Корреляция между биткоином и золотом снижается: поворот в нарративе о «цифровом золоте»?

Биткойн переживает «замедленное падение»: после достижения исторического максимума в 125 000 долларов в октябре 2025 года он продолжает медленно снижаться, даже опустившись ниже уровня 60 000 долларов. Последний еженедельный отчет Gate Ventures показывает, что за прошлую неделю цена BTC снизилась на 8,6 %, а чистый отток средств из ETF составил рекордные 6,89 миллиарда долларов, индекс рыночных настроений находится в зоне крайнего страха.

Тем временем, золото в 2026 году демонстрирует сильное восстановление: цена не только преодолела психологическую отметку в 5000 долларов за унцию, но и неоднократно боролась за этот важный уровень, показывая мощную привлекательность как актив-убежище.

Дивергенция рынка

Недавние рыночные тенденции демонстрируют поразительную дивергенцию. Цена золота успешно вернулась к ключевому психологическому уровню в 5000 долларов за унцию, проявляя устойчивость. В ходе азиатских утренних торгов цена спотового золота выросла на 0,4 %, достигнув 5042,82 доллара за унцию.

Инвесторы все чаще рассматривают золото как альтернативный актив для хеджирования от колебаний доверия к доллару.

В противоположность этому, настроение на рынке биткойна находится в состоянии крайнего уныния. Согласно еженедельному отчету Gate Ventures от 9 февраля, за последнюю неделю цена BTC снизилась на 8,6 %, а индекс страха и жадности составляет всего 14, что указывает на экстремальный страх.

Отток капитала очевиден: данные показывают, что в период с ноября по декабрь 2025 года американский спотовый биткойн ETF вышел из рынка примерно на 9 миллиардов долларов, а в январе 2026 года — еще на 3 миллиарда долларов. В то же время, участие розничных инвесторов также снижается.

Причины дивергенции

Эта разница в поведении обусловлена различными рыночными условиями и внутренней логикой двух активов.

Сильное положение золота объясняется его статусом традиционного «финального» убежища, который укрепляется. На макроуровне основным драйвером являются опасения по поводу кредитной системы доллара.

Расширение дефицита бюджета США фактически размывает покупательную способность доллара и ослабляет его кредитную базу. В результате, инвесторы начинают сомневаться в долговечности доллара, что напрямую повышает спрос на золото и другие «независимые от суверенитета валют» активы.

Биткойн же сталкивается с «сжатием ликвидности». Аналитики отмечают, что речь идет не о том, что биткойн проиграл золоту, а о том, что криптовалютный рынок сталкивается с уникальной структурой, вызывающей дефицит ликвидности, которого ранее не было.

Криптовалютные биржи в кризисных ситуациях иногда используют практику «социальных потерь» (то есть используют средства прибыльных трейдеров для компенсации убытков), что подрывает доверие участников к управлению платформами и их кредитоспособности.

Вызовы нарратива

Такая дивергенция на рынке ставит под сомнение популярный в последние годы нарратив «цифрового золота».

При настоящем рыночном давлении биткойн и золото демонстрируют противоположные характеристики. Когда рынок ищет убежище, инвесторы массово уходят в золото, а биткойн продается. «Ценность» биткойна во многом основана на ожидании его широкого принятия в будущем, однако сама эта перспектива содержит внутренние противоречия.

Аналитики отмечают, что с одной стороны, высокая волатильность привлекает спекулятивные деньги и поддерживает высокие цены; с другой — чтобы стать широко используемой валютой или средством хранения стоимости, актив должен обладать относительно низкой и стабильной волатильностью. Эти два свойства по сути противоречат друг другу.

Интересно, что текущий спад полностью стер все предыдущие ростовые ожидания, вызванные победой Трампа и связанной с этим «крипто-дружелюбной» политикой. Это говорит о том, что рост цен, основанный на одном нарративе, зачастую оказывается хрупким.

Множественные свойства

Можно сказать не столько о «разрушении нарратива цифрового золота», сколько о том, что многофункциональные свойства криптоактивов как самостоятельной категории начинают становиться более очевидными.

В отчете Grayscale «Прогноз цифровых активов 2026 года» отмечается, что доминирующая сила на рынке криптовалют постепенно смещается от настроений розничных инвесторов к институциональному капиталу, регулируемым каналам и фундаментальной оценке. Вход институциональных средств (например, через спотовые ETF) и их мотивация существенно отличаются от спекулятивных краткосрочных нарративов розничных трейдеров.

Рынок все больше различает биткойн и более широкую экосистему альткоинов. В периоды сжимающейся ликвидности биткойн сохраняет относительную репутацию благодаря глубине рынка и четкому использованию в качестве залога.

Аналитики QCP Capital считают, что несмотря на краткосрочное влияние различных рыночных сил, с точки зрения долгосрочного нарратива, «инфляционная защита» биткойна и золота остается весьма схожей. Этот долгосрочный нарратив не изменился, однако краткосрочные и среднесрочные пути их развития разошлись.

Перспективы

В будущем пути биткойна и золота, вероятно, продолжат расходиться, обслуживая разные потребности инвестиционных портфелей.

Что касается золота, большинство институциональных участников настроены оптимистично. Основные банки прогнозируют, что в 2026 году цена золота будет колебаться в диапазоне от 4000 до 5300 долларов за унцию. Некоторые эксперты даже считают, что золото находится на ранней стадии крупного бычьего рынка.

Что касается биткойна, рынок переосмысливает использование заемных средств и ждет новых структурных драйверов. Важным фактором станет изменение долгосрочной стратегии институциональных инвесторов.

Отчет Grayscale предполагает, что с развитием законодательства в США в области криптовалют к 2026 году появится более ясная нормативная база, что обеспечит институциональным участникам более прозрачные пути для соблюдения правил и, возможно, приведет к «постоянному притоку капитала». Это поможет рынку биткойна постепенно избавиться от чрезмерной зависимости от одного нарратива.

Итог

На февраль 2026 года рынок преподает важный урок: корреляция активов не является постоянной, она динамично меняется в зависимости от рыночных условий, структуры инвесторов и стадии развития самих активов.

Разрыв в динамике биткойна и золота — не столько разрушение мифа о «цифровом золоте», сколько свидетельство того, что рынок начинает рассматривать разные активы более зрелым и тонким взглядом.

Инвесторам стоит пересмотреть свои представления: больше не стоит рассматривать биткойн как «цифровую замену золота», а скорее как самостоятельный, с высоким потенциалом роста, но и высокой волатильностью и уникальными рисками (такими как дефицит ликвидности и кредитные риски бирж).