Ошибки Уоррена Баффета на сумму $16 миллиардов долларов: когда Оракул нарушил свои собственные правила

На протяжении десятилетий Уоррен Баффет превращал Berkshire Hathaway в финансовую мощь, придерживаясь строгой инвестиционной философии. Его дисциплинированный подход принес акционерам класса А ошеломительный совокупный доход в 6 100 000% за более чем пятьдесят лет руководства. Однако один из немногих случаев, когда Уоррен Баффет отказался от своих основных принципов, показывает, насколько даже легенды подвержены дорогостоящим ошибкам суждения. Краткосрочная позиция в Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) на сумму всего 4,12 миллиарда долларов, продержавшаяся всего пять-шесть месяцев, впоследствии превратилась в ошеломляющую упущенную выгоду в 16 миллиардов долларов.

Почему Taiwan Semiconductor казалась идеальной инвестицией

Когда инвестиционная команда Уоррена Баффета инициировала позицию в TSMC на сумму 4,12 миллиарда долларов в третьем квартале 2022 года, логика казалась обоснованной. Полупроводниковый сектор переживал самый сильный спад за последние годы, создавая именно тот ценовой дисбаланс, который традиционно привлекал капитал Баффета. Уникальное положение TSMC как ведущего мирового производителя чипов делало её привлекательной целью — компания производит передовые процессоры, которые используют Apple, Nvidia, Broadcom, Intel и Advanced Micro Devices.

Что действительно выделяло TSMC, так это её растущая роль в революции искусственного интеллекта. Собственная технология CoWoS (чип-на-вафле-на-подложке) компании объединяет графические процессоры (GPU) с высокоскоростной памятью, формируя основу дата-центров с ускорением ИИ. Когда спрос на GPU начал стремительно расти в конце 2022 года, TSMC заняла позицию незаменимого стража этого трансформирующегося технологического процесса.

Покупая 60 060 880 акций в третьем квартале 2022 года, Уоррен Баффет, казалось, реализовал учебный пример инвестирования — приобретая бизнес мирового класса по скидке, находясь на передовой технологической трансформации.

Основы успеха Berkshire: принципы инвестирования Баффета

Понимание этого окончательного убытка в 16 миллиардов долларов требует анализа инвестиционной доктрины, которая сделала Уоррена Баффета легендой. Его философия основывалась на нескольких непоколебимых принципах, руководствовавших каждым решением более пятидесяти лет.

Долгосрочное владение было краеугольным камнем его подхода. Вместо поиска краткосрочных торговых возможностей Уоррен Баффет покупал доли в бизнесах с намерением держать их годами или десятилетиями. Он понимал, что хотя рынки проходят циклические спады, периоды роста значительно превосходят периоды сокращения. Качественные бизнесы, при достаточном запасе времени, накапливают богатство сложным ростом.

Конкурентные преимущества и прочные защиты были ещё одним важным фильтром. Уоррен Баффет тяготел к лидерам рынка, чьи доминирующие позиции трудно воспроизвести или разрушить. Эти выборы не были случайными — это были бизнесы с структурными преимуществами, которые сохранятся на протяжении нескольких экономических циклов.

Дисциплина капитала и доверие были не менее важны. Уоррен Баффет предпочитал компании с опытными управленческими командами, устойчивыми программами возврата капитала (дивидендами и выкупами акций) и глубоким доверием клиентов. Такие бизнесы естественно стимулировали долгосрочное согласие акционеров, а не краткосрочные спекуляции.

Ориентация на ценность завершала рамки. Уоррен Баффет никогда не платил завышенные цены, независимо от привлекательности нарратива. Он терпеливо ждал настоящих дислокаций, когда цены временно отрывались от внутренней стоимости, и решительно вкладывал капитал.

Эти принципы, в совокупности, превратили инвестицию в 9 800 долларов в 21 миллиард долларов к моменту ухода Уоррена Баффета с поста CEO в начале 2026 года.

Пяти-месячная сделка, которая противоречила его основным принципам

Затем последовал отказ. В течение 2022 года команда Баффета создала значительную позицию в TSMC, основываясь на оценочной возможности и секторной позиции. Однако к четвертому кварталу 2022 года вся логика изменилась. Berkshire Hathaway продала 86% своей позиции (51 768 156 акций) в следующем квартале и полностью вышла из неё к первому кварталу 2023 года.

Длительность — примерно пять-шесть месяцев — стала антиподом исторического подхода Баффета. В мае 2023 года, отвечая аналитикам, он дал откровенное объяснение: «Мне не нравится её расположение, и я пересмотрел это».

Его опасения были связаны с геополитическими рисками. Администрация Байдена в 2022 году приняла Закон о чипах и науке (CHIPS and Science Act), направленный на поддержку внутреннего производства полупроводников и ограничение экспорта передовых чипов в Китай. Очевидно, Баффет пришёл к выводу, что политическая уязвимость Тайваня в сочетании с растущими экспортными ограничениями США создает неприемлемую неопределенность для долгосрочного владения.

Это было разумное геополитическое опасение. Однако время оказалось катастрофически преждевременным.

Когда бум ИИ всё переопределил

Месяцы после выхода Berkshire из позиции стали свидетелями беспрецедентного роста спроса на GPU. Чипы Nvidia испытывали такую острую нехватку, что клиенты сталкивались с длительными задержками. TSMC, как основной производитель этих компонентов, ответила активным расширением своих мощностей по производству CoWoS. Темпы роста компании резко ускорились — и вместе с ними выросла её цена акций.

В июле 2025 года TSMC вошла в клуб триллионных рыночных капитализаций. Если бы компания Баффета сохранила свою первоначальную позицию из более чем 60 миллионов акций, то к концу января 2026 года эта позиция оценилась бы примерно в 20 миллиардов долларов. Вместо этого решение выйти во время временного спада обошлось Berkshire Hathaway примерно в 16 миллиардов долларов упущенной прибыли.

Это было не просто упущенной возможностью, а прямым нарушением дисциплинарной основы, которая руководила пятьдесятилетним успешным инвестированием.

Более широкий урок: почему геополитические опасения привели к неправильным таймингам

Эпизод с TSMC выявляет тонкую, но критическую уязвимость даже у самых дисциплинированных инвесторов: смешение краткосрочного риска с долгосрочной несостоятельностью. Баффет правильно отметил реальную геополитическую проблему. Отношения Тайваня с Китаем и экспортный контроль США — это обоснованные опасения.

Однако эти структурные вызовы не отменяли фундаментальную позицию TSMC как важного поставщика в эпоху ИИ с прочными конкурентными преимуществами. Рассматривая среднесрочную политическую неопределенность как повод полностью отказаться от позиции, Баффет непреднамеренно вернулся к краткосрочной торговой логике — тому самому подходу, от которого он десятилетиями отказывался.

Что это значит для будущего Berkshire

Назначение Грега Абеля на пост CEO говорит о сохранении основной инвестиционной методологии Баффета. Абель заявил, что сохранение долгосрочной ориентации — фундаментального принципа, лежащего в основе пятнадцатилетних превосходств Berkshire — остается приоритетом.

Эпизод с TSMC служит поучительным контрпримером в otherwise исключительном послужном списке Баффета. Даже легенды инвестирования иногда нарушают свои собственные рамки, что обычно влечёт за собой значительные финансовые потери. Осознание этого паттерна может стать самым ценным уроком, который даёт случай с TSMC для начинающих инвесторов: принципы существуют именно потому, что отклонение от них обычно дорого обходится.

Стоимость в 16 миллиардов долларов служит одновременно памятником и предупреждением — свидетельством тому, почему правила Баффета изначально и существовали.