Понимание торговли опционами: когда продавать для открытия позиции и продавать для закрытия, объяснение

Когда трейдеры участвуют в опционах, они имеют дело с соглашениями о покупке или продаже акций по заранее определённым ценам в определённые сроки. Терминология, используемая на этом рынке, может быть запутанной, особенно когда речь идёт о понимании нюансов продажи опционов. Два ключевых понятия, которые отделяют успешных трейдеров опционов от остальных, — это знание, когда продавать для открытия позиции, и когда продавать для закрытия позиции. Это не просто разные тактики — они представляют собой принципиально противоположные стратегии, которые могут либо накапливать богатство, либо его истощать.

Основы: что означает продажа опциона на практике

Продажа опциона означает заключение контракта, которым вы в данный момент не владеете. Когда вы продаёте для открытия, вы начинаете короткую позицию, продав опционный контракт. Деньги от этой продажи немедленно зачисляются на ваш торговый счёт, представляя собой деньги, которые вы получили заранее. Здесь многие новички путаются: продажа опциона — это противоположность покупке. Вместо того чтобы платить деньги за право купить или продать акцию, вы получаете деньги за предоставление кому-то другого этого права.

Опционные контракты стандартизированы, каждый контракт представляет 100 акций базового актива. Если вы продаёте опционный контракт с премией в $1, вы получаете $100 наличными. Однако эта сумма связана с обязательством: ваш брокер зачислил на ваш счёт премиальный доход, но теперь вы отвечаете за исполнение опциона или его движение против вашей позиции.

Sell To Close: закрытие вашей длинной позиции по опциону

Sell to close означает продажу ранее приобретённого опциона. Это закрывает вашу исходную сделку и фиксирует либо прибыль, либо убыток. Представьте, что вы купили колл-опцион в надежде, что цена базовой акции вырастет, и это произошло. Когда опцион достигает вашей целевой цены и приносит желаемую прибыль, вы используете команду “sell to close”, чтобы выйти из позиции и реализовать эти доходы.

Однако прибыль не всегда реализуется. Если купленный вами опцион убыточен, и тенденция указывает на дальнейшее ухудшение, продажа для закрытия может быть разумным решением, чтобы ограничить убытки. Главное — делать этот выбор стратегически, а не эмоционально. Многие трейдеры панически продают в худшие моменты, превращая небольшие убытки в постоянные, тогда как терпение могло бы привести к восстановлению.

Стоимость вашей позиции при продаже по сравнению с ценой покупки определяет ваш результат. Если вы заплатили $200 за колл-опцион и продали его за $350, вы получили прибыль в $150 (минус транзакционные издержки). Если же вы продали его за $100, вы потеряли $100. Время принятия решения о продаже для закрытия напрямую влияет на то, станет ли эта сделка успешной историей или предостережением.

Sell To Open: инициирование короткой позиции

Sell to open — это совершенно иная стратегия. Эта команда говорит вашему брокеру продать опционный контракт, которым вы не владеете, тем самым открывая короткую позицию. Вы сразу же получаете премию, которая отображается как кредит на вашем счёте. Слово “open” здесь важно — это означает, что вы начинаете новую сделку, а не закрываете существующую.

Когда вы продаёте для открытия, вы делаете ставку на то, что цена опциона снизится. Вы получили деньги заранее и теперь ждёте, когда этот опцион потеряет большую часть или всю свою стоимость, чтобы вы могли выкупить его (продать для закрытия) по более низкой цене, зафиксировав разницу. Так зарабатывают продавцы опционов — они получают прибыль, когда опционы истекают бесполезными или уменьшаются в стоимости.

Созданная вами короткая позиция имеет три возможных исхода: вы можете выкупить опцион по более низкой цене и закрыть позицию, опцион может истечь бесполезным, или он может быть исполнен против вас, требуя поставки акций или наличных в зависимости от типа опциона.

Сравнение Buy To Open и Sell To Open

Эти две стратегии — зеркальные отражения друг друга. Когда вы покупаете для открытия, вы занимаетесь длинной позицией, платя наличные за право (и обязательство в некоторых случаях) купить или продать конкретную акцию по определённой цене. Ваша потенциальная прибыль зависит от роста стоимости опциона. Вы надеетесь, что рынок пойдёт в вашу пользу, увеличивая ценность опциона.

Продажа для открытия, наоборот, означает, что вы сразу получаете деньги и зарабатываете, когда цена опциона падает. Вы — тот, кто получает премию, а не платит её. Трейдер, покупающий для открытия, ставит на рост цены опциона; продавец — на её падение. Обе стратегии могут работать, но требуют разного взгляда на рынок и несут разные риски.

Важная роль временной стоимости и внутренней стоимости

Каждый опционный контракт содержит два компонента стоимости: временную стоимость и внутреннюю стоимость. Понимание этих понятий важно для определения, когда продажа имеет смысл, а когда — опасна.

Временная стоимость — это дополнительная цена, которую трейдеры платят за возможность, что опцион сдвинется в их пользу до истечения срока. Чем дольше до истечения, тем больше временной стоимости у опциона. По мере приближения даты истечения эта стоимость постепенно исчезает — это явление называется временным распадом (time decay). Трейдер, продающий для открытия, особенно выигрывает от временного распада, поскольку проданный им опцион со временем теряет свою стоимость просто из-за течения времени.

Внутренняя стоимость — это реальная, осязаемая ценность, заложенная в опцион прямо сейчас. Например, если у вас есть колл-опцион на покупку акций AT&T по цене $10 за акцию, а текущая цена AT&T — $15, то ваш опцион имеет внутреннюю стоимость в $5. Эта сумма — реическая прибыль, если вы немедленно исполните опцион. Если бы AT&T торговалась по $9, ваш опцион имел бы нулевую внутреннюю стоимость — осталась только временная стоимость, которая уменьшается ежедневно.

Волатильность акций также значительно влияет на премии по опционам. Более высокая волатильность означает большую неопределённость относительно будущих ценовых движений, что увеличивает стоимость опциона. Опцион на очень волатильную акцию обычно имеет более высокую премию, чем на стабильную акцию с той же ценой исполнения и датой истечения.

Когда короткие трейдеры продают опционы

На рынке опционов трейдеры могут инициировать позиции двумя способами: покупкой (длинной позицией) или продажей (короткой позицией). Вы можете продавать как колл-опционы (контракты, дающие покупателям право купить акцию), так и пут-опционы (контракты, дающие покупателям право продать акцию).

Когда кто-то продаёт для открытия, он “идёт коротко” по этому опциону. Их брокерское программное обеспечение показывает это как короткую позицию с обязательством выполнить контракт при назначении. Трейдер собирает премию, которая отображается как кредит на счёте, но этот кредит несёт риск — если цена базового актива пойдёт против его позиции, убытки могут быстро накапливаться.

Как развиваются опционы: жизненный цикл опциона

Опционы не являются статичными инструментами. По мере приближения даты истечения их стоимость меняется в зависимости от движения цены акций и временного распада. Если цена базового актива растёт, цены колл-опционов увеличиваются, а пут-опционы теряют стоимость. Обратное происходит при падении цены.

В любой момент до истечения покупатель опциона может продать его по текущей рыночной цене — это сделка sell-to-close. Также можно купить или продать базовые акции, исполнив опцион. Например, держание колл-опциона с ценой исполнения $25 на акции AT&T позволяет вам купить акции по $25 в любой момент до истечения, независимо от текущей рыночной цены.

Когда инвестор продаёт для открытия и занимает короткую позицию, время становится его другом или врагом в зависимости от направления сделки. Если истечение наступит, и цена акции останется ниже цены исполнения колл-опциона, опцион истекает бесполезным — короткий продавец выигрывает, сохраняя всю полученную премию. Если цена акции превысит цену исполнения, опцион, скорее всего, будет исполнен и назначен, требуя от продавца поставки акций или оплаты разницы.

Covered Calls и Naked Shorts: понимание риска назначения

Не все короткие позиции одинаково опасны. Covered call — это когда вы продаёте для открытия колл-опцион, одновременно владея 100 акциями базового актива. Ваш брокер продаст ваши акции по цене исполнения, если опцион будет назначен, и вы получите как прибыль от продажи, так и премию, которую получили ранее. Риск ограничен.

Naked short — гораздо опаснее. Здесь вы продаёте опцион без владения базовыми акциями. Если он будет назначен, вам придётся купить акции по рыночной цене и сразу же продать их по цене исполнения опциона, зафиксировав убыток. Если после продажи для открытия naked call акция резко скачет вверх, вы можете потерять тысячи долларов на несколько сотен долларов премии.

Реальности рисков торговли опционами

Опционы привлекают инвесторов, потому что требуют меньших капиталовложений, чем покупка акций напрямую. Несколько сотен долларов могут контролировать тысячи долларов акций с помощью кредитного плеча. Это плечо может принести доходы в несколько сотен процентов при благоприятных движениях.

Но кредитное плечо работает и в обратную сторону. Опционы рискованнее акций, потому что временной распад действует безжалостно против всех длинных позиций. Продавцы выигрывают от этого распада, но сталкиваются с риском назначения и потенциальными экспоненциальными убытками. Цена должна быстро и значительно двигаться, чтобы преодолеть спред — разницу между ценой покупки (bid) и ценой продажи (ask). Этот спред часто становится первым препятствием для прибыльных трейдеров опционов.

Самое важное — у опционов гораздо меньше времени, чтобы доказать свою правильность, по сравнению с акциями. Инвестор в акции может ждать годы, пока его гипотеза оправдается. Трейдер опционов сталкивается с тикающим часами таймером. Если ваш прогноз правильный, но реализуется медленно, ваш опцион истечёт бесполезным, независимо от вашего будущего оправдания.

Новые трейдеры опционов должны проводить обширные исследования о том, как кредитное плечо, временной распад, спреды bid-ask и подразумеваемая волатильность могут работать против них. Большинство брокеров предлагают демо-счета с имитированными деньгами, позволяя новичкам экспериментировать и понять, как разные комбинации продажи для открытия, продажи для закрытия и других стратегий работают в различных рыночных условиях, прежде чем рисковать реальным капиталом.

Понимание, когда продавать для открытия, а когда — для закрытия, — одна из самых фундаментальных навыков в торговле опционами. Эти термины — не произвольные; они описывают принципиально разные подходы к получению прибыли на рынке опционов.