Почему страны не могут избавиться от долга: глобальная реальность заимствований 2025 года и что это значит для вашего кошелька

Иностранное владение долгом стало горячей темой в финансовых кругах, многие американцы обеспокоены тем, что зарубежные правительства обладают слишком большим рычагом влияния на экономику США. Но эта озабоченность часто упускает из виду фундаментальную экономическую реальность: практически каждая страна, независимо от богатства или уровня развития, имеет какую-то форму долга. Настоящий вопрос не в том, находятся ли страны в долгу — почти все они в нем — а в том, как этот долг управляется и каковы его реальные последствия для финансов обычных людей.

Реальность долга: есть ли страны, не находящиеся в долгу?

При анализе глобальных финансовых систем возникает поразительный паттерн: долг — это не исключение, а норма в современной экономике. Даже самые богатые и стабильные страны мира поддерживают значительные заимствования. США, Япония, Германия и Великобритания — все эти экономические гиганты активно выпускают государственные облигации и поддерживают уровни национального долга. Это не признак финансовой слабости, а стандартная черта функционирования развитых экономик. Заимствование правительства позволяет финансировать инфраструктуру, образование, оборону и другие важные услуги, распределяя расходы на несколько финансовых лет.

Страны с более низким соотношением долга к ВВП действительно существуют, но они — исключение, а не правило. Маленькие государства с минимальными инфраструктурными потребностями или богатые нефтью страны с существенными доходами от ресурсов могут иметь меньшие абсолютные уровни долга, но даже они обычно имеют какую-то форму национального заимствования. Современная глобальная финансовая система в целом требует, чтобы суверенные государства участвовали в долговых рынках для поддержания экономической гибкости и финансирования долгосрочных проектов развития.

Насколько велика проблема долга США?

Государственный долг США составлял примерно 36,2 трлн долларов по состоянию на 2025 год, согласно официальным данным Казначейства. Чтобы понять масштаб этой цифры, представьте, что кто-то тратит 1 миллион долларов ежедневно без перерыва — на это потребовалось бы более 99 000 лет, чтобы израсходовать такую сумму. Эта ошеломляющая временная шкала показывает, почему цифры долга становятся почти бессмысленными без правильного контекста.

Однако контекст значительно меняет картину. Общий чистый капитал американских домохозяйств превышает 160 трлн долларов — почти в пять раз больше национального долга. Взглянув на это в контексте производственного потенциала экономики и накопленного богатства, долговая нагрузка становится гораздо более управляемой. Эта разница важна, потому что она показывает, что размер американского долга отражает масштаб экономики огромного размера, а не обязательно указывает на фискальную катастрофу.

Устойчивость этого долга не удивляет экономистов. Правительства регулярно заимствуют деньги, потому что рынки капитала предлагают им выгодные условия, особенно когда их кредитные рейтинги остаются высокими. Несмотря на фискальные давления, США сохраняют одни из самых безопасных и ликвидных рынков государственных ценных бумаг в мире — что означает, что облигации Казначейства США остаются очень желанными активами на международном уровне.

Глобальные держатели: какие страны владеют наибольшими объемами долга США?

К середине 2025 года три страны доминировали в рейтингах держателей казначейских облигаций США. Япония лидировала с 1,13 трлн долларов, за ней следовала Великобритания с 807,7 млрд долларов и Китай с 757,2 млрд долларов. Позиция Китая стала заметным сдвигом по сравнению с предыдущими годами, когда он занимал второе место; постепенное сокращение китайских владений позволило Великобритании занять эту позицию.

Помимо этих трех крупных игроков, ситуация значительно фрагментирована. Бельгия, Люксембург и Канада занимали ведущие позиции, с владением от 411 млрд до 368 млрд долларов. Еще более удивительно, что оффшорные финансовые центры, такие как Каймановы острова (448,3 млрд долларов), занимали четвертое место в общем зачете. В более низких позициях традиционные экономические державы, такие как Франция (360,6 млрд долларов), Швейцария (310,9 млрд долларов) и Ирландия (339,9 млрд долларов), сохраняли значительные доли. Полный рейтинг топ-20 держателей показывает разнообразие стран — развитых государств, рынков, находящихся в стадии роста, и финансовых центров:

Япония, Великобритания, Китай, Каймановы острова, Бельгия, Люксембург, Канада, Франция, Ирландия, Швейцария, Тайвань, Сингапур, Гонконг, Индия, Бразилия, Норвегия, Саудовская Аравия, Южная Корея, Объединенные Арабские Эмираты и Германия — все имели измеримые позиции на рынке казначейских облигаций США в этот период.

Иностранное владение: угроза или нормальная функция рынка?

Несмотря на панические заявления о контроле иностранцев над американским долгом, реальные цифры рассказывают более обнадеживающую историю. Все иностранные страны вместе взятые владели примерно 24% от общего объема американского долга по состоянию на начало 2025 года. Эта меньшая доля противоречит популярному нарративу о том, что зарубежные правительства осуществляют доминирующий контроль над финансами США.

Распределение иностранных владений критически важно. Ни одна страна не занимает такую большую позицию, чтобы могла односторонне манипулировать рынком. Даже Китай, который занимал второе или третье место по объему владений, не мог существенно влиять на рынок облигаций через постепенное сокращение своих владений без значительной координации с другими держателями. Совокупная иностранная позиция, разбросанная по десяткам стран и финансовых институтов, исключает возможность того, чтобы один игрок обладал чрезмерным рычагом.

Сами американцы владеют гораздо большим объемом национального долга, чем иностранцы. Домашние инвесторы, домохозяйства, корпорации и пенсионные фонды владеют примерно 55% всех облигаций Казначейства. Федеральная резервная система держит 13%, а Администрация социального обеспечения и другие государственные агентства — 7%. Эта внутренняя концентрация показывает, что основные риски и ответственность за успех или неудачу национального долга лежат на американских финансовых институтах и гражданах.

Что это реально значит для вашего кошелька

Практическое влияние иностранного владения долгом США на повседневных американцев более тонкое, чем кажется в заголовках. Когда иностранные инвесторы сокращают спрос на казначейские облигации, цены могут падать, а ставки — расти, что потенциально увеличивает стоимость заимствований для ипотеки, автокредитов и кредитных карт. Напротив, периоды высокого спроса со стороны иностранных инвесторов повышают цены на облигации и снижают доходность, что выгодно заемщикам.

Однако такие рыночные колебания происходят постепенно и в рамках более широкого контекста множества факторов. Политика Федеральной резервной системы, ожидания инфляции, внутренний спрос на кредиты и глобальные экономические условия — все одновременно влияют на процентные ставки. Изменения в иностранном владении — лишь один из элементов этого сложного уравнения. Рынок казначейских облигаций остается крупнейшим и наиболее ликвидным рынком государственных ценных бумаг в мире, с достаточной глубиной и разнообразием участников, чтобы поглощать большинство нормальных колебаний иностранного спроса.

Реальность такова, что страны не могут полностью избавиться от долга в современных финансовых системах — это бы сильно ограничило их возможности инвестировать в инфраструктуру, образование и развитие экономики. Важный вопрос — не в том, должны ли страны брать в долг, а в том, умеют ли они заимствовать с умом и управлять этим долгом ответственно. Для обычных американцев владение долгом США иностранцами не представляет экзистенциальной угрозы и не является поводом для серьезных опасений. Значимее всего внутренние экономические политики, уровень занятости, контроль инфляции и личные финансовые решения, которые напрямую влияют на финансовую безопасность и возможности каждого.