Последний отчет Grayscale: нарратив о биткойне как "цифровом золоте" сталкивается с проверкой реальностью

Когда цена золота достигает исторического максимума на фоне неопределенности, биткойн одновременно снижается вместе с технологическими акциями, что выявило удивительное рыночное расхождение в отчёте Grayscale.

В последнем исследовательском отчёте Grayscale отмечает, что краткосрочная динамика цен на биткойн не связана тесно с золотом или другими драгоценными металлами. Напротив, с начала 2024 года биткойн демонстрирует сильную корреляцию с акциями программного обеспечения.

На момент публикации отчёта цена биткойна колеблется. Согласно данным Gate, по состоянию на 11 февраля 2026 года цена биткойна составляет 67 587,6 долларов, за последние 24 часа снизилась на 3,17%, а рыночная капитализация остаётся на высоком уровне — 1,38 триллиона долларов.

Испытание нарратива

Аура цифрового золота формирует на рынке биткойнов необычную границу. С одной стороны — цена золота достигает рекордных максимумов, с другой — биткойн и высокорискованные технологические акции снижаются синхронно.

В отчёте, опубликованном Grayscale в феврале 2026 года, прямо указано на это явление, показывающее, что долгосрочный нарратив о биткойне как «цифровом золоте» подвергается серьёзным испытаниям. Автор отчёта, Zach Pandl, ясно заявил, что недавняя ценовая динамика биткойна всё больше приближается к рисковым активам роста, а не к традиционным активам-убежищам.

Смещение корреляции

Традиционное мнение гласит, что биткойн должен демонстрировать ценовые движения, схожие с золотом, поскольку оба рассматриваются как инструменты защиты от девальвации фиатных валют и инфляции. Однако данные показывают другую картину. В отчёте Pandl говорится: «Краткосрочная динамика цен на биткойн не связана тесно с золотом или другими драгоценными металлами». Это ярко контрастирует с недавним историческим ростом цен на золото и серебро.

Несмотря на недавние плохие показатели, за последние десять лет годовая доходность биткойна значительно превысила золото. Источник: Grayscale

Анализ Grayscale показывает, что биткойн сформировал сильную корреляцию с акциями программного обеспечения — особенно с начала 2024 года. Недавние опасения по поводу искусственного интеллекта, способного разрушить или вытеснить многие программные сервисы, оказали давление на этот сектор, и цена биткойна также снизилась.

Недавний обвал биткойна совпадает с падением рынка программного обеспечения с начала 2026 года. Источник: Grayscale

Интеграция рынка

Повышенная чувствительность биткойна к акциям и активам роста — не случайность, а прямое отражение изменений в структуре рынка. Эта тенденция частично связана с участием институциональных инвесторов, активностью ETF и изменениями в макроэкономической настроенности.

Grayscale считает, что это свидетельствует о более глубокой интеграции биткойна в традиционные финансовые рынки.

Обзор рыночных показателей показывает, что после достижения исторического максимума свыше 126 000 долларов в октябре 2025 года, биткойн пережил коррекцию примерно на 50%. Этот спад происходил поэтапно и совпадал с коррекцией технологического сектора. Глубокая рыночная переоценка выявила характер биткойна как рискованного актива, а не убежища.

Долгосрочный нарратив

Несмотря на краткосрочные сомнения, Grayscale всё же рассматривает биткойн как средство долгосрочного хранения стоимости, основываясь на его фиксированном предложении и независимости от центральных банков.

Pandl отметил, что ожидать за столь короткий срок замены золота в качестве валютного актива нереалистично. «Золото как валюта существует уже тысячи лет и до начала 1970-х годов оставалось опорой международной валютной системы», — написал он. Недостижение подобного статуса у биткойна — «ядро инвестиционной логики».

Однако стоит учитывать, что с развитием искусственного интеллекта, автономных агентов и токенизированных финансовых рынков, стимулирующих цифровизацию мировой экономики, биткойн всё же может постепенно двигаться в этом направлении.

Взгляд институционалов

В ранних отчётах, например, «2026 Digital Asset Outlook: Dawn of the Institutional Era», Grayscale сохраняет относительно оптимистичный взгляд на долгосрочные перспективы биткойна. В отчёте прогнозируется, что цена биткойна достигнет новых рекордов в первой половине 2026 года, а также предполагается, что теория «четырехлетних циклов» криптовалют может завершиться.

Обзор ключевых данных по биткойну (по состоянию на 11 февраля 2026 года):

Отчёт указывает, что макроэкономические факторы, спрос на альтернативные средства хранения стоимости и улучшение регуляторной среды станут двумя основными драйверами рынка цифровых активов. Grayscale ожидает, что в 2026 году в США будет принята двупартийная законодательная база по криптовалютам, что углубит интеграцию блокчейна и традиционных финансов.

Текущая ситуация и перспективы

По данным последнего анализа Gate, в настоящее время биткойн находится в важном ценовом диапазоне. За последние 7 дней цена снизилась на 11,59%, за 30 дней — на 23,78%.

Технический анализ показывает, что биткойн тестирует важные уровни поддержки. В краткосрочной перспективе восстановление может зависеть от притока новых средств, будь то через возвращение ETF или возвращение розничных инвесторов.

Мейкер Wintermute отметил, что недавний интерес розничных инвесторов сосредоточен в основном на акциях, связанных с искусственным интеллектом, и активах роста, что ограничивает краткосрочный спрос на криптоактивы.

В отчёте Grayscale среди десяти главных инвестиционных тем 2026 года первой стоит «Риск девальвации доллара и рост спроса на альтернативные валюты», где биткойн и Ethereum названы ключевыми криптоактивами. Это отражает, что несмотря на более рискованный краткосрочный ценовой тренд, институционалы всё равно рассматривают биткойн как важный кандидат на долгосрочное хранение стоимости.

Эволюция инвестиционной логики

Инвестиционный нарратив вокруг биткойна переживает тихий сдвиг. Он уже не просто «цифровое золото», а сложный финансовый инструмент, сочетающий свойства хранения стоимости и риска.

Отчёт Grayscale фактически описывает процесс зрелости биткойна как класса активов. С ростом участия институциональных инвесторов, связь биткойна с традиционными рынками естественно усиливается. Это — острый нож: с одной стороны, это свидетельство более широкого признания биткойна как легитимного актива; с другой — цена становится всё более чувствительной к глобальным рискам и настроениям.

Краткосрочно, свойства биткойна как актива-убежища могут быть временно подавлены его характеристиками риска. Но в долгосрочной перспективе его базовые ценностные аргументы — ограниченное предложение, децентрализация и глобальный доступ — остаются непоколебимыми. Для инвесторов, рассматривающих биткойн как часть диверсифицированного портфеля, изменение корреляции может фактически создать уникальные рисково-доходные характеристики, что соответствует современным теориям портфельных инвестиций.

С дальнейшим развитием регуляторной базы в 2026 году и углублением институционального принятия, биткойн может занять уникальную позицию — не полностью как золото, не полностью как акции технологического сектора, а как совершенно новый класс активов.

Данные криптовалютных аналитиков Kaiko показывают, что 30-дневная корреляция биткойна с индексом Nasdaq 100 достигла максимума с марта 2023 года. В то же время корреляция с золотом снизилась почти до нуля. Золото продолжает занимать важное место в резервах центральных банков, а биткойн прокладывает свой путь в цифровой глобальной финансовой системе. Их траектории могут больше не совпадать, но это не означает, что один из них теряет ценность.