Как структура рынка изменила динамику классов активов за одну торговую сессию

Недавние рыночные движения выявили фундаментальные сдвиги в том, как разные классы активов реагируют на кризисные сценарии. За несколько часов примерно $5,5 трлн стоимости испытали экстремальную волатильность на рынках товаров, акций и цифровых активов. Что стало очевидным: в то время как драгоценные металлы и акции сумели стабилизироваться и частично восстановить свои потери, криптовалюты остались изолированными в своем нисходящем тренде. Эта дивергенция переписала традиционные представления о корреляциях активов и о том, куда действительно ищет убежище капитал в условиях неопределенности.

Драгоценные металлы пережили историческую волатильность

Рынок товаров зафиксировал самые сильные внутридневные потрясения со времен финансового кризиса 2008 года. Цены на золото претерпели резкое колебание, которое казалось невозможным всего несколько месяцев назад. За 55 минут цена на золото упала примерно на 8,7%, с почти $5600 за унцию до ниже $5100 за унцию. Потеря капитализации оценивается примерно в $3,2 трлн по всему мировому рынку золота.

Серебро оказалось еще более уязвимым. После достижения рекордных уровней выше $121 за унцию, оно рухнуло примерно до $107 — внутридневное снижение составило 12,5%. В контексте это выглядит особенно заметно: за предыдущий год золото выросло более чем на 115%, с около $2600 до почти $5600 за унцию. Такой длительный рост создал структурную уязвимость. Когда началась активная фиксация прибыли, это вызвало маржинальные требования и принудительные ликвидации, которые распространились по всему рынку драгоценных металлов.

С примерно 22:25 до 4:00 утра оба металла частично восстановились. Однако суммарные дневные колебания цен на золото и серебро достигли примерно $5,5 трлн — почти в три раза превышая общую рыночную капитализацию Биткоина в тот момент. Такой масштаб волатильности переписал исторические рекорды товарных рынков.

Акции США последовали за ними, но нашли дно

Акции быстро оказались втянуты в волну распродаж. Индекс Nasdaq снизился более чем на 2% в начале торгов, а индекс S&P 500 упал почти на 1%, поскольку настроения риска уходили из товаров в акции. Однако, когда трейдеры поняли, что за движением не стоит катастрофический новостной фон, акции начали стабилизироваться вместе с восстановлением драгоценных металлов.

К закрытию сессии потери в акциях были в основном ограничены. Nasdaq завершил день снижением всего на 0,72%, S&P 500 — на 0,13%, а индекс Dow Jones даже зафиксировал скромный рост на 0,11%. Эта устойчивость резко контрастировала с развитием событий в технологическом секторе.

Microsoft стал одним из главных пострадавших среди мегакэп-акций. Компания упала более чем на 10% после разочаровывающих прогнозов по росту облачных сервисов и превышения ожидаемых капитальных затрат. Это стало худшим торговым днем для Microsoft с марта 2020 года. Падение распространилось на акции программного обеспечения, поскольку инвесторы начали сомневаться, сможет ли развитие искусственного интеллекта нарушить традиционные бизнес-модели SaaS.

В противоположность, Meta выросла более чем на 9% после публикации выручки за четвертый квартал около $60 млрд, превысив ожидания. Объявление генерального директора Марка Цукерберга о планах инвестировать до $135 млрд в ИИ в текущем году укрепило доверие к стратегической позиции компании. Эта дивергенция — когда фундаментальные показатели технологий варьируются от крайне разочаровывающих до исключительно сильных — переписала нарратив сектора.

Криптовалюты остались изолированными, а капитал уходил в другие активы

В то время как драгоценные металлы и акции частично восстанавливалися, криптовалюты продолжили снижение в течение всей сессии. Биткоин опустился до внутридневного минимума в $81 184, что стало его самым слабым уровнем с ноября 2025 года. Еще важнее, что биткоин пробил ниже своей 100-недельной скользящей средней около $85 000 — уровня поддержки, который служил стабильным «подушкой» в течение прошлого года.

После этого технического пробоя началась лавина ликвидаций, ускорившая падение. Ethereum снизился почти на 8%, опустившись ниже $2750, а Solana — более чем на 7%. Рынок цифровых активов перешел в явно негативную фазу.

За 24 часа было ликвидировано примерно $1,74 млрд заемных позиций, из которых $1,64 млрд пришлось на закрытие длинных позиций. Это создало значительный шок в распределении капитала по всей криптоэкосистеме. Капитал, который мог бы перейти в цифровые активы, вместо этого устремился в драгоценные металлы, где инвесторы ощущали относительную безопасность на фоне нарастающих геополитических рисков.

Этот эпизод поставил под сомнение долгосрочную концепцию «цифрового золота». Несмотря на теоретическую роль криптовалют как некоррелирующего хеджирования, прошлая ночь переписала предположения инвесторов: криптовалюта еще не стала настоящим убежищем в условиях кризиса. Когда возникает реальная неопределенность, капитал устремляется в товары и традиционные акции — а не в цифровые активы.

Структурные дисбалансы и неопределенность политики сошлись воедино

Никакая одна новость не объясняет синхронный разрыв на рынках. Скорее, аналитики указывают на структурный сброс после длительного периода спокойствия. Индекс S&P 500 находился около 7000 — психологически важной сопротивляемой отметки. За предыдущие дни золото и серебро росли почти вертикально. Когда оценки активов растягиваются так далеко, даже умеренные катализаторы могут вызвать цикл распродаж.

Федеральная резервная система сохранила процентные ставки в диапазоне 3,5%–3,75%, как и ожидалось. Однако председатель Джером Пауэлл дал понять, что снижение ставок маловероятно до середины года без явных признаков ухудшения экономики. Эта перспектива, в сочетании с существующей денежной жесткостью, создала давление на заемные позиции.

Политические события добавили волатильности. Бывший президент Дональд Трамп объявил о новых тарифных угрозах в отношении стран, поставляющих нефть на Кубу — что широко интерпретируется как направленное против Мексики, России и других поставщиков. Он также предложил ввести 50% тарифы на канадские самолеты, что усилило торговое противостояние с главным союзником США. Цены на нефть выросли более чем на 4% за день в ответ.

Отдельно Трамп критиковал Пауэлла и требовал немедленного снижения ставок на 300 базисных пунктов, что опустило бы их ниже 1%. Рынки ставок, включая Polymarket, оценивали вероятность назначения Кевина Уорша на пост председателя ФРС более чем в 85%. Уорш, бывший губернатор ФРС с солидной репутацией на Уолл-стрит, считается более дружественным к рынкам и независимым по сравнению с Пауэллом.

Геополитическая напряженность усилилась. Поступали сообщения о повышенной активности ВМС США у берегов Ирана, что вызвало опасения возможного военного обострения. Иранские официальные лица ответили предупреждениями о том, что базы США остаются в пределах досягаемости ударов, и пригрозили закрытием Ормузского пролива в случае военных действий. Эти региональные напряженности добавили еще один слой неопределенности на энергетические рынки и в целом на настроения риска.

Одним из немногих позитивных моментов стало достижение соглашения между Трампом и демократическими лидерами о бюджете, которое едва не привело к остановке работы правительства США до сентября. Министерство внутренней безопасности получило двухнедельное финансирование, пока продолжаются переговоры.

Структура рынка переписала отношения между классами активов

Этот торговый день переписал несколько предположений о современной структуре рынка. Во-первых, предположение, что криптовалюта выступает в роли кризисного хеджирования, оказалось ложным. Во-вторых, взаимосвязь заемных позиций между классами активов означала, что стресс в одном секторе быстро распространялся на другие. В-третьих, при возникновении реальной системной неопределенности приоритетом становятся товары и проверенные акции, а не цифровые активы.

В ближайшие дни могут появиться дополнительные катализаторы, усиливающие волатильность: объявления о смене руководства ФРС, дальнейшее развитие торговых конфликтов и возможное военное обострение на Ближнем Востоке. Пока участники рынка сталкиваются с ясной реальностью: это был не обычный волатильный день, а ключевой момент, показавший, где действительно находится доверие, когда неопределенность достигает пика. Ралли в криптовалютах, доминировавшее в начале 2025 года, сталкивается с структурными препятствиями, в то время как традиционные активы вновь подтверждают свою роль настоящих кризисных хеджей.

Текущие рыночные условия показывают смешанные сигналы восстановления: Bitcoin — $69 310 (+4,93% за 24 часа), Ethereum — $2 060 (+6,53%), Solana — $85,16 (+8,36%), что указывает на частичную стабилизацию. Однако остается вопрос, является ли этот отскок устойчивым уровнем или всего лишь техническим откатом, — критический вопрос, который переписан в рыночный диалог.