Дизайнер Ethereum Виталик обсуждает риски и возможности модели резервных компаний

随着愈来愈多上市公司涌入以太币市场，以太坊共同创办人Vitalik Buterin近日在知名加密播客《Bankless》中分享了他对这一现象的深度思考。他既认可这股新趋势有助于将以太币带向更广泛的投资族群，但同时也直言不讳地警示：若储备公司过度运用槓桿，这场游戏恐演变成危险的"过度槓桿化赌局"。

储备公司的潜力：打开投资新通道

Vitalik指出，以太币储备公司的出现确实提供了有价值的服务。相比直接持有以太币，通过购买持有以太币的上市公司股份，能为不同财务背景的投资人提供更灵活的参与方式。这一模式让机构投资者和零售投资者都能以符合各自风险承受度的方式进入市场，这无疑扩大了以太币的市场基础。

根据最新统计，持有以太币的上市公司总市值已飙升至117.7亿美元。其中，BitMine Immersion Technologies以83.31万枚以太币的持有量领先，价值约32亿美元，成为全球持有最多以太币的上市公司；SharpLink Gaming和The Ether Machine分别持有价值20亿美元和13.4亿美元的以太币。

Vitalik的双重警告：机会背后的深渊

然而，Vitalik的支持并非毫无保留。他强调，以太币的未来绝不能建立在"过度槓桿"的基础之上。在采访中，他直言最坏情景的链式反应：当以太币价格下跌时，会触发强制清算，进而形成连锁反应，币价进一步崩跌，最终不仅造成市场资金大规模蒸发，更重挫以太币的市场信誉。

Vitalik用一句话精准概括了他的核心担忧：“如果三年后有人告诉我，以太币的垮台是由储备公司引爆的，我会直觉认为，那肯定是因为它们把这套机制玩成了一场过度槓桿的游戏。”

这个警示意义深远。Vitalik用Terra创办人Do Kwon作为反面教材，暗示投机心态和不理性的槓桿使用如何能摧毁整个生态。

市场验证：以太币走势与投资热情

尽管风险存在，市场数据显示出强劲的回升势头。以太币今年以来先抑后扬，从1月初的约3,685美元下探至4月9日的1,470美元低点，随后反彈逾163%。截至最新数据（2026年1月21日），以太币报价3,030美元，24小时涨幅达1.31%。

业界普遍认为，以太币储备公司的兴起是推动这轮强劲反彈的重要催化剂，也让以太币在本轮行情中逐步缩小与比特币、Solana之间的表现落差。

行业前景：在规律中寻求突破

Vitalik对以太币投资社群的纪律性表达了乐观态度。他强调这些参与者"可不是追随Do Kwon的投机玩家"，暗示以太币社群具有更强的风险意识和长期价值理解。这种信心基于对社群成熟度的判断，也寄寓了对理性投资文化的期待。

储备公司模式的未来取决于参与者是否能在机遇与风险之间找到平衡。Vitalik的论述既为这一创新模式背书，又为可能的泡沫和风险敲响了警钟。这种既支持又警示的态度，正是一位成熟的技术领导者应有的责任担当。