Почему стоимость биткоина сократилась вдвое, а кошельковый гигант Ledger все еще оценивается в 40 миллиардов?

Рынок биткоинов переживает сильные колебания: после достижения исторического максимума в 126 000 долларов в октябре 2025 года, цена биткоина в начале февраля 2026 года опустилась до 59 800 долларов, снизившись более чем на 48%.

В противоположность этому французский производитель аппаратных кошельков Ledger готовится к выходу на Нью-Йоркскую фондовую биржу, оценка компании превышает 4 миллиарда долларов. Даже в условиях отраслевой коррекции эта компания получила поддержку ведущих инвестиционных банков, таких как Goldman Sachs, JPMorgan и других.

Ледниковый рынок

Криптовалютный рынок в настоящее время демонстрирует крайние разногласия. С одной стороны, цены на цифровые активы падают повсеместно, с другой — оценка инфраструктуры отрасли продолжает расти.

6 февраля 2026 года утром цена биткоина снизилась более чем на 12% по сравнению с предыдущим днем, достигнув минимума в 60 062 доллара, что на более чем 48% ниже исторического максимума в 126 000 долларов октября 2025 года. Этот спад американские финансовые СМИ назвали «самым худшим днем для криптовалют с момента краха 2022 года».

Резкие колебания цен привели к резкому росту ликвидаций позиций. Только с 5 по 6 февраля сумма принудительных ликвидаций по длинным позициям биткоина достигла 1,096 миллиарда долларов, более 570 тысяч трейдеров столкнулись с принудительным закрытием позиций.

Тем не менее, в тот же период Ledger объявила о планах IPO на Нью-Йоркской бирже с оценкой более 4 миллиардов долларов, при этом Goldman Sachs, Jefferies и Barclays выступают в роли совместных организаторов.

Бизнес-модель

Ключ к успеху Ledger — его уникальная бизнес-модель «продавца лопат» — в условиях криптовалютной лихорадки компания не занимается майнингом, а предоставляет необходимые инструменты.

Эта французская компания, основанная в 2014 году, в основном продает аппаратные кошельки, помогая пользователям хранить приватные ключи офлайн. Базовая модель Ledger Nano S стоит 79 долларов, за десять лет было продано более 7 миллионов устройств.

Гениальность аппаратных кошельков заключается в их слабой корреляции с колебаниями курса криптовалют. В бычьем рынке новые пользователи нуждаются в безопасном хранении приобретенных активов; в медвежьем — опытные держатели ценят оставшиеся активы и также требуют надежных решений.

«Неважно, стоит ли курс 100 тысяч или 30 тысяч долларов — если у вас есть активы, нужен безопасный способ их хранения». Такой спрос не исчезнет из-за рыночных колебаний.

Логика роста

Оценка Ledger растет благодаря реальному расширению бизнеса и диверсификации доходов, а не только спекуляциям на рынке.

В 2025 году доходы Ledger достигли рекордных значений — «сотен миллионов долларов», что значительно превышает более 70 миллионов долларов в 2024 году.

Структура доходов компании меняется: она переходит от простого продажа аппаратных устройств к более устойчивым сервисам. Ассортимент продукции расширился и включает:

• начальный уровень Nano S Plus (79 долларов)
• средний Nano X с Bluetooth (149 долларов)
• премиум Stax с E Ink дисплеем (279 долларов)

Экосистема программного обеспечения Ledger Live позволяет пользователям напрямую покупать, торговать и стейкать криптовалюты, компания зарабатывает на комиссиях с каждой транзакции. Также для институциональных клиентов создан сервис Ledger Enterprise, который управляет активами на сотни миллионов долларов у более чем 100 клиентов.

Парадокс безопасности

История развития Ledger насыщена спорными инцидентами, связанными с темой «безопасности», что, напротив, подчеркивает ценность аппаратных кошельков.

В январе 2025 года соучредитель Ledger Дэвид Бланд был похищен в французском городке Вьерон. Злоумышленники отрезали ему палец и потребовали выкуп в 10 миллионов долларов в биткоинах.

Ирония в том, что похитители смогли найти Бланда именно потому, что в 2020 году произошла утечка данных клиентов Ledger, включавшая имена, адреса и телефоны, которые оказались в даркнете. Как основатель компании, информация о Бландо также оказалась в открытом доступе.

Этот инцидент показывает важный факт: злоумышленники не могут напрямую украсть активы с цепочки, поскольку приватные ключи хранятся в офлайн-устройствах, не подключенных к сети. Им приходится прибегать к самым примитивным методам — похищению и принуждению жертвы к переводу активов.

Зрелость отрасли

План IPO Ledger — не единичное событие, а знак зрелости криптовалютной индустрии в целом, в которой все больше инфраструктурных компаний выходит на публичный рынок.

В 2025 году криптовалютные компании привлекли в общей сложности 34 миллиарда долларов через IPO. Эмитент стейбкоинов Circle привлек более 10 миллиардов, торговая платформа Bullish — также свыше 10 миллиардов.

В январе 2026 года компания по хранению активов BitGo вышла на биржу NASDAQ, поднявся в первый день на 24,6%, достигнув рыночной капитализации в 26 миллиардов долларов. Второй по величине американский криптотрейдер Kraken оценивается в 20 миллиардов долларов и планирует выйти на рынок в первой половине года.

Общие черты этих компаний — «выжившие после циклов, с реальными доходами, проверенной отчетностью и соблюдением нормативных требований» — это ключевые признаки зрелости отрасли.

Будущие вызовы

Несмотря на оптимизм, Ledger сталкивается с конкуренцией, регуляторным давлением и вопросами собственной безопасности.

Основные вызовы включают конкуренцию со стороны технологических гигантов — Samsung и Apple уже интегрировали криптокошельки в свои устройства, что может привести к товаризации базовых функций хранения.

Также есть проблемы с безопасностью: утечка данных клиентов в 2020 году, атаки на цепочку поставок в 2023-м и утечка данных третьих платежных провайдеров в начале 2026 года ставят под сомнение имидж компании, делавшей ставку на безопасность.

Регуляторная среда также вызывает неопределенность. Как французская компания, Ledger должна соблюдать регламенты ЕС по рынкам криптоактивов (MiCA), а выход на американский рынок — подчиняться законам США о ценных бумагах. Двойное регулирование станет испытанием для способности компании соблюдать требования.

Итог

Когда цена биткоина в феврале 2026 года продолжит колебаться на платформе Gate, перспектива оценки Ledger в 4 миллиарда долларов уже постепенно реализуется на Уолл-стрит.

Путь этой французской компании показывает, как индустрия криптовалют движется от периферии к мейнстриму: от гиковских игрушек к потребительской электронике, от единственного продукта к мультисервисной экосистеме, от споров о приватности к публичным листингам. В мире, где ценовые колебания становятся нормой, именно страх за безопасность активов создает самую устойчивую бизнес-модель.

Потребность в безопасности всегда будет долговечнее спекулятивной ажиотажи. Когда рынок утихнет, именно «продавцы лопат» — поставщики базовых услуг — станут настоящими победителями, способными пройти через циклы.