость $10 , потому что вы можете немедленно выполнить его и зафиксировать прибыль. Но если трейдеры платят $10 за тот же самый опцион, то дополнительная $13 — это внешняя стоимость — премия за шанс того, что цена акции вырастет еще выше до истечения.

Когда внутренняя стоимость работает в вашу пользу

Опционы в деньгах содержат внутреннюю стоимость, и именно здесь находится реальный деньги. Для колл-опциона внутренняя стоимость появляется, когда рыночная цена базового актива превышает цену исполнения. Для пут-опциона — наоборот: внутренняя стоимость есть, когда цена актива падает ниже цены исполнения.

Красота в том, что опцион в деньгах гарантирует вам покупку или продажу по лучшей цене, чем текущие рыночные ставки. Опционы вне денег? У них нулевая внутренняя стоимость — это чистая спекуляция на времени и волатильности.

$3 Что движет внутренней стоимостью?

Ответ прост: движение цены. Когда рыночная цена базового актива колеблется в благоприятную сторону относительно вашей цены исполнения, внутренняя стоимость растет. Для колл-опционов каждый доллар, на который цена акции поднимается выше цены исполнения, добавляет доллар внутренней стоимости. Для путов — каждый доллар ниже цены исполнения делает то же самое. Величина и направление движения цены актива определяют все.

Настоящий фактор перемен: внешняя стоимость и распад времени

Вот что большинство новичков не понимает: внешняя стоимость ###временная стоимость( уменьшается каждый день. Чем ближе к истечению срока, тем меньше остается этой стоимости. Поэтому продажа опционов с высокой временной стоимостью на ранних стадиях их жизни может быть более прибыльной, чем держать их до истечения.

Внешняя стоимость формируется тремя важными факторами:

Время до истечения — чем дольше у опциона остается жизни, тем больше он стоит в виде внешней стоимости. Опцион с истечением через 60 дней стоит дороже в части временной стоимости, чем тот, что истекает через 10 дней, при прочих равных условиях.

Имплицитная волатильность — это прогноз рынка о том, насколько дикими будут колебания цен. Более высокая волатильность = более высокая внешняя стоимость, потому что есть больше шансов, что опцион станет в деньгах. Меньшая волатильность — меньшая внешняя стоимость.

Процентные ставки и дивиденды — эти второстепенные факторы также влияют на внешнюю стоимость, хотя и менее значительно, чем время и волатильность.

Математика: как рассчитать внутреннюю стоимость опциона

Хотите посчитать внутреннюю стоимость опциона? Это просто.

Для колл-опционов: Внутренняя стоимость = Рыночная цена – Цена исполнения

Для пут-опционов: Внутренняя стоимость = Цена исполнения – Рыночная цена

Рассмотрим реальные числа. Акция торгуется по $60. Вы рассматриваете колл с ценой исполнения ). Внутренняя стоимость — $50 $10 (– $50$60 . Если эта же акция упадет до $45, пут с ценой )имеет внутреннюю стоимость $50 $5 (– $45$50 .

Ключевое правило: внутренняя стоимость никогда не может быть отрицательной. Если ваши вычисления дают отрицательное число, внутренняя стоимость равна нулю — опцион вне денег и его выполнение бесполезно.

Для внешней стоимости: Внешняя стоимость = Общая премия опциона – Внутренняя стоимость

Допустим, премия опциона — ), а внутренняя стоимость — $5. Тогда внешняя стоимость — $8 $3 (– $5$8 . Это говорит о том, что 62,5% от заплаченной суммы — чистая спекуляция на временной стоимости, а не гарантированная прибыль.

Почему это различие влияет на ваши торговые решения

Понимание разделения между внутренней и внешней стоимостью — не академическая игра, а прямое влияние на вашу стратегию, тайминг и управление рисками.

Оценка риска становится яснее, когда вы знаете, какая часть цены опциона — «реальная» )внутренняя(, а какая — «спекулятивная» )внешняя(. Опцион с высокой внешней стоимостью может быстро исчезнуть, если рынок застрянет. Тот, что содержит внутреннюю стоимость, менее уязвим, потому что уже содержит конкретный потенциал прибыли.

Стратегическое планирование меняется, когда вы понимаете эти значения. Хотите продавать опционы для получения дохода? Выбирайте те с высокой внешней стоимостью, пока распад времени не уничтожит их. Хотите держать для большой направленной движения? Вы можете позволить себе распад внешней стоимости, если цена акции достаточно сильно двинется, чтобы увеличить внутреннюю.

Тайминг — ваш ключ. По мере приближения к истечению срока внешняя стоимость сжимается из-за распада времени. Опытные трейдеры продают опционы с высокой внешней стоимостью рано или корректируют позиции стратегически. Другие держат основные позиции, чтобы захватить внутреннюю стоимость при истечении.

Что влияет на каждую составляющую: факторы, движущие каждую стоимость

Внутренняя стоимость меняется только с ценой базового актива относительно цены исполнения. Всё. Просто, механически, предсказуемо.

Внешняя стоимость более сложна. Помимо распада времени, она реагирует на:

• Изменения волатильности — когда рынок нервничает, имплицитная волатильность скачет, и внешняя стоимость растет даже без движения цены
• Сжатие времени — каждый прошедший день уменьшает внешнюю стоимость, особенно в последние недели перед истечением
• Изменения ставок — колебания процентных ставок тонко влияют на ценообразование опционов через стоимость капитала

Итог для активных трейдеров

Чтобы добиться успеха в торговле опционами, перестаньте рассматривать премию как один монолитный показатель. Разделите ее на компоненты — внутреннюю и внешнюю стоимость. Поймите, что внутренняя стоимость — это ваш минимум )гарантированная прибыль при немедленном выполнении(, а внешняя — это ставка на развитие ситуации.

Когда вы рассчитываете внутреннюю стоимость опциона и сравниваете ее с общей премией, задавайте себе правильный вопрос: «Стоит ли это того, что я плачу?» Эта простая привычка отделяет стабильных победителей от тех, кто постоянно переплачивает за спекулятивную временную стоимость и терпит убытки, когда волатильность падает или наступает срок.

Освойте эту структуру, таймингуйте входы и выходы с учетом распада внешней стоимости, и подбирайте цены исполнения в соответствии с вашим рыночным прогнозом. Так опционы станут точным инструментом, а не игрой в угадайку.