#黄金白银再创新高 Золото и серебро достигли новых исторических максимумов, «цифровое золото» Биткойн действительно отстает?

На сегодняшний день, спотовое золото и серебро оба достигли новых исторических максимумов. В то время как Биткойн колеблется около 90 000 долларов.
Эта дифференциация подчеркивает структурные изменения на глобальных рынках: в условиях неопределенности традиционные активы-убежища процветают, а Биткойн испытывает ограничения ликвидности и негативное настроение по рискам.
Глубинные причины новых максимумов золота и серебра
В январе 2025 года цена на золото достигла 2600 долларов, затем стремительно выросла почти на 100%.
Серебро, как «партнер по волатильности золота», показывает лучшие результаты: с апреля 2025 года цена на серебро составляет 30 долларов, и в ходе постоянных колебаний достигла новых максимумов, с ростом более 300% на сегодняшний день.
Этот рост обусловлен переплетением макроэкономических и геополитических факторов.
1. Центральные банки активно покупают золото — ключевой драйвер. Народный банк Китая увеличил свои золотые резервы на 27 тонн в 2025 году, резервный банк Индии повысил долю золота в резервах с 10% до 16%, что связано с ростом цен и диверсификацией инвестиций в американские государственные облигации. На фоне долгов США, превышающих 36 триллионов долларов, эта тенденция к отказу от доллара делает золото инструментом хеджирования валютной девальвации.
2. Усиление геополитической напряженности увеличивает спрос. Угрозы тарифных пошлин США на Гренландию и вмешательство в Иран вызывают приток средств в активы-убежища, что приводит к прорыву цены на золото выше 4800 долларов и росту до 5000 долларов.
3. Ослабление доллара — индекс доллара по данным Wall Street Journal снизился на 6% в 2025 году — дополнительно поддерживает цены, делая металлы, номинированные в долларах, более привлекательными для зарубежных покупателей.
4. Крах независимости ФРС и кредитный кризис также серьезно влияют. Самое актуальное — это «организационное землетрясение» в Вашингтоне. Расследование в отношении председателя ФРС Пауэлла поставило под сомнение независимость центрального банка как последней защиты мировой валюты. Когда инвесторы осознают, что центральный банк может стать инструментом политической борьбы, долгосрочный кредитный рейтинг доллара оказывается под угрозой.
Несмотря на приближение цены к отметке 5000 долларов, запасы ETF и покупки центральных банков продолжают расти. Это свидетельствует о смене психологического парадигмы: инвесторы больше не боятся слишком дорогих цен, а обеспокоены тем, что у них слишком «дешевые» фиатные деньги.
Что касается серебра, то промышленный спрос также создает дополнительный импульс к росту цен. С 2021 года наблюдается устойчивый дефицит структурных поставок, при этом добыча остается на уровне, а спрос на солнечные панели, электронные устройства и инфраструктуру ИИ резко вырос. С января 2026 года Китай вводит экспортные ограничения, что усугубляет дефицит серебра. Аналитики прогнозируют ежегодный дефицит в 200–300 миллионов унций, при этом промышленное потребление составляет 50% от общего предложения. В поздней стадии бычьего рынка драгоценных металлов серебро, благодаря меньшему масштабу рынка и большей эластичности, часто демонстрирует очень сильное восстановление.
В настоящее время соотношение золота к серебру возвращается к историческим средним значениям и даже ниже.
Известный экономист Хон Гао ранее отметил, что пока сохраняется ожидание улучшения глобальной ликвидности, цикл роста серебра не завершится. Хотя волатильность будет значительно выше, чем у золота, его свойства «цифрового золота» и «промышленного товара» обеспечивают ему прочную поддержку.

Причины снижения Биткойна
Динамика Биткойна резко контрастирует. После достижения пика в 126 000 долларов в 2025 году, цена колеблется около 90 000 долларов. Glassnode заявил, что Биткойн потерял 0.75 квартиль стоимости предложения и не смог его восстановить. В настоящее время цена на спотовом рынке ниже стоимости 75% предложения, что свидетельствует о росте давления на распределение. Уровень риска повысился, и если не удастся вернуть этот уровень, рынок будет доминировать нисходящая тенденция.
Основная причина — сокращение ликвидности. Федеральная резервная система с 2022 года проводит количественное ужесточение (QT), изъяв 1.5 триллиона долларов резервов, что подавляет приток спекулятивных средств в рискованные активы, такие как Биткойн. В октябре произошел «лом» с использованием заемных средств на сумму 19 миллиардов долларов, что усугубило проблему и привело к цепной ликвидации. Хотя геополитические риски стимулируют рост золота, они вызывают опасения в криптосфере.
С точки зрения циклов, хотя с прошлого года Биткойн не обгоняет по доходности золото и серебро, абсолютный рост с 15 000 долларов до 126 000 долларов — более чем на 800% — делает его очень заметным.
Wintermute заявил, что после пробития узкого диапазона за последние 50 дней, Биткойн, похоже, входит в восходящий канал. На прошлой неделе структура рынка изменилась.
В ноябре впервые за долгое время Биткойн, основанный на реальных потоках капитала (а не на заемных сделках), пробил диапазон. Возвращение спроса на ETF, благоприятная инфляционная среда и рост криптовалюты в целом начинают догонять рост рискованных активов.
Падение в понедельник было резким, но здоровым коррекционным движением. Быстрое очищение заемных позиций и отсутствие порочного круга — позитивные сигналы.
Проблема в том, что лифтинг тарифных пошлин — это «пустая демонстрация силы» или реальная политика? Рынок склонен к первому варианту: с начала года американский рынок и доллар продолжают расти, а ставки не пересматривались.
Если в течение этой недели Биткойн удержит уровень чуть выше 90 000 долларов и ETF продолжит приток средств, то прорыв может продолжиться; если же цена упадет ниже 90 000 долларов из-за последующих распродаж, диапазон с ноября вновь станет сопротивлением.