#WhyAreGoldStocksandBTCFallingTogether? Почему акции золота и Биткойн падают вместе? Расшифровка головоломки корреляции «риска-оф» 2026 года

В начале февраля 2026 года в глобальных рынках появилась необычная тенденция: акции золотодобывающих компаний и Биткойн снижаются почти синхронно. Это бросает вызов традиционным предположениям о том, что активы, связанные с золотом, и криптовалюты являются надежными хеджами против инфляции и девальвации валюты.
В то время как физическое золото остается относительно устойчивым near многолетних максимумов, акции золотодобывающих компаний — отслеживаемые такими индексами, как GDX — снизились примерно на 12% — 18% с пиков января. В то же время Биткойн упал с диапазона средних значений в $90 000 до ниже $65 000, после чего произошли частичные восстановления, что обозначает снижение почти на 45% — 50% от его пика в конце 2025 года.
Эта синхронная слабость отражает более глубокие структурные силы, формирующие сегодняшнюю среду риска.
📊 Общий риск-аппетит и реальные доходности
И акции золотодобытчиков, и Биткойн все больше ведут себя как активы с высоким бета-коэффициентом роста в периоды ужесточения финансовых условий.
Золотодобывающие компании имеют операческий рычаг за счет фиксированных затрат, долгов и капиталоемких программ разведки. Рост реальных доходностей увеличивает их стоимость капитала и сжимает маржу. Биткойн, поддерживаемый крупным рынком деривативов и институциональной базой инвесторов, пересекающейся с портфелями роста, реагирует аналогично при ужесточении ликвидности.
Когда реальные доходности немного выросли в начале 2026 года на фоне устойчивой инфляции и осторожных рекомендаций Федеральной резервной системы, капитал перераспределился из долгосрочных и спекулятивных активов. Физическое золото оставалось устойчивым благодаря своей природе без доходности и без кредита, тогда как акции и криптовалюты испытывали постоянное давление.
🔄 Принудительное снижение долговой нагрузки и межактивное распространение
Основным драйвером совместной распродажи стало принудительное снижение долговой нагрузки.
Криптовалютный рынок пережил резкую волну ликвидаций, когда за короткий период были распроданы миллиарды долларов в заемных позициях по Биткойну. Это вызвало каскад маржинальных требований и принудительную продажу.
Многие институциональные и мультистратегические инвесторы держат как Биткойн, так и акции, связанные с золотом, в рамках портфелей «жестких активов» или хеджирования инфляции. По мере роста убытков эти участники были вынуждены продавать активы в разных классах, чтобы выполнить требования по ликвидности, что усилило нисходящий импульс сверх фундаментальных факторов.
📉 Перекрестное распространение распродаж в технологическом секторе и всплески корреляции
Глобальная распродажа технологического сектора, вызванная опасениями по поводу доходности инвестиций в ИИ и переоцененных оценок, распространилась на другие чувствительные к риску сектора.
Корреляция Биткойна с Nasdaq 100 оставалась высокой в течение 2025–2026 годов. Акции золотодобывающих компаний, хотя и классифицируемые как материалы, часто торгуются как акции среднего размера в периоды бычьего рынка. В результате оба актива оказались втянуты в одну волну снижения риска.
Когда растут истории о высоком росте, связанные активы, как правило, падают вместе.
💵 Укрепление доллара и разворот carry-трейдов
Укрепление доллара США добавило дополнительное давление.
Ожидания более долгого сохранения высоких процентных ставок поддерживают доллар, снижая спрос на товары и спекулятивные активы, номинированные в долларах. Акции золотодобывающих компаний сталкиваются с ростом операционных затрат и эффектами валютных курсов, а Биткойн становится менее привлекательным как спекулятивная альтернатива при укреплении доллара.
Одновременно разворот carry-трейдов снизил ликвидность на обоих рынках.
🟡 Почему физическое золото держится
Несмотря на слабость в акциях, физическое золото остается устойчивым.
Центральные банки продолжают крупные покупки золота, геополитическая неопределенность остается высокой, а институциональные портфели по-прежнему используют золото как средство защиты от волатильности. Эти структурные факторы поддерживают спотовые цены на золото.
Акции золотодобывающих компаний, однако, начали 2026 год с завышенными оценками относительно чистой стоимости активов. Когда настроение изменилось, они резко скорректировались — это привычная модель в прошлых циклах.
🔮 Что может изменить тенденцию?
Несколько факторов могут изменить текущую корреляцию:
Длительный спад реальных доходностей
Явные сигналы смягчения монетарной политики
Стабилизация в технологическом секторе и секторе ИИ
Улучшение условий финансирования криптовалют
Для Биткойна удержание зоны $60 000–$62 000 — около долгосрочной технической поддержки — может вызвать короткие покрытия и возобновление накоплений. Для акций золотодобывающих компаний решительный прорыв выше диапазона $2 800–$2 900 может вновь разжечь рост за счет рычага.
📌 Итог
Одновременное снижение акций золота и Биткойна подчеркивает, как предположения о диверсификации могут разрушиться в периоды сильного избегания риска и стрессов ликвидности.
В нынешней ситуации золото остается основным защитным активом. Акции золотодобывающих компаний и Биткойн, несмотря на их разные происхождения, в настоящее время ведут себя как активы с высоким бета-риском — движутся вместе, когда преобладает страх.
Инвесторам следует внимательно следить за реальными доходностями, трендами доллара и условиями финансирования криптовалют. В конечном итоге, причина, по которой оба актива падают вместе, сводится к одному ключевому фактору:
Риск переоценен — и на данный момент риск остается полностью исключенным.