Биткойн ожидает открытия шлюзов ликвидности, в то время как золото уже заняло позицию.

Почему снижение ставок не спасло биткойн? Ответ в ликвидности

На первый взгляд, ФРС начала новый цикл снижения ставок, однако цена биткойна остается около 8万美元, в то время как золото продолжает расти. Это полностью противоречит традиционной экономической теории — низкие ставки должны способствовать росту активов с высоким риском, но почему в реальности всё иначе?

Чтобы понять эту загадку, необходимо осознать жестокую реальность: между политикой снижения ставок и фактическим высвобождением ликвидности существует “промежуточная блокировка”.

Номинальная ставка снижается, но реальная ставка остается высокой. Причина проста — инфляция по-прежнему не снижается. Банки не значительно смягчают стандарты кредитования, компании по-прежнему остерегаются заимствований. И еще хуже — Министерство финансов США безумно выпускает облигации. Во второй половине 2025 года выпуск новых облигаций для рефинансирования старых значительно превышает политику высвобождения ликвидности. В результате: общая ликвидность не расширяется, а сокращается.

Почему же золото растет вопреки рынку? Потому что оно — актив глобального ценообразования, обладающий самой сильной проницаемостью макроэкономических сигналов. Инвесторы понимают суть долгового кризиса и заранее хеджируют риски доллара. А биткойн, хотя и является глобальным активом с фиксированной ценой, сталкивается с иными проблемами — на рынке в настоящее время отсутствует достаточное “доступное финансирование” для его роста.

Это не цикл роста, а защитное снижение ставок

Эта волна снижения ставок кардинально отличается от предыдущих циклов бычьего рынка. ФРС не снижает ставки из-за сильной экономики, а вынуждена действовать под давлением роста безработицы, увеличения риска дефолтов компаний и внезапного роста затрат на обслуживание долга.

Это типичное защитное снижение ставок, движущей силой которого является не ожидание роста, а страх рецессии.

В такой ситуации поведение институциональных инвесторов кардинально меняется. Их приоритеты смещаются с получения дохода на избегание рисков — сокращение рискованных позиций, создание денежных резервов, ставка на выживание вместо прибыли.

Биткойн — один из самых ликвидных высокорискованных активов в мире. Когда рынок под давлением, его рассматривают как “дойку для ликвидности” — объект для быстрого получения наличных. Эта механика работает по тому же принципу, что и при росте цен: в периоды роста капитал в конечном итоге поступает в криптовалюты, а при падениях — первым из них выводится. Страх перед рисками начинается с биткойна, а не заканчивается им.

В то же время золото выполняет другую роль — это конечный инструмент хеджирования риска девальвации доллара, и инвесторы ждут реального снижения реальных ставок.

США попали в “тройственный долгий треугольник”

Глубинная причина — в том, что процентные расходы США уже превысили расходы на оборону, став третьим по величине федеральным расходом после социальных программ и здравоохранения.

Вашингтон сталкивается с безвыходной дилеммой:

Первый путь: продолжать выпускать новые облигации для погашения старых, бесконечно рефинансируя. Но государственный долг уже превысил 38 трлн долларов, такой подход только ускорит хаос.

Второй путь: перейти на краткосрочные ценные бумаги, чтобы снизить долгосрочные доходности и уменьшить среднюю стоимость заимствований. Но это — лишь симптом, а не решение, противоречия остаются.

Третий путь: реализовать скрытый дефолт через девальвацию валюты — погашая долг обесценивающимся долларом.

За ростом золота до 4500 долларов стоит коллективное ценообразование инвесторов по всему миру на этот необратимый сценарий. Центробанки и институциональные инвесторы хеджируют риски кризиса доверия к доллару на поздних стадиях.

Простое снижение ставок — недостаточно. Внутри Уолл-стрит сейчас открыто обсуждают: чтобы избежать краха финансовой системы, необходимо продолжать расширение денежной массы и умеренную инфляцию. Но это порождает порочный круг — либо печатать деньги, что ведет к девальвации, либо прекращать — и вызывать дефолты. История показывает, что выбор неизбежен. Вероятно, ФРС не допустит системного краха, и повторное запуск QE и контроль кривой доходности — уже не вопрос вероятности, а вопрос времени.

2026 год: от сжатия ликвидности к потоку лавины

Понимая эти логические цепочки, становится очевидным, что нынешнее “расхождение” между золотом и биткойном — вполне закономерно. Оба актива — инструменты защиты от инфляции, но время их наступления — ключ к победе.

Золото уже заранее предсказало наступление эпохи денежного расширения, а биткойн ждет этого сигнала, чтобы подтвердить его официально.

Эволюция рынка развернется в два акта:

Первый акт: удар рецессии и последнее сияние золота

Когда индикаторы рецессии полностью подтвердятся (например, безработица в США превысит 5%), золото вновь станет “самым безопасным активом”, и его цена может еще сильнее вырасти.

Но именно в этот момент наступит самое темное время для биткойна. В начале рецессии все активы будут без разбора распродаваться для сбора наличных. Требования к марже, принудительные ликвидации — доминирующие факторы рынка. История подтверждает: в кризис 2008 года золото упало на 30%, а затем восстановилось; в марте 2020 года, во время пандемии, золото за две недели упало на 12%, а биткойн — обвалился вдвое.

Ликвидностный кризис — это системный кризис, и разница лишь в том, кто сможет быстрее восстановиться — золото обычно быстро стабилизируется, а биткойн требует больше времени для восстановления доверия.

Второй акт: окончательное подчинение ФРС и взрыв ликвидности в биткойне

Снижение ставок в конце концов не решит экономические проблемы. Давление на экономику в конечном итоге заставит ФРС снова расширить баланс.

Это — момент, когда по-настоящему откроется дверь ликвидности.

Тогда золото может войти в фазу консолидации, а избыток ликвидности — резко переключиться в высокобета активы. Биткойн, как “самое чистое носитель избыточной ликвидности”, станет основным получателем этих потоков.

В таких условиях ценовые колебания обычно не происходят постепенно — как только накопится импульс, рост биткойна за несколько месяцев может достигнуть экстремальных уровней.

Серебро: забытая звезда

Рост серебра в 2025 году обусловлен двумя силами: его традиционной связью с золотом и промышленным спросом — инфраструктура искусственного интеллекта, солнечные панели, электромобили вызывают острую потребность в серебре.

Запасы на основных биржах (Шанхайская фьючерсная биржа, Лондонский рынок золота и серебра и др.) достигли критической отметки. В бычьем рынке серебро обычно показывает более яркий рост, а в медвежьем — более сильное падение.

Соотношение золота и серебра остается важным индикатором. В исторической перспективе, при цене серебра выше 80 долларов оно считается относительно дешевым, ниже 60 — относительно дорого по сравнению с золотом, а ниже 50 — часто свидетельствует о спекулятивном пузыре.

Сейчас цена серебра колеблется около 59 долларов, что сигнализирует о “переключении” рынка — инвесторы переходят от серебра к золоту, а не активно накапливают серебро.

Долгосрочная перспектива: неизменная логика завершения

Отбросив конкретные временные рамки 2026 года, долгосрочный сценарий ясен: золото и биткойн в относительной перспективе будут расти по отношению к фиатным валютам.

Единственный фактор — смена лидеров: в этом году лидирует золото, а в следующем — биткойн.

Пока глобальный долг продолжает расти, а регуляторы продолжают использовать девальвацию доллара для снятия системного давления, дефицитные активы неизбежно будут превосходить остальные. В конечном итоге, фиатные деньги — это всегда актив с постоянной убыточностью.

Что сейчас нужно — терпение, хладнокровие и дисциплина в анализе данных. Переход власти от золота к биткойну произойдет не через официальные объявления, а тихо — через показатели ликвидности, смену политики и капиталоволны.

Эти сигналы требуют постоянного отслеживания.