Забудьте то, что вам говорят о целях инфляции и мандатах по занятости — современная денежно-кредитная политика сводится к одной вещи: поддержанию управляемости огромного государственного долга.

Когда ставки растут слишком быстро или доллар укрепляется слишком сильно, рефинансирование становится несостоятельным. Именно это является настоящим ограничением для центральных банков, а не учебный баланс между инфляцией и занятостью.

Вот неприятная правда: доллар США сильно переоценен с учетом того, что реально происходит в будущем. Математика траекторий государственного долга просто не работает при текущих уровнях. Либо валюта должна скорректироваться, доходности должны оставаться подавленными, либо должна проявиться фискальная дисциплина — спойлер: угадайте, что наиболее вероятно?

Для рынков криптовалют и альтернативных активов эта динамика имеет огромное значение. Поймите, что монетарная политика в основном связана с устойчивостью долга, и вы увидите, почему некоторые активы внезапно начинают выглядеть более логично в общем портфельном контексте.