Давайте сразу скажем прямо: риск фальсификации резервных активов стабильных монет не только реально существует, но и в истории действительно имел место. Это не гипотетический риск — если случится, его придется признавать.

Почему так происходит? Нужно рассмотреть с трех сторон.

**Первый аспект: коммерческая мотивация**

Как зарабатывают компании, выпускающие стабильные монеты? Всё очень просто — используют доллары, поступающие от пользователей при покупке стабильных монет, для инвестиций, зарабатывая на процентах. Возьмем в качестве примера одного из ведущих эмитентов стабильных монет: у компании всего около 100 человек, а чистая прибыль за прошлый год составила 13 миллиардов долларов. Это буквально бизнес «на халяву».

Именно поэтому возникают такие мотивации:

**Мотивация к мошенничеству** — если я резервирую только 74%, а оставшиеся 26% — это просто напечатанные деньги, то это чистая прибыль. Кто не захочет?

**Мотивация к риску** — раз деньги предназначены для инвестирования и получения дохода, зачем покупать государственные облигации с низкой доходностью? Почему бы не вкладывать в высокорискованные, высокодоходные активы, такие как другие криптовалюты или корпоративные кредиты?

**Второй аспект: уроки из истории**

Некоторые ведущие компании по выпуску стабильных монет действительно так поступали. В 2019 году прокуратура Нью-Йорка предъявила обвинения, и адвокаты признали — только 74% выпущенных стабильных монет обеспечены реальными активами, оставшиеся 26% — это пустые чеки.

К концу 2024 года ситуация улучшилась, но проблемы остались. Согласно данным Федерального резервного банка Нью-Йорка, эта компания по-прежнему инвестирует около 18% своих резервных активов в «прочие криптоактивы и различные кредиты», которые относятся к серой зоне, в которой лучше не соваться.

**Третий аспект: почему так делать очень трудно**

В нынешней среде повторить это очень сложно. Прозрачность блокчейна растет, регулирование становится жестче, и в случае кризиса последствия могут быть очень серьезными. Даже при сильной мотивации приходится учитывать цену риска.