Bitcoin: 25 миллиардов долларов перемещены за 2 года, что переопределило власть ликвидности на рынке

В январе 2024 года, когда начнут торговать первые в США спотовые ETF на Bitcoin, произойдет историческое событие, которое не будет таким тихим, как многие думали. Но то, что произошло дальше, оказалось более спокойным и глубоким: устойчивый, систематический поток капитала постепенно превращает Bitcoin из отдельного активного края в часть традиционной финансовой инфраструктуры. Спустя два года эта реальность нарисовала ясную картину власти.

Поток капитала: механизм изменения власти

Накопленные данные показывают, что все спотовые ETF на Bitcoin в США привлекли 56,63 миллиарда долларов чистого капитала с момента запуска. Эта цифра отражает не только новый спрос, но и рассказывает о глубоком сдвиге в структуре рынка.

Однако общая сумма скрывает более сложную историю. GBTC — старый продукт Grayscale — потерял 25,4 миллиарда долларов, в то время как IBIT от BlackRock привлек 62,65 миллиарда долларов. Этот разрыв ярко демонстрирует феномен эпохи ETF: капитал уходит из старых структур и переходит в новые продукты с меньшими комиссиями и лучшей ликвидностью.

Средний дневной поток составляет 113,3 миллиона долларов. Это не маленькая цифра для рынка с фиксированным предложением. Экстремальные дни показывают: лучший день зафиксировал +1,37 миллиарда долларов, а худший — −1,11 миллиарда долларов. Эта волатильность показывает, как поток денег, сосредоточенный в нескольких крупных инструментах, может быстро захватить ценовую картину и изменить направление рынка.

Что происходит, когда на сцену выходит Уолл-стрит

До появления ETF покупатели Bitcoin в основном были осведомленными о криптовалютах: мелкие трейдеры, майнеры, спекулянты или те, кто хотел участвовать в чем-то отличном. Но когда Bitcoin был упакован в виде ETF, картина полностью изменилась.

Теперь покупателям не нужно разбираться в крипте. Они могут быть финансовыми советниками, внедряющими стандартные портфельные модели, брокерами, желающими предоставить доступ к Bitcoin без сложных процедур хранения, или управляющими пенсионных фондов, осуществляющими регулярное распределение через обычные процессы.

Это очень важно, потому что меняет контроль над ценой. В мире ETF риск-аппетит крупных организаций может быстро перейти к спросу на спотовый Bitcoin с меньшим количеством посредников. Каналы распространения созданы, трения уменьшены, и Уолл-стрит — уже не просто участник, а самый легкий для отслеживания источник ценовых движений.

Концентрация ликвидности и преимущества

В первый день торгов ETF на Bitcoin объем составил 4,6 миллиарда долларов. Эта цифра доказывает, что Bitcoin можно торговать крупномасштабно на привычных платформах без значительного давления на ликвидность.

Ликвидность обладает свойством: она легко концентрируется. Когда спреды сужаются и рынок углубляется, крупные позиции становятся проще реализовать. Это делает продукт более привлекательным для платформ. Время, когда ликвидность сосредоточена в нескольких доминирующих продуктах — в основном IBIT — обусловлено не только технологией или эффективностью, но и координацией в распространении: стандартный список, низкие комиссии и легкий доступ.

Когда капитал поступает в один ведущий инструмент, остальным становится сложнее конкурировать. Это подтверждается: в экстремальные торговые сессии ETF не только влияет на историю, но и становится ее частью, формируя, как СМИ говорят о Bitcoin и как рынок оценивает его краткосрочную стоимость.

Оболочка ETF: вокруг фиксированного термина

Чтобы понять реальное влияние, нужно различать изменения и неизменные факторы. Bitcoin по-прежнему торгуется глобально, 24/7. Основные структуры рынка — циклы, рычаги, рефлексы — остаются неизменными.

Но оболочка ETF переместила трение в другое место. Ранее трение возникало из-за операций: хранение, доступ к бирже, соблюдение правил. Теперь трение переместилось в привычные для традиционных финансов формы: комиссии, позиции на платформах, выбор продуктов, время реализации распределения в соответствии с основным рыночным ритмом.

GBTC — яркий пример. Он раньше позволял традиционным инвесторам владеть Bitcoin, но с множеством сложностей: скидки/премии по сравнению с NAV, ограниченные механизмы обратного выкупа и высокие комиссии. Когда GBTC преобразовался в ETF, более простая структура открыла путь к аккумулированию капитала. Это не распродажа Bitcoin крупными игроками — это перераспределение из старых структур в более эффективные новые.

Вторая эпоха: когда ETF становится стандартом

Спустя два года спотовый ETF на Bitcoin перестал быть новостью — он стал инфраструктурой. Это создало наследие: подражание.

Когда Bitcoin доказал, что спотовый актив можно упаковать, распространить и торговать масштабно, рынок получил четкое руководство. Следующие обсуждения уже не о том, примут ли этот актив, а о том, какие операционные факторы определяют победу: комиссии, распространение, доступ к платформам, снятие старых оболочек.

Эта эпоха также переустанавливает ожидания для всей криптовалюты. Она показывает, насколько высока может быть ликвидность в начале, как быстро растет проникновение в основные инструменты, и насколько сосредоточена доля рынка вокруг одного-двух доминирующих продуктов. Более того, она создает мост между языками: инвесторы теперь отслеживают ежедневные операции по созданию/выкупу как реальный индикатор спроса на Bitcoin, что можно расширить на другие оболочки, будь то дополнительные спотовые продукты, деривативы или стандартные портфельные стратегии.

Три фактора для отслеживания в третий год

Если два прошедших года доказали, что «труба» работает, следующий этап — проверить поведение, когда эта труба станет очевидной:

Первое: поток капитала как сигнал режима. Рост или замедление чистого притока стали входными данными для рыночных позиций. Средний дневной объем 113,3 миллиона долларов — норма, но экстремальные дни показывают, насколько быстро может меняться ценовая картина.

Второе: постепенное расширение распределения. Продукт с долгой историей торговли без сбоев, платформы и советники будут считать его нормальным. А «нормальное» — это когда актив переходит из торговли в распределение.

Третье: концентрация с преимуществами и рисками. Доминирующие продукты могут сузить спреды и улучшить исполнение. Но они также становятся точками внимания, и концентрация может одновременно подтолкнуть весь рынок в одном направлении.