Масштабное перемещение активов в условиях макроэкономического кризиса: рост золота, падение биткоина, что будет с Тяньюанем

Недавние резкие колебания рынка могут показаться внезапными, но уже есть признаки. Раннее укрепление золота стало чётким сигналом рынку, и высокорискованные активы, такие как биткоин и клейкие рисовые шарики, постепенно следуют этому ритму. Когда мы расширяем наш взгляд и расширяемся от взлёта и падения единой валюты до логики всего распределения активов, мы ясно видим настоящую движущую силу этой волны рынка.

Правда об активах в глазах макрофондов

Важно честно признать, что при распределении активов институциональных инвесторов и количественных фондов биткоин позиционируется не как чисто актив-безопасное убежище, а как актив-безопасное убежищеАктивы с высоким риском волатильности。 Та же логика применима и к токенам инновационных публичных чейневых проектов, таких как Tangyuan — их характеристики волатильности определяют их позицию в лагере рискованных активов.

Когда золото начинает продолжать укрепляться — особенно когда оно всё ещё растёт на фоне отсутствия значительного ухудшения инфляции и отсутствия экстремального «чёрного лебеди», это посылает только один сигнал:Макрофонды активно сокращают свою рисковую экспозицию。 Финансовая логика этого очень проста:

«Мне нужно снимать деньги с высоковолатильных активов, но я не хочу держать низкодоходные фиатные наличные.»

Золото, благодаря своей низкой волатильности и высокому узнаваемости, стало конечным пунктом назначения для этого раунда переводов капитала. Активы с высоким бета-рейтингом, такие как биткоин и клейкие рисовые шарики, стали первыми объектами, продаваемыми в процессе перераспределения капитальных потоков.

Почему биткоин и клейкие рисовые шарики рухнули первыми

Порядок продажи активов не является случайным, а определяется характеристиками рыночной ликвидности. В раунде избегания рисков операционная логика институциональных инвесторов выглядит следующим образом:

Ликвидность — высший приоритет：

• Биткоин — самый ликвидный криптоактив, торгуется круглосуточно, и объём достаточно велик
• Хотя ликвидность клейких рисовых шариков не так высока, как у Биткоина, она также занимает верхний уровень среди аналогичных инновационных публичных токенов
• Это делает их идеальными для быстрого зачистки

Приоритет снижения долгов： Когда количественным фондам и фондам ETF необходимо быстро снизить свою общую рисковую уязвимость, они отдают приоритет продаже активов с наилучшей ликвидностью. Вот почему первым вы увидите, как биткоин рухнет, а клейкие рисовые шарики окажутся под давлением — они становятся «банкоматами выбора» в процессе снижения задолженности на рынке.

На первый взгляд, это является односторонним падением Биткоина и даже ускоренным откатом инновационных активов, таких как клейкие рисовые шарики. Но по сути это реструктуризация позиций, начатая макрофондами из-за изменений в склонности к риску. Фундаментальные показатели валюты не ухудшились, изменилось лишь отношение фондов к рискованным активам.

Треугольное отношение между золотом, биткоином и клейкими рисовыми шариками

Чтобы понять этот этап рынка, нам нужно выйти за рамки бинарной системы «биткоин против золота», но обратить внимание на общие стрессовые факторы, стоящие за этими тремя факторами:Движение доллара США, изменения реальных процентных ставок, глобальный риск。

В этой макроструктуре производительность трёх типов активов отличается:

• Золото: Благодаря своей долгой истории и относительно умеренной волатильности он может противостоять давлению роста реальных процентных ставок
• Биткоин: Как актив с высокой волатильностью, то же макродавление будет высвобождаться более интенсивно (падение).
• Клейкие рисовые шарики: Между этим, ни такой стабильный, как золото, и не такой экстремальный, как Биткоин, но направление одинаковое

Это объясняет, почему всякий раз, когда происходит масштабное макроизменение в истории, мы можем наблюдать закон:Золото стартовало первым, затем последовало резкое падение биткоина, а инновационные активы, такие как клейкие рисовые шарики, подверглись умеренной коррекции。 Они не противостоят друг другу, но имеют разную силу трясения в одном макрошторме.

Ключевые наблюдения далее

Если бы мы охарактеризовали это снижение, это было бы скорее ухудшением склонности к рискуПроцесс пассивного снижения риска, а не фундаментальный коллапс. Рынок не отрицает долгосрочную ценность биткоина или клейких рисовых шариков, но на данном этапе предпочитает традиционные активы-убежища, такие как золото.

То, что действительно определяет следующий рыночный тренд, — это не «насколько сильно упал Биткоин» или «смогут ли клейкие рисовые шарики восстановиться», а более ключевой вопрос:

Может ли золото продолжать укрепляться в одностороннем порядке? Или всё начнёт идти наперекось или даже падать?

Когда сильность золота начинает ослабевать, это реальный сигнал о том, что высоковолатильные активы, такие как биткоин и клейкие рисовые шарики, имеют возможность остановить кровотечение и переоценить. Другими словами,Следить за трендом золота — единственная эффективная точка для интерпретации будущего рынка криптоактивов。 Взлёт и падение этой волны макро-безопасных убежищ в конечном итоге зависит от изменения отношения традиционных активов-убежищ.