Разрушительное влияние ухода Nvidia от процесса производства чипов Intel 18A

Когда Nvidia отказалась продолжать сотрудничество с Intel в качестве производителя для своей передовой чиповой продукции, изначально казалось, что инвесторы это проигнорируют. Однако это решение представляет собой разрушительный удар по более широкой истории о восстановлении Intel, особенно в его амбициозной стратегии foundry, которая потребила миллиарды инвестиций и управленческого внимания.

Общая реакция рынка была сдержанной. Акции Intel упали примерно на 4% после того, как Reuters опубликовала эту новость в конце декабря 2024 года, но к концу дня почти полностью восстановили эти потери. Но под поверхностью эта ситуация несет важные последствия для того, как инвесторы должны оценивать перспективы восстановления Intel в будущем.

Амбиции Intel в области foundry сталкиваются с неожиданными препятствиями

Большая часть стратегического восстановления Intel зависит от успешного перехода от традиционного дизайнера чипов к лидеру контрактного производства наряду с такими гигантами, как TSMC и Samsung. Компания запустила Intel Foundry Services в 2021 году и уже вложила миллиарды в разработку новых технологических узлов, при этом технология 18A (относительно 1,8 нанометров) представляет собой важный этап в этом пути.

Время казалось благоприятным. Руководство Intel, под руководством нового CEO Лип-Бу Тана (ранее из Cadence Design Systems), недавно выразило уверенность в прогрессе по технологии 18A во время отчетных звонков. Руководство подчеркнуло, что выходы увеличиваются стабильно, а спрос со стороны клиентов остается высоким, поскольку ускоряется масштабирование производства. Эти заявления свидетельствовали о том, что ставка на foundry наконец-то набирает обороты.

Однако теперь эта история сталкивается с серьезными осложнениями со стороны неожиданного источника.

Неожиданное отклонение Nvidia сигнализирует о технических проблемах

Техасский гигант AI-чипов Nvidia протестировал технологию 18A Intel, но в конечном итоге решил не продолжать партнерство. Точные технические причины остаются неясными, однако отраслевые наблюдатели предполагают, что решение могло быть обусловлено опасениями по поводу выхода, надежности производства или других показателей производительности.

Это отклонение особенно важно, потому что Nvidia вложила 5 миллиардов долларов в Intel в сентябре 2024 года, создав заинтересованность в успехе полупроводниковой компании. Однако, что важно, в соглашении о вложениях не было обязательств, требующих от Nvidia использовать производственные мощности Intel. Таким образом, это доверие в размере 5 миллиардов долларов к финансовой реструктуризации Intel не перешло в доверие к её производственной технологии.

Это различие имеет огромное значение. Решение Nvidia отказаться от foundry Intel — это разрушительная оценка текущего положения 18A на рынке, особенно учитывая центральную роль Nvidia в стимулировании глобального бумa AI и очевидную необходимость в передовых производственных мощностях.

Отчеты отрасли также указывают, что Broadcom, еще один крупный производитель чипов, примерно год назад проводил оценки технологии 18A, хотя текущий статус этих отношений остается неясным. Без ясности по нескольким потенциальным партнерствам путь Intel к подтверждению своей foundry-технологии становится все более неопределенным.

Что это значит для пути Intel к восстановлению

Чтобы сделать свой foundry-бизнес экономически жизнеспособным, Intel необходимо привлекать крупных внешних клиентов. Эти партнерства выполняют двойную функцию: они приносят доход, компенсирующий текущие убытки, и служат подтверждением рыночной ценности, что передовые процессы Intel могут конкурировать с TSMC и Samsung по техническим характеристикам.

Привлечение Nvidia было бы именно таким подтверждением. Выбор крупной компании, занимающейся инфраструктурой AI, технологии 18A, означал бы, что этот узел действительно конкурентоспособен и что Intel преодолела производственные сложности, преследовавшие её предыдущие поколения.

Вместо этого решение Nvidia искать альтернативных партнеров по производству посылает противоположный сигнал рынку. Разрушительные последствия выходят за рамки одного потерянного клиента — они вызывают фундаментальные вопросы о том, сможет ли Intel привлечь внешнюю проверку, которая так необходима.

Почему инвесторам стоит пересмотреть свою позицию

Рост акций на 100% за последние шесть месяцев отражает искренний оптимизм относительно перспектив восстановления Intel. Этот энтузиазм включает доверие к новому руководству, ожидания увеличения государственной поддержки и надежды, что стратегия foundry в конечном итоге окажется жизнеспособной.

Однако кажется, что инвесторы недооценивают значение решения Nvidia о производстве. Компания еще не получила никаких крупных внешних обязательств по заказам на производство 18A. Без таких партнерств бизнес foundry остается непроверенным в масштабах, что делает всю стратегию восстановления Intel уязвимой к рискам исполнения.

Комбинация непроверенного производственного процесса, отсутствия объявленных клиентов и смешанных сигналов от отраслевых игроков, таких как Nvidia, требует осторожности. Даже несмотря на недавний рост акций Intel и демонстрируемый прогресс в улучшении выхода, сегмент foundry остается спекулятивной территорией.

Перед тем как увеличивать позиции в Intel, инвесторам следует требовать более конкретных доказательств того, что внешние клиенты находят 18A привлекательным — доказательств, которые, судя по действиям Nvidia, могут оказаться сложнее получить, чем ожидали бы быки.