От падений цены Bitcoin в 2013 году до ужесточения политики в 2025: карта цикла политика-рынок

Криптовалютный рынок пережил двенадцать последовательных циклов регулировочного вмешательства со стороны материкового Китая, каждый из которых по-своему изменял способы торговли цифровыми активами в мире. Сегодняшнее «комплексное ужесточение» со стороны семи крупных финансовых ассоциаций — это не изолированное событие, а последний этап в паттерне, начавшемся в 2013 году, когда цена биткоина впервые оказалась под прицелом официальной политики. Понимание этой истории освещает важный сдвиг: в то время как ранние регулировки напрямую подавляли рынок, сегодняшняя политика сталкивается с принципиально иной ситуацией, где доминирует капитал Уолл-стрит, а не деньги Пекина.

Шок цен на биткоин 2013 года: когда политика впервые столкнулась с рынком

Дебют регулировительных мер Китая совпал с первым массовым признанием биткоина. 5 декабря 2013 года Народный банк Китая и четыре ведомства-партнера выпустили ключевой документ, определяющий биткоин как «конкретный виртуальный товар» — важное уточнение, что он не является законным платежным средством. Одновременно они запретили всем банкам и платежным системам способствовать транзакциям с биткоином. Этот момент оказался катастрофическим: объявление последовало всего через несколько недель после того, как цена биткоина достигла $1,130 за монету, что стало ранним историческим максимумом. Психологический эффект политики был мгновенным. В течение нескольких дней рынок резко ухудшился: цена биткоина рухнула до $755 к концу декабря — болезненные 30% за месяц. В 2014 и в 2015 годах актив находился в диапазоне $400–$600, фактически завершив бычий цикл 2013 года. В течение следующих двух лет биткоин оставался в минусе, торгуясь ниже $400 большую часть времени. Этот первый регуляторный удар продемонстрировал важный урок: когда политика нацелена на растущий энтузиазм, рынки подчиняются — по крайней мере, временно.

Двенадцать лет циклов политики: от определения товара до комплексного ужесточения

Цикл 2017 года стал эскалацией. 4 сентября семь государственных министерств совместно объявили о нелегальности первичных предложений монет (ICO) и потребовали немедленного закрытия всех внутренних бирж. Цена биткоина снизилась с $4,300 до $3,000 за неделю объявления. Но здесь паттерн нарушился: в отличие от затяжного подавления 2013 года, рынок быстро адаптировался. Торговые площадки переместились в Сингапур, Японию, Южную Корею и другие страны. В течение трех месяцев цена биткоина резко выросла, достигнув $19,665 к декабрю 2017 года — установив новый режим торговли, при котором географические ограничения лишь перераспределяли активность, а не устраняли её полностью.

Фаза «целенаправленной локальной корректировки» 2019 года включала запуск региональных проверок в Пекине, Шанхае и Гуандуне по виртуальной валюте. Цена биткоина упала с $9,000 до $7,700 в ноябре, настроение стало осторожным. Но следующий год принес спасение: халвинг 2020 года в сочетании с беспрецедентным глобальным расширением денежной массы подтолкнули биткоин с $7,000 к отметке более $20,000, фактически закрепляя слабость 2019 года на более крупной бычьей траектории.

2021 год стал вершиной регуляторной силы. Финансовый комитет при Госсовете прямо приказал «жестко пресекать майнинг и торговлю биткоином». Основные провинции, такие как Внутренняя Монголия, Синьцзян и Сычуань, последовательно вводили отключения электроэнергии для майнинговых ферм. На национальном уровне интенсивность регулирования достигла пика в сентябре, когда Народный банк и десять министерств совместно объявили все операции с виртуальной валютой «незаконной финансовой деятельностью». В мае 2021 года цена биткоина рухнула с $50,000 до $35,000. В июне и июле актив колебался в диапазоне $30,000–$40,000, охваченный отчаянием. Но к августу дно устояло. Поддерживаемый ожиданиями международной ликвидности, цена биткоина взлетела почти до $68,000 к ноябрю 2021 года — достигнув нового рекордного максимума, несмотря на внутреннюю враждебность.

Перемещение власти: как цена биткоина перешла от Пекина к Уолл-стрит

Ключевое открытие этой истории простое: регуляторные циклы Китая больше не определяют глобальную цену биткоина. Каждое вмешательство с 2013 года не смогло изменить долгосрочную траекторию, потому что происходила фундаментальная трансформация — рынок становился глобальным.

К 2021 году Уолл-стрит начала свой институциональный поворот. Сегодня держатели ETF в США, суверенные фонды Ближнего Востока, европейские кастодиальные операции и распределённое розничное сообщество коллективно определяют судьбу биткоина. Китайский капитал, ранее доминировавший на торговых площадках, теперь занимает меньшую долю.

Риск-уведомление, выпущенное в декабре 2025 года семью финансовыми ассоциациями, специально нацеленное на стейблкоины, RWA (реальные активы) и рекламные мероприятия, представляет собой более сложный режим правоприменения. В отличие от грубых запретов, этот подход атакует инфраструктуру спекуляций — маркетинговые каналы, схемы токенизации и обеспеченные залогом токены. Но его влияние сталкивается с структурным препятствием: USDT уже торгуется с отрицательной премией за рубежом, что сигнализирует о том, что капитал уже начал предварительно перераспределяться в сторону альтернатив или исходящих позиций. Именно те рыночные сигналы, которые раньше указывали на доминирование китайских розничных инвесторов (сжатие премии USDT, бег майнинговых ферм, коллапс объёмов на биржах), теперь лишь отражают перестановку карт в международной игре.

Реакция рынка: что предсказывают отраслевые аналитики

Отраслевые наблюдатели рассматривают ужесточение 2025 года через разные призмы. Некоторые эксперты подчеркивают технические опасения: если платформы начнут блокировать внутренние IP-адреса или ограничивать KYC для материковых клиентов, может возникнуть вторая волна «серого рынка» — по сути, воссоздание оффшорной инфраструктуры 2010-х через VPN и пиринговые сети.

Другие связывают политику с контекстом различий между Китаем и Гонконгом, отмечая, что особая регуляторная философия Гонконга (более либеральная по отношению к стейблкоинам и RWA) показывает, что Пекин делает сознательный выбор, а не вынужденный неизбежный результат.

Юридические специалисты отмечают, что многие проекты, самопровозглашенные «RWA», действительно используют нарративы соответствия как способ привлечения средств, маскируя спекулятивную токеномику под легитимные залоговые схемы. С этой точки зрения, целенаправленное в 2025 году регулирование именно этой категории — это подлинная защита, а не идеологическая борьба с криптовалютой.

Некоторые крупные трейдеры отмечают, что каждая перегретая рыночная сфера вызывает ответные меры регуляторов: ICO в 2017 году, расширение майнинга в 2021-м, мания по стейблкоинам и RWA в 2025-м. Как только паттерн обнаружен, он становится предсказуемым — рынки опережают, регуляторы реагируют, капитал перераспределяется.

Новая архитектура: жесткая оборона на Востоке, ценовая власть на Западе

Обобщая эти двенадцать лет, можно выделить новую архитектуру, которая, возможно, определит следующую эпоху: «жесткая внутренняя защита; внешнее определение цены».

Китайская политика оказалась последовательной и рациональной — её цель всегда заключалась в предотвращении утечки капитала, подавлении спекулятивных излишков и ограничении финансовых рисков в управляемых рамках. Эти меры обычно приходят на пиковых фазах циклов, выступая в роли циклических тормозов для иррационального расширения, а не как постоянное закрытие рынка.

Однако снижение эффективности политики отражает более глубокую реальность. Долгосрочная траектория биткоина сломала потолок регулирования Китая. После 2017 года репрессии не остановили бычьи рынки. После 2021 года закрытие майнинговых ферм не помешало достижению новых максимумов. Простая математическая причина: когда большинство капитала, кастодиальных площадок, листинговых площадок и конечной ценовой дискавери мигрируют за пределы юрисдикции, эта юрисдикция теряет механизмы воздействия.

Современная структура рынка представляет собой фундаментальный сдвиг по сравнению с 2013 годом. Тогда китайские трейдеры составляли значительную часть глобального объема. Хэшмайнинг в Китае был основным источником вычислительной мощности. Доминирование китайских бирж формировало ценовое открытие. В 2025 году эти связи инвертированы. Спотовые и деривативные рынки Уолл-стрит теперь задают ценовые ожидания. Вливания и выводы ETF в США создают более сильное ценовое давление, чем заявления Пекина. Этот переход означает полную глобализацию того, что раньше казалось уязвимым для Китая активом.

Практический вывод: ужесточение политики в 2025 году отпугнет новых китайских участников, снизит внутреннее участие на границах и, возможно, ускорит миграцию проектов, ищущих соответствие нормативам. Но оно не сможет существенно снизить глобочную цену биткоина, потому что ценовая сила актива больше не сосредоточена в китайском энтузиазме — она находится в институциональной инфраструктуре и международном консенсусе, которые сделали устаревшими ранние китайские динамики.

Бури меняют путь, но не могут обратить вспять главный тренд. Для биткоина этот тренд был задан в тот момент, когда ценовая власть перешла на Запад.